Le personnel de la Fed est plus préoccupé par les prix des actions que par la dette technologique, même si les hyperscalers se lancent dans une frénésie d'emprunts pour leurs dépenses en IA

Des niveaux records d’émission de dettes parmi les entreprises technologiques mettent Wall Street en alerte, mais les économistes du personnel de la Réserve fédérale ne sont pas encore très inquiets.

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Les minutes publiées mercredi concernant la réunion de politique monétaire de la Fed le mois dernier ont révélé d’autres risques qui suscitent davantage d’inquiétudes, notamment les cours des actions.

« Le personnel a jugé que les pressions sur la valorisation des actifs étaient élevées », a indiqué la Fed. « Les ratios cours/bénéfices des actions publiques se situaient à l’extrémité supérieure de leur distribution historique, reflétant en partie les attentes de forte croissance des bénéfices des entreprises technologiques et une appétence au risque accrue chez les investisseurs. »

En revanche, le personnel de la Fed a qualifié les vulnérabilités des entreprises non financières de « modérées », en abaissant l’étiquette plus urgente d’« élevée ».

La dette des entreprises a augmenté ces dernières années, en particulier parmi les sociétés cotées en bourse avec des notes de crédit de qualité investissement, selon les minutes.

« Le financement des investissements en IA impliquera probablement une émission de dettes plus importante à l’avenir, mais la faible charge de la dette chez la plupart des entreprises technologiques et la croissance modérée de la dette globale ces dernières années suggèrent que ces entreprises ont la capacité d’accueillir cette croissance », a-t-elle ajouté.

Cela alors que les géants de la technologie ont investi des centaines de milliards de dollars dans la ruée vers l’IA, en puisant dans leurs flux de trésorerie massifs ainsi que sur le marché obligataire.

Au seul quatrième trimestre 2025, les entreprises technologiques ont émis un record de 108,7 milliards de dollars en obligations, selon Moody’s Analytics, portant le total annuel à près de 300 milliards de dollars.

Ce binge d’emprunt s’est poursuivi en début d’année. Environ 15,5 milliards de dollars d’obligations ont été émises au cours des deux premières semaines de 2026. Et plus tôt ce mois-ci, la société mère de Google, Alphabet, a émis une obligation rare de 100 ans, levant 1 milliard de livres sterling, soit environ 1,37 milliard de dollars.

Cela alors que les rapports trimestriels des « hyperscalers » comme Alphabet montrent que le besoin insatiable de liquidités de la révolution IA s’accélère en réalité.

Microsoft, Meta, Amazon, Alphabet et Oracle devraient dépenser au total 700 milliards de dollars cette année, soit une hausse d’environ 70 % par rapport aux niveaux de 2025.

De leur côté, les décideurs de la Fed ont également exprimé des préoccupations concernant les valorisations élevées des actions et la dette technologique.

« Certains participants ont évoqué d’éventuelles vulnérabilités liées aux développements récents dans le secteur de l’IA, notamment des valorisations élevées sur le marché des actions, une forte concentration de la valeur et des activités de marché dans un petit nombre d’entreprises, et une augmentation du financement par dette », indique le procès-verbal.

L’augmentation de l’offre d’obligations d’entreprises pourrait même entrer en collision avec l’explosion de la dette fédérale. Alors que le Département du Trésor cherche à assurer que les investisseurs continuent d’absorber le volume croissant d’obligations qu’il doit vendre, la concurrence croissante des entreprises émettant leurs propres obligations pourrait faire monter les taux, a averti le chef économiste d’Apollo, Torsten Slok, le mois dernier.

Les estimations du volume de dettes de qualité investissement prévu pour cette année atteignent désormais jusqu’à 2,25 trillions de dollars. Parallèlement, le déficit budgétaire annuel du gouvernement fédéral atteint 2 trillions de dollars.

« En résumé, le volume de produits à revenu fixe mis sur le marché cette année est important et risque de faire pression à la hausse sur les taux et les spreads de crédit au cours de 2026 », a déclaré Slok.

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