Cenovus Energy Inc (CVE) Résumé de la conférence sur les résultats du T4 2025 : Production record et stratégie …

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Ven, 20 février 2026 à 8:00 AM GMT+9 4 min de lecture

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Cet article est initialement paru sur GuruFocus.

**Production en amont :** 834 000 BOE par jour en 2025, en hausse de 3 % par rapport à 2024 ; production du quatrième trimestre à 918 000 BOE par jour.

**Production de sables bitumineux :** Production du quatrième trimestre à 727 000 BOE par jour ; production en décembre dépassant 970 000 BOE par jour.

**Marge opérationnelle :** Environ 2,8 milliards de dollars au quatrième trimestre.

**Flux de fonds ajustés :** 2,7 milliards de dollars au quatrième trimestre.

**Coûts d'exploitation hors carburant des sables bitumineux :** Diminués à 8,39 dollars par baril au quatrième trimestre.

**Marge opérationnelle en aval :** 149 millions de dollars au quatrième trimestre.

**Investissement en capital :** Près de 1,4 milliard de dollars au quatrième trimestre ; dépenses en capital pour l'année complète de 4,9 milliards de dollars.

**Dette nette :** Environ 8,3 milliards de dollars à la fin du quatrième trimestre.

**Rendements aux actionnaires :** 1,1 milliard de dollars au quatrième trimestre, comprenant 714 millions de dollars en rachats d'actions et 380 millions de dollars en dividendes.

**Récupération fiscale en cours :** 189 millions de dollars au quatrième trimestre.

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Date de publication : 19 février 2026

Pour la transcription complète de la conférence sur les résultats, veuillez consulter la transcription intégrale.

Points positifs

Cenovus Energy Inc (NYSE : CVE) a atteint une production en amont record de 834 000 BOE par jour en 2025, ce qui constitue le plus haut jamais enregistré pour l'entreprise.

La société a réussi à finaliser l'acquisition de Meg Energy, ajoutant plus de 100 000 barils par jour de ressources de premier ordre, renforçant son portefeuille de pétrole lourd.

Cenovus Energy Inc (NYSE : CVE) a réduit ses coûts opérationnels totaux hors carburant des sables bitumineux d'environ 4 % par rapport à l'année précédente.

La société a achevé d'importants projets de croissance, notamment le raccordement de Narrows Lake et le projet d'optimisation de Foster Creek, en avance sur le calendrier.

Cenovus Energy Inc (NYSE : CVE) a atteint un taux d'utilisation combiné de 95 % dans ses raffineries canadiennes et américaines, avec des réductions de coûts notables dans les dépenses d'exploitation.

Points négatifs

La société fait face à une volatilité potentielle des prix WCS en raison de défis d'exportation et d'une couverture réduite provenant de la coentreprise de raffinage WRB.

Cenovus Energy Inc (NYSE : CVE) est exposée à des risques liés aux fluctuations du marché, notamment dans le segment de raffinage américain, où les spreads de crack se sont détériorés.

Le calendrier du projet West White Rose est serré en raison de conditions météorologiques difficiles, ce qui pourrait impacter la mise en production du premier pétrole au deuxième trimestre 2026.

L'intégration des actifs de Meg Energy nécessite d'importants ajustements opérationnels et des efforts de réalisation de synergies.

Cenovus Energy Inc (NYSE : CVE) affiche une dette nette importante d'environ 8,3 milliards de dollars, en partie due à l'acquisition de Meg, ce qui pourrait limiter sa flexibilité financière.

 






Suite de l'histoire  

Points forts du Q & R

Q : Quelles sont les prochaines étapes pour les actifs récemment acquis de MEG Energy, et comment Cenovus appliquera-t-elle ses meilleures pratiques pour améliorer la performance ? R : Jonathan McKenzie, COO, a expliqué que Cenovus a rapidement commencé à exploiter les synergies d’entreprise issues de l’acquisition de MEG, notamment en ressources humaines, en commercialisation et en finance. L’objectif pour 2026 est de se concentrer sur les synergies opérationnelles, avec un plan pour lancer un programme de réaménagement et appliquer la conception et les pratiques d’exploitation de Cenovus pour améliorer la production et réaliser des économies de coûts. P. Andrew Dahlin, EVP, a ajouté qu’ils prévoient de forer 40 puits de réaménagement et d’implémenter un espacement plus large entre les puits et des puits plus longs pour améliorer la production et réduire les coûts.

Q : Pouvez-vous préciser l’utilisation de techniques de récupération assistée par solvant à Lloydminster et leur impact potentiel ? R : Jonathan McKenzie, COO, a indiqué que Cenovus met en œuvre un projet de solvant à Spruce Lake North, injectant du condensat avec de la vapeur pour réduire le ratio vapeur-pétrole, augmenter la production et améliorer la récupération. P. Andrew Dahlin, EVP, a ajouté que le projet, avec un investissement de 250 millions de dollars, devrait entrer en service en 2027 et pourrait être appliqué à d’autres actifs de sables bitumineux à l’avenir.

Q : Qu’est-ce qui a motivé l’augmentation significative de la captation du marché américain au quatrième trimestre, et quelles sont les attentes pour la captation du marché à l’avenir ? R : Un représentant d’une société non identifié a expliqué que cette augmentation était due à une fiabilité améliorée, permettant à Cenovus de capitaliser sur les opportunités du marché, ainsi qu’aux efforts d’optimisation commerciale. La société prévoit de maintenir une captation de marché d’environ 70 %, avec des variations saisonnières, et continue d’explorer de nouvelles opportunités de marché.

Q : Comment Cenovus aborde-t-elle les préoccupations concernant l’exportation et la volatilité potentielle des prix WCS, notamment avec une couverture WRB moins présente ? R : Jonathan McKenzie, COO, a souligné l’importance de l’exportation et d’une solide situation financière. Jeff Murray, EVP Commercial, a noté que Cenovus a considérablement réduit son exposition aux ventes en Alberta et recherche activement des opportunités d’exportation, y compris des contrats à long terme, pour maintenir des différentiels stables et soutenir la croissance.

Q : Avec l’achèvement du plan de croissance triennal, quels sont les futurs plans de dépenses en capital de Cenovus, et comment équilibrera-t-elle croissance et rendements aux actionnaires ? R : Jonathan McKenzie, COO, a déclaré que Cenovus se concentrera sur le développement de sites existants et sur des projets de dé-bottlenecking plutôt que sur de nouveaux grands projets. La société vise à maintenir ses dépenses en capital autour de 5 milliards de dollars, y compris pour les opérations de maintenance, avec une croissance prévue de 3 à 5 %. Karamjit Sandhar, EVP, a ajouté que l’allocation de capital restera disciplinée, avec un accent sur la réduction de l’endettement et le rachat d’actions.

Pour la transcription complète de la conférence sur les résultats, veuillez consulter la transcription intégrale.

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