Jane Street poursuivie : De Terra Luna à IBIT – La vérité derrière les chutes périodiques de Bitcoin

Jane Street est la société de trading quantitatif la plus rentable de l’histoire de Wall Street, mais peu de gens connaissent son existence — jusqu’à cette semaine, où elle a été accusée d’avoir effectué du trading interne ayant causé l’effondrement de Terra Luna, et impliquée dans une action en justice pour manipulation d’un indice de 560 millions de dollars en Inde.
Cet article relie les accusations de manipulation de Terra Luna par Jane Street, la manipulation du marché en Inde, et « l’effondrement à 10 heures du matin » de Bitcoin chaque jour à 10 heures, en une enquête complète avec des chronologies et des données vérifiables. La reprise de Bitcoin aujourd’hui pourrait être renforcée par cette histoire.
Jane Street Group est une société de trading quantitatif basée à New York. Elle n’a pas de PDG. Selon la description de la société elle-même, elle fonctionne comme une « communauté sans gouvernement ».
En seulement neuf premiers mois de 2025, elle a enregistré un chiffre d’affaires net de 24 milliards de dollars, dépassant les 20,5 milliards de dollars de toute l’année 2024. Rien qu’au deuxième trimestre 2025, elle a atteint 10,1 milliards de dollars — le plus haut chiffre d’affaires de trading jamais enregistré par une société de Wall Street.
Selon n’importe quel standard, Jane Street est la société de trading la plus rentable au monde.
Cette semaine, le gestionnaire de faillite de Terraform Labs a déposé une plainte auprès du tribunal fédéral de Manhattan, accusant Jane Street d’avoir utilisé des informations privilégiées pour profiter de l’effondrement de Terra Luna en mai 2022. Cet effondrement a effacé 40 milliards de dollars de valeur et a déclenché une réaction en chaîne menant à la chute de Celsius, Three Arrows Capital et FTX.
La logique derrière ces accusations est étonnamment simple.

Le 7 mai 2022, Terraform Labs a discrètement retiré 150 millions de dollars en stablecoins UST de Curve3pool (un grand pool de liquidité décentralisé). Aucune annonce n’a été faite ; il s’agissait simplement d’un retrait silencieux.
Dix minutes plus tard, un portefeuille lié à Jane Street a retiré 85 millions de dollars de la même source de liquidité. En seulement dix minutes.

La plainte affirme que Bryce Pratt, un ancien stagiaire chez Terraform, qui a rejoint Jane Street en tant qu’employé à plein temps en septembre 2021, aurait mis en place des canaux de communication secrets avec ses anciens collègues chez Terraform. Il est suspecté d’avoir directement transféré des informations importantes, non publiques, sur les opérations de liquidité de Terraform à la division trading de Jane Street.
La plainte nomme quatre accusés : Jane Street Group LLC, le co-fondateur Robert Granieri, et les employés Bryce Pratt et Michael Huang.
Le gestionnaire de faillite a résumé le cœur du problème : « Les transactions effectuées par Jane Street ne pourraient pas avoir lieu si elle n’avait pas un accès exclusif à des informations internes. »
Et le pire n’est pas encore arrivé. La plainte accuse que la sortie de Jane Street a contribué à la rupture de UST, entraînant tout l’écosystème Terraform dans un cercle vicieux mortel. LUNA a chuté de plus de 80 dollars à presque zéro. 40 milliards de dollars ont disparu. Des gens ordinaires ont tout perdu — leurs économies de retraite, fonds éducatifs, tous leurs actifs accumulés en une vie — en quelques jours.

Quelle a été la réaction de Jane Street ? Elle a qualifié cela d’« action désespérée, sans autre choix » et de « accusations infondées ».
Le problème, c’est que ce n’est pas la première fois.
En juillet 2025, la Securities and Exchange Board of India (SEBI) a déposé une plainte pour la plus grande manipulation de marché de l’histoire de l’Inde contre Jane Street.
L’enquête de la SEBI a révélé que Jane Street avait participé à une manipulation « d’amplification » de l’indice Bank Nifty selon un modèle précis, sur 18 échéances de dérivés entre janvier 2023 et mars 2025.

Une mécanique d’une précision étonnante :
Trading matinal : l’algorithme de Jane Street a massivement acheté des actions et des contrats à terme sur l’indice Bank Nifty, faisant grimper l’indice de 1% à 1,3%. La SEBI a constaté que certains jours, Jane Street représentait la totalité de l’impact positif sur le prix de l’indice.
Simultanément, elle a créé une position massive de options de vente à découvert, principalement en vendant des options d’achat et en achetant des options de vente, avec un déséquilibre grave par rapport à ses positions en actions. La SEBI a découvert que, en delta, ses positions en options étaient 7,3 fois plus importantes que ses positions en actions et contrats à terme. Ce n’était pas une couverture, ni une stratégie de arbitrage, mais une manipulation délibérée du marché dans une direction précise, avec des étapes inutiles.
L’après-midi : ils ont inversé la tendance, vendu toutes les actions achetées le matin, faisant baisser l’indice et réalisant des profits sur leurs options de vente à découvert. Ce cycle se répète à chaque échéance d’option.
Décision de la SEBI : Jane Street aurait réalisé un profit illicite de 4,843 milliards de roupies, environ 580 millions de dollars. Elle a qualifié ces actions de « tentative délibérée de manipulation du prix de règlement ». La SEBI a aussi souligné que Jane Street a poursuivi cette stratégie malgré un avertissement clair de la National Stock Exchange (NSE) en février 2025.

