La Fed confirme avoir obéi à la demande de la Maison Blanche pour une « vérification de taux » inhabituelle, ce qui a affaibli le dollar face aux devises étrangères

La Réserve fédérale américaine a confirmé hier que son bureau de trading avait effectué un rare « contrôle de taux » sur le taux de change entre le dollar américain et le yen japonais au nom de la Maison Blanche plus tôt cette année. Cette démarche est souvent considérée comme un prélude à une intervention active sur les marchés des devises. Dans ce cas, cela impliquerait que le Trésor américain souhaitait renforcer le yen par rapport au dollar (ou, inversement, affaiblir le dollar par rapport au yen).

En effet, c’est exactement ce qui s’est produit sur les marchés des changes le 23 janvier de cette année. Le dollar se négociait à 158,50 ¥ mais s’est soudainement effondré à 152,45 ¥ d’ici le 27 janvier — un mouvement relativement marqué pour de telles grandes devises internationales.

Dans le procès-verbal de sa dernière réunion, la Fed a indiqué que les marchés privés s’attendaient à ce que le dollar continue de se déprécier cette année, mais que l’économie américaine s’était si bien comportée que ces attentes avaient « considérablement modéré ». Le dollar gagnait lentement en force par rapport au yen, approchant les 160 ¥.

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Mais ensuite, la Fed a déclaré que des responsables du Trésor américain avaient demandé au bureau de trading de la Fed d’obtenir une cotation pour un achat important de yen — une opération qui aurait de nouveau affaibli le dollar et fait monter la devise japonaise. En conséquence, « le dollar… s’est fortement déprécié après que des rapports aient indiqué que le Desk avait formulé des demandes de cotations indicatives, connues sous le nom de ‘contrôles de taux’, sur le taux de change dollar–yen. » Le responsable a noté que le Desk avait demandé ces cotations uniquement au nom du Trésor américain dans le cadre du rôle de l’agent fiscal de la Réserve fédérale de New York pour le compte des États-Unis.

L’implication de cette démarche est que la Maison Blanche souhaite que le dollar reste faible par rapport aux devises étrangères. Un dollar faible signifie que les biens et services américains sont moins chers, en comparaison, pour les entreprises et investisseurs étrangers. C’est une façon de stimuler les exportations américaines et l’investissement étranger aux États-Unis.

L’analyste d’ING, Chris Turner, a été choqué par cette démarche. « Ce qui nous a aussi marqué dans le procès-verbal, c’est la transparence totale de la Fed concernant le contrôle du taux USD/JPY. Le procès-verbal a confirmé que la Fed de New York avait vérifié les taux en USD/JPY au nom du Trésor américain et dans son rôle d’agent fiscal des États-Unis. Cela s’est probablement produit à 17h00, heure de Londres, le vendredi 23 janvier, lorsque le USD/JPY se négociait autour de 157 », a-t-il déclaré à ses clients ce matin.

« Un tel acte est extrêmement rare sur les marchés des changes et témoigne d’une Maison Blanche plus interventionniste en matière de change. La démarche visait clairement à maximiser l’impact et reflète le désir partagé de Washington et de Tokyo que le USD/JPY ne dépasse pas 160. »

Avec la Fed qui réduit ses taux d’intérêt sur le dollar, et la Banque du Japon qui augmente ses taux, la scène est prête pour que les deux gouvernements empêchent le dollar de gagner du terrain face au yen, explique Turner. Juste à point, le yen a encore chuté de 1 % face au dollar hier.

Le dollar a été globalement plus faible cette année, en baisse de 0,59 % face à un panier de devises étrangères depuis le début de l’année.

Le défi pour la Maison Blanche — en supposant qu’un dollar faible soit essentiel à ses plans économiques — sera de maintenir cette faiblesse du dollar sur le long terme. Actuellement, l’économie américaine est assez robuste et le chômage est faible, ce qui implique que le dollar pourrait se renforcer.

Le S&P 500 a augmenté de 0,56 % hier et est de retour dans le positif pour l’année.

C’est pourquoi beaucoup interprètent ce matin les procès-verbaux de la Fed comme étant relativement hawkish — c’est-à-dire que le Comité fédéral de l’Open Market est moins enthousiaste à l’idée de réduire davantage les taux d’intérêt. « Presque tous les membres ont décidé de maintenir la fourchette cible pour le taux des fonds fédéraux à 3,5 % à 3,75 % », indique le procès-verbal. Cela pourrait préparer le terrain pour une hausse du dollar. Le dollar a augmenté de 0,58 % hier et a progressé de 0,71 % sur les cinq derniers jours.

Néanmoins, Turner d’ING pense que le sentiment de « vente du dollar » prévaudra. « Nous pensons que la mentalité de vente du dollar sur le marché reste présente », a-t-il déclaré à ses clients.

Voici un aperçu des marchés ce matin :

• Les contrats à terme sur le S&P 500 ont chuté de 0,33 % ce matin. L’indice a clôturé stable, en hausse de 0,56 % lors de la dernière séance.

• Le STOXX Europe 600 a baissé de 0,63 % en début de séance.

• Le FTSE 100 du Royaume-Uni a chuté de 0,76 % en début de séance.

• Le Nikkei 225 du Japon a augmenté de 0,57 %.

• Le CSI 300 de Chine est fermé pour le Nouvel An chinois.

• Le KOSPI de Corée du Sud a augmenté de 3,09 %.

• Le NIFTY 50 de l’Inde a chuté de 1,41 %.

• Le Bitcoin a diminué à 66,8K dollars.