Le commerce « Vendre l'Amérique » a infligé un « dommage durable » au dollar américain, selon ING

L’économie américaine a connu une croissance annuelle de 4,4 % l’année dernière (la période la plus récente pour laquelle nous disposons d’un chiffre du PIB), et l’inflation est en baisse. Le marché boursier a augmenté de près de 12 % au cours des 12 derniers mois. Sur le papier, cela suggérerait que les investisseurs devraient avoir une forte confiance dans le dollar américain.

Pourtant, c’est le contraire qui se produit.

Le dollar américain reste en déclin. Il a perdu 9,4 % au cours des 12 derniers mois et a chuté de près de 10 % en 2025, par rapport à un panier standard de devises étrangères. Il y a des hauts et des bas, bien sûr. Mais le dollar vert est en tendance baissière depuis 2022.

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Le dollar a perdu 8 % de sa valeur par rapport à la livre sterling au cours des 12 derniers mois — ce qui est choquant, car la croissance économique annuelle du Royaume-Uni (1,3 %) est anémique comparée à celle de son cousin américain.

Et alors que la position officielle de la Maison Blanche est que l’Europe fait face à une « effacement civilisationnel », les traders de devises ont une opinion différente. Le dollar a chuté de près de 12 % face à l’euro au cours des 12 derniers mois. Chaque dollar n’achète aujourd’hui que 84 centimes à Paris.

Les traders d’actions sont d’accord avec eux. Le Stoxx Europe 600 a augmenté de près de 4 % depuis le début de l’année. En revanche, le S&P 500 est en baisse de 0,14 %.

Que se passe-t-il ? Selon l’analyste d’ING Francesco Pesole, la stratégie « Vendre l’Amérique » est toujours en vigueur. Bien que l’économie américaine soit techniquement robuste, plusieurs vents contraires maintiennent le dollar à la baisse.

Premièrement, le chômage augmente et l’embauche est faible, comme l’illustrent ces graphiques de Lawrence Werther et Brendan Stuart chez Daiwa Capital Markets :

Le chiffre de création d’emplois de janvier devrait probablement être révisé à la baisse dans les mois à venir, pensent certains économistes, car il est arrivé de manière inattendue élevé, ce qui suggère qu’il pourrait s’agir d’un phénomène statistique qui sera corrigé avec de meilleures données.

Une des missions clés de la Réserve fédérale américaine est de soutenir le marché du travail. Des chiffres faibles sur l’emploi pourraient inciter la Fed à lancer de nouvelles séries de baisse des taux pour stimuler l’économie. Bien que la Fed ait maintenu les taux d’intérêt à 3,5 % lors de sa réunion de janvier, la plupart des analystes de Wall Street s’attendent à ce que la banque centrale baisse encore deux fois le taux cette année.

Avec la perspective que les actifs en dollars rapportent moins d’intérêts à l’avenir, les traders se tiennent à l’écart.

« Les dernières semaines ont montré que l’amélioration du tableau macroéconomique américain ne suffit pas à ramener le dollar à ses niveaux de début janvier », a déclaré Pesole à ses clients ce matin.

« L’épisode de vente ‘Vendre l’Amérique’ de mi-janvier laisse des traces durables sur le dollar — comme en été 2025. La réaction après les chiffres de l’emploi la semaine dernière a confirmé que la confiance n’est pas encore revenue. »

« Le dollar a perdu une bonne partie de sa valeur refuge », a-t-il ajouté.

Chez Convera, George Vessey partage un avis similaire : « L’indice du dollar américain a terminé la semaine en baisse après une période agitée dominée par des fluctuations liées à l’IA et des signaux macroéconomiques mitigés pour la politique de la Fed. Il semble que les marchés soient biaisés à trader avec des données faibles ou dovish sur les États-Unis, avec des investisseurs de plus en plus convaincus que la Fed réagira de manière asymétrique à tout signe de faiblesse », a-t-il déclaré à ses clients aujourd’hui.

Voici un aperçu des marchés ce matin :

• Les marchés américains sont fermés pour un jour férié national aujourd’hui. Le S&P 500 a clôturé stable à 6 836,17 lors de la dernière séance.

• Le STOXX Europe 600 a augmenté de 0,33 % en début de séance.

• Le FTSE 100 du Royaume-Uni a progressé de 0,22 % en début de séance.

• Le Nikkei 225 du Japon a baissé de 0,24 %.

• Le CSI 300 de Chine est fermé pour le Nouvel An chinois.

• Le KOSPI de Corée du Sud est fermé pour le Nouvel An chinois.

• L’indice NIFTY 50 de l’Inde a augmenté de 0,83 %.

• Le Bitcoin a atteint 68 900 dollars.

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