L'actionnaire activiste exige que Riot Platforms se détourne du Bitcoin pour devenir une puissance en IA

Dans une lettre envoyée le 18 février, l’investisseur activiste Starboard Value LP a appelé Riot Platforms à accélérer sa transition d’une activité minière de bitcoin vers un fournisseur de centres de données d’intelligence artificielle et de calcul haute performance (IA/HPC) de premier ordre.

Résumé

• Starboard Value a publié une lettre à enjeux élevés exhortant Riot Platforms à saisir une opportunité massive de 21 milliards de dollars dans l’intelligence artificielle.
• Le récent accord avec AMD est considéré uniquement comme une « preuve de concept » ; l’activiste exige des locataires plus importants, de qualité investissement, pour combler l’écart de valorisation avec ses pairs.
• L’actionnaire a averti que si Riot ne parvient pas à agir rapidement, ses actifs énergétiques rares en font une cible d’acquisition privilégiée pour les géants de la technologie.

Starboard : Riot Platforms sur le point de profiter d’un pactole de plusieurs milliards de dollars dans l’IA

« Nous croyons que Riot est en train de se transformer d’un mineur de bitcoin en une entreprise de centres de données IA/HPC de premier ordre », a déclaré Starboard dans la lettre.

Tout en saluant les améliorations récentes en matière de gouvernance, Starboard a averti que « le temps est compté » alors que l’entreprise continue de sous-performer par rapport à ses pairs.

Starboard a mis en avant l’« énorme » potentiel de Riot Platform, centré sur ses 1,7 GW d’énergie disponible répartis sur deux sites phares à Corsicana et Rockdale, au Texas. Alors que l’industrie de l’IA fait face à de graves contraintes énergétiques et à des retards de plusieurs années dans l’interconnexion au réseau électrique, Starboard affirme que les sites déjà alimentés par Riot sont parmi les plus attractifs du pays.

L’investisseur a souligné que l’accord de Riot avec Advanced Micro Devices (AMD) prévu pour janvier 2026 constitue un « signal positif » et une preuve de concept. Selon cet accord, AMD s’engage à fournir 25 MW, ce qui devrait générer 311 millions de dollars de revenus sur une période de 10 ans avec une marge EBITDA de 80 %.

L’analyse de Starboard suggère que Riot est également sous-évalué de manière significative. Si Riot parvient à monétiser ses 1,4 GW de capacité restante conformément aux transactions récentes dans le secteur, elle pourrait générer plus de 1,6 milliard de dollars d’EBITDA annuel. En utilisant des multiples de valorisation de 12,5x à 20x, Starboard estime que l’activité IA/HPC pourrait à elle seule contribuer entre 9 milliards et 21 milliards de dollars de valeur en actions, ce qui implique un prix par action compris entre 23 et 53 dollars.

Malgré ces perspectives, Peter Feld, membre gestionnaire de Starboard, a noté que l’action de Riot a nettement moins progressé que celle de ses pairs ayant signé des accords IA plus importants plus tôt. La lettre a exhorté Riot à se concentrer sur des locataires « de la plus haute qualité » et de qualité investissement, et a averti que si la direction ne peut pas agir rapidement, l’entreprise devrait envisager une consolidation en raison de la rareté de ses actifs énergétiques.

« Riot est désormais positionné pour se concentrer sur l’exécution de sa stratégie IA/HPC », a écrit Feld, « mais elle doit le faire avec excellence et urgence ».