Les mots de la SEBI sont exceptionnellement forts, ce qui est rare pour une autorité de régulation : « L’équité du marché et la confiance de millions d’investisseurs et de petits traders ne peuvent continuer à être piégées par un complot d’un acteur aussi peu fiable. »
La société Jane Street a été interdite d’opérer sur le marché indien. Elle a transféré plus de 560 millions de dollars sur un compte de dépôt et a immédiatement fait appel. À ce jour, l’affaire est en cours d’examen par la Securities Appellate Tribunal of India.

Passons maintenant à Bitcoin.
Depuis novembre 2025, les traders de Bitcoin ont observé un phénomène étrange : chaque matin vers 10 heures, heure de la côte Est des États-Unis — coïncidant avec l’ouverture des marchés américains — une forte vente se produit, affectant BTC et les ETF liés.
Ce phénomène se répète de façon inquiétante : Bitcoin monte lors des sessions asiatiques et européennes, mais est freiné dès l’ouverture du marché de New York.

Les chiffres sont alarmants. Un graphique de décembre 2025 montre que BTC a chuté de 89 700 dollars à 87 700 dollars en quelques minutes lors de certains jours de trading, liquidant pour 171 millions de dollars de positions à effet de levier avant de rebondir. Cela s’est produit les 1er, 5, 8, 10, 12 et 15 décembre, puis s’est répété en janvier et février 2026.

Les accusations contre Jane Street sont fondées, et à juste titre. Jane Street est l’un des quatre membres autorisés de l’IBIT de BlackRock (le plus grand ETF Bitcoin physique au monde). Les autres membres sont Virtu Americas, JPMorgan Securities et Marex. En tant que membre autorisé, Jane Street a un accès unique pour créer et racheter des parts d’ETF, ce qui lui donne un accès direct au flux de Bitcoin entrant et sortant des fonds institutionnels.

Leurs rapports 13F ont confirmé une détention importante : au troisième trimestre 2025, Jane Street détenait pour 5,7 milliards de dollars d’actions IBIT. Elle a acheté pour 276 millions de dollars supplémentaires au quatrième trimestre, portant sa détention totale à plus de 20 millions d’actions, d’une valeur d’environ 790 millions de dollars à la fin de l’année. Au pic, elle détenait près de 2,5 milliards de dollars d’actions IBIT.

Un point suspect : alors qu’on lui prête de vendre du BTC au matin, Jane Street a augmenté sa détention d’actions MSTR (Strategy, anciennement MicroStrategy) de 473% au quatrième trimestre 2025, achetant 951 187 actions pour environ 121 millions de dollars. Cela coïncide avec la réduction significative par de grands fonds comme BlackRock et Vanguard de leurs positions MSTR, qui ont chuté de plusieurs milliards de dollars.

Que signifie cela ? Vendre du BTC à l’ouverture, faire baisser le prix, liquider des positions longues à effet de levier, puis racheter à un prix inférieur. En même temps, acheter une quantité importante d’actifs de marché à effet de levier élevé, en attendant une correction inévitable.

Les co-fondateurs de Glassnode, Jan Happel et Yann Allemann, ont relancé cette hypothèse sur X via leur compte Negentropic, reliant des modèles de trading algorithmique à l’affaire Terraform. Le compte Milk Road a continué à amplifier cette information, évoquant « des rumeurs persistantes » selon lesquelles des départements de trading d’organisations effectueraient « des processus très spécifiques et conspirationnistes ».

Puis, l’action en justice est arrivée. Puis, une surprise.
Après la plainte de Terraform contre Jane Street, « l’effondrement à 10 heures »… ne s’est pas produit. Pour la première fois depuis des mois, Bitcoin a ouvert en hausse sur le marché américain, au lieu d’être freiné.

