Brève du marché : Une forte baisse des taux de la Fed peut-elle donner un nouvel élan aux actions ?

Les entreprises américaines absorbent l’inflation tarifaire

L’inflation était à la une la semaine dernière alors que les commentateurs cherchaient des preuves de l’impact des tarifs et une indication de la politique future des taux d’intérêt dans les dernières données. Mais l’inflation des prix à la production était modérée, tombant à 2,6 % sur l’année contre 3,1 % le mois précédent. Cette baisse du IPC global reflète principalement une diminution des marges commerciales, les grossistes et détaillants absorbant l’inflation due aux tarifs en réduisant leurs marges bénéficiaires plutôt qu’en répercutant ces coûts sur les consommateurs.

Cela contraste fortement avec la période post-pandémique où ces entreprises cherchaient à augmenter leurs marges sous le couvert de pressions inflationnistes plus larges. Cette approche plus prudente pourrait indiquer un manque de confiance dans la capacité des entreprises américaines à résister à des prix plus élevés. Bien que l’inflation des prix à la consommation reste supérieure à l’objectif, elle était conforme aux attentes et a donc renforcé les anticipations de futures baisses des taux d’intérêt. En réponse, le dollar américain a chuté jeudi, terminant la semaine en baisse de 0,3 %.

Les rendements des obligations du Trésor à long terme diminuent

Sur les marchés obligataires, le mouvement le plus notable concerne le rendement à 30 ans, traditionnellement considéré comme une mesure de la stabilité financière, qui est tombé à son niveau le plus bas depuis l’annonce des tarifs début avril. La démonstration de confiance des investisseurs a coïncidé avec la nouvelle selon laquelle la Cour suprême accélérera le jugement sur l’autorité du président Donald Trump à utiliser des pouvoirs d’urgence pour imposer des tarifs.

Les tarifs montrent que les investisseurs ont la mémoire courte

Bien que le jugement de la Cour suprême soit inconnu, l’impact décroissant des tarifs dans l’esprit des investisseurs peut se voir à partir de la performance du panier d’exposition aux tarifs de Morningstar, une collection non pondérée d’entreprises identifiées par nos analystes comme étant particulièrement vulnérables aux tarifs. Ayant chuté en moyenne de 22 % depuis le début de l’année jusqu’au 8 avril, date du lancement du panier, le prix de ces entreprises a ensuite augmenté en moyenne de 25 %, plusieurs ayant plus de 100 %, notamment Wayfair W, Kohl’s KSS et Western Digital WDC.

Cela rappelle à quel point les événements économiques et géopolitiques importants peuvent rapidement s’effacer dans l’esprit des investisseurs, même si les perspectives restent incertaines. Une insouciance similaire face à l’incertitude politique et économique était également visible dans les actions françaises, qui ont augmenté de 1,8 % en une semaine où le pays a accueilli son sixième Premier ministre en cinq ans. Il serait facile d’interpréter ces résultats comme la preuve que les investisseurs deviennent plus à l’aise avec l’incertitude politique. Cependant, une telle conclusion doit être vérifiée lors de la prochaine crise majeure avant que nous puissions avoir confiance en cet argument.

Le cours de l’action Oracle s’envole

Les investisseurs en technologie ont eu beaucoup de nouvelles à digérer la semaine dernière, avec plusieurs levées de capitaux, notamment l’IPO de Klarna, de nouveaux produits d’Apple AAPL, et des résultats spectaculaires d’Oracle ORCL. La croissance impressionnante d’Oracle a entraîné une hausse de 42 % de son cours mercredi, faisant brièvement de Larry Ellison, le fondateur, l’homme le plus riche du monde, et aidant le secteur des technologies de l’information à enregistrer un gain de 2,8 % sur la semaine. Cela a également conduit à une modification de l’évaluation de la juste valeur d’Oracle par l’analyste de Morningstar Luke Yang. En revanche, Apple n’a pas réussi à impressionner les investisseurs, ce qui est risqué pour une entreprise cotée à une valorisation élevée. Les gains dans la technologie ont également fait progresser le secteur des biens de consommation discrétionnaire de 1,3 %, Tesla TSLA ayant augmenté de 12,8 % suite à l’annonce qu’elle a obtenu l’approbation pour tester son robot-taxi dans le Nevada.

Plus largement, les gains importants dans les secteurs des services publics, de l’énergie et des services financiers ont conduit à une hausse globale de 1,5 % de l’indice Morningstar US Market. Plus loin, les marchés développés étrangers ont généralement accusé un retard par rapport aux États-Unis, tandis que les marchés émergents ont progressé de 3,6 %, sous la conduite de la Chine.

Une baisse de taux d’un demi-point stimulerait les marchés

L’attention des commentateurs cette semaine sera concentrée sur la décision du Comité fédéral de marché ouvert (FOMC) mercredi et la conférence de presse qui suivra. Bien qu’une baisse de 0,25 point des taux d’intérêt soit l’issue la plus probable, les investisseurs impatients espéreront davantage, croyant que des taux plus bas stimuleront la croissance économique et la valorisation des actions. Bien que les prix des actions soient susceptibles de monter si ces espoirs se réalisent — ou si le président de la Réserve fédérale Jerome Powell laisse entendre des baisses plus profondes dans ses commentaires —, augmenter la probabilité d’inflation ne profitera pas à la majorité des investisseurs à long terme. Comme toujours, les investisseurs peuvent suivre les annonces économiques sur ce calendrier.