Aujourd’hui, 25 février 2026, Bitcoin a bondi de plus de 3%, franchissant plusieurs résistances et dépassant 68 000 dollars, quelques jours seulement après avoir frôlé 60 000 dollars. 323 millions de dollars de positions short ont été liquidés. L’indicateur Stochastic RSI a atteint 100. Les fonds ETF ont enregistré un flux net de 257,7 millions de dollars, leur plus haut depuis début février.
La règle a été brisée.
Je veux être prudent ici. La corrélation ne signifie pas causalité. Plusieurs facteurs agissent simultanément : le discours du message de la Fed de Trump, des signaux techniques indiquant un marché survendu, et le rachat de positions short. L’indice Fear & Greed est à 11, en zone d’extrême peur, souvent un point de retournement pour une contre-tendance. L’indice RSI est tombé à 15,80, un niveau inédit depuis le krach de 2020 lié au COVID-19, suivi d’une hausse de 1400%. Mais le moment précis de l’événement est indéniable.
Sur X, des rumeurs circulent selon lesquelles Jane Street aurait été « contrainte d’arrêter ses algorithmes de trading » après le dépôt de la plainte. Jane Street a déclaré à Cointelegraph que ce sont « des accusations infondées et spéculatives ». Qu’elle soit forcée ou qu’elle ait volontairement suspendu ses activités pour des raisons juridiques, le résultat est le même :
La pression vendeuse a disparu.

Cela a-t-il vraiment une signification pour Bitcoin ?
Les ETF Bitcoin spot sont censés créer une égalité parfaite. Ils offrent un accès aux institutions, sont des produits réglementés et soutenus par BlackRock. Et ils ont vraiment réussi — rien qu’avec IBIT, plus de 20 milliards de dollars ont été levés depuis leur lancement.
Cependant, la structure de l’ETF introduit un élément que Bitcoin a été conçu pour éviter : un intermédiaire de confiance avec un accès privilégié au système.
En janvier 2024, lorsque la SEC a approuvé les ETF Bitcoin spot, elle a exigé qu’ils soient entièrement créés et rachetés en espèces. Chaque fois qu’il faut créer ou racheter des parts, il doit y avoir un vrai achat ou vente de Bitcoin. Les sociétés impliquées — les acteurs autorisés — ont un avantage structurel par rapport à tous les autres participants du marché.
En septembre 2025, la SEC a approuvé le mécanisme de création et de rachat direct de Bitcoin physique par IBIT, permettant aux acteurs autorisés d’échanger directement Bitcoin contre des parts d’ETF, sans passer par la monnaie fiduciaire. Cela donne à Jane Street, Virtu, JPMorgan Chase et Marex un contrôle direct sur le flux de Bitcoin entrant et sortant des plus grands fonds institutionnels.

« Le coup de massue à 10 points » est en réalité un symptôme d’une maladie qui sévit sur le marché de l’or depuis des décennies.
J’en ai parlé dans l’article « La fin de l’or commence » : la négociation sur papier versus la négociation réelle, où l’acteur ayant le plus d’accès au système de trading peut faire bouger les prix avant que les autres intervenants ne réagissent.
Deux traders de JPMorgan Chase, Gregg Smith et Michael Nowak, ont été condamnés pour fraude sur le marché des contrats à terme sur métaux précieux pendant huit ans, impliquant des milliers de transactions illégales. JPMorgan a payé 920 millions de dollars pour régler ces accusations. Deutsche Bank a payé 30 millions de dollars pour les mêmes infractions. UBS, HSBC et six autres traders ont aussi été poursuivis par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) pour violations de fraude.
Même scénario, mais avec des ressources différentes.
Chaque fois, ces sociétés appellent cela « création de marché », « arbitrage » ou « couverture ». Des termes flatteurs, mais le résultat est toujours le même : des citoyens ordinaires sont exploités jusqu’à l’os, tandis que l’intérieur engrange des profits colossaux.
Alors, où allons-nous maintenant ?
Globalement, le tableau structurel global ne change pas. Bien que les flux sortants de 4,5 milliards de dollars des fonds ETF au cours des huit premières semaines de 2026 paraissent inquiétants, Strategy (la société de Saylor) a acheté pour 39 millions de dollars de BTC, représentant 99 % de toutes les transactions d’achat des sociétés cotées durant cette période. Les grands acteurs ne vendent pas ; ils attendent que l’algorithme fasse son travail.

Et peut-être que, justement, l’algorithme est maintenant terminé.
Si Jane Street — que ce soit à cause de risques juridiques, de la surveillance réglementaire multinationale, ou simplement pour se protéger — est contrainte de se retirer du programme de vente à découvert quotidien supposé, cela signifierait la suppression d’un obstacle structurel tenace qui a freiné Bitcoin pendant quatre mois.
Bitcoin est fait pour ce moment. Un système monétaire sans intermédiaires de confiance, sans acteurs autorisés, et impossible à planifier à l’avance par des messages secrets envoyés aux bourses par d’anciens stagiaires.
Mais n’oublions pas pourquoi cette situation existe. Les sociétés qui devraient être des « market makers » et « fournir de la liquidité » sont en réalité celles qui ont orchestré la chute, manipulé l’indice national, et lancé des programmes de vente automatique quotidienne sur des actifs que leurs ETF devraient suivre.
C’est précisément ce que Bitcoin a été conçu pour remplacer.