Les fonds obligataires déploient massivement des « sélectionneurs d'actions » : quels signaux ?

Au début du Nouvel An, les signes d’un recentrage des fonds obligataires vers les actions s’accélèrent.

La tendance au transfert des fonds des actifs obligataires vers les actifs en actions s’est discrètement amorcée, et les sociétés de gestion de fonds qui perçoivent ce changement de style de marché ont commencé à ajuster de manière ciblée leurs équipes de gestion de produits.

Les journalistes de Securities China ont constaté que plusieurs fonds publics ont récemment publié des annonces concernant le recrutement accru de gestionnaires pour leurs fonds obligataires, avec une série de gestionnaires spécialisés dans l’investissement en actions « parachutés » sur des produits obligataires. Cette démarche reflète clairement l’optimisme à long terme des fonds publics envers le marché des actions après la fête du printemps.

Plusieurs gestionnaires de fonds ont également affirmé que, pour le premier trimestre 2026, il sera difficile de repérer des opportunités de tendance claire sur les obligations pures, et que le marché post-fête présentera probablement une configuration où la dette est faible et les actions fortes, avec un potentiel de hausse lors du rebond printanier du marché A.

Les fonds obligataires recrutent massivement des « spécialistes en actions »

Dans le contexte du transfert des actifs obligataires vers les actions, les sociétés de gestion injectent discrètement une « forte dose de gènes actions » dans leurs produits obligataires traditionnels.

Le fonds obligataire Penghua Fengsheng, qui maintenait une position en actions nulle depuis longtemps, est en train de connaître une transformation de style interne. Penghua Asset Management a récemment publié un avis annonçant le recrutement de Yan Siqian en tant que co-gérant, aux côtés du gestionnaire original Liu Fangzheng, pour gérer conjointement le fonds Penghua Fengsheng. Yan Siqian est une gestionnaire de fonds spécialisée dans les thèmes technologiques, tout en continuant à gérer le fonds Penghua Shanghai-Hong Kong-Shenzhen Emerging Growth. Après cette modification, Penghua Fengsheng adopte une structure à deux gestionnaires : Yan Siqian se concentre principalement sur l’investissement en actions, tandis que Liu Fangzheng se focalise sur la gestion obligataire.

Il est notable qu’au cours de la gestion en solo par Liu Fangzheng, la position en actions du fonds Penghua Fengsheng est restée longtemps nulle. Au 31 décembre 2025, ce fonds ne détenait aucun actif en actions. Selon la notice d’information du produit, la part maximale en actions pouvant être allouée est de 20 %. Ce recrutement d’un gestionnaire d’actions indique que ce fonds obligataire va substantiellement augmenter ses positions en actions.

Avant et après le Nouvel An, le phénomène de fonds obligataires recrutant des « spécialistes en actions » est devenu une tendance marquante dans le secteur. Outre Penghua, d’autres fonds publics comme Ping An Fund et Minsheng JiaYin Fund ont également suivi cette voie.

Le 13 février, Minsheng JiaYin Fund a annoncé le recrutement de Xia Rongyao comme gestionnaire du fonds Minsheng JiaYin Tianrun Bond, en gestion conjointe avec le gestionnaire original Fu Yu. Sur le plan du style d’investissement, les produits gérés par Xia Rongyao sont nettement plus offensifs en matière de stratégie d’actions. Les données montrent qu’en gestion exclusive de Minsheng JiaYin Tianrun Bond, la position en actions était inférieure à 4 %, tandis que Xia Rongyao, en gestion de fonds mixtes à tendance obligataire, maintient généralement une position en actions comprise entre 14 % et 29 %, augmentant ainsi l’exposition aux actions.

Ping An Fund a également directement intégré un gestionnaire vedette d’actions dans ses fonds obligataires. Le 11 février, Ping An Fund a annoncé le recrutement de Lin Qingyuan pour co-gérer le fonds Ping An Tianyue Bond, en partenariat avec le gestionnaire original Wang Ruipao. Lin Qingyuan est un gestionnaire d’actions reconnu, spécialisé dans la détection de secteurs à forte élasticité comme Internet et la technologie. Actuellement, le fonds Ping An Xin’an Hybrid, qu’il gère, a enregistré un rendement supérieur à 30 % en début d’année 2026 ; depuis sa prise en charge fin novembre 2024, le taux de rendement est de 1,48 fois supérieur. La présence d’un gestionnaire vedette d’actions suscite également de fortes attentes quant à la capacité de ce fonds obligataire à générer des gains accrus.

Les fonds à tendance obligataire renforcent leur taille grâce aux actions

Les analystes estiment que le fait que de nombreux fonds de gestion aient recruté en masse des gestionnaires d’actions pour leurs fonds obligataires avant et après le Nouvel An reflète, d’une part, la confiance dans la poursuite de l’attractivité des actifs en actions, et d’autre part, l’espoir de réajuster la stratégie et le style des produits pour permettre aux fonds à tendance obligataire de retrouver de l’espace en termes de rendement et de taille.

Le fonds ICBC-CCB Juxiang, sous ICBC Credit Suisse, en est un exemple typique. Ce fonds utilise une stratégie combinée « revenu fixe + actions » avec deux gestionnaires, augmentant continuellement ses investissements en actions. Non seulement il a obtenu des rendements remarquables en 2025, mais il a également connu une croissance contre la tendance dans un contexte où la majorité des fonds obligataires subissaient une pression sur leur taille.

Depuis la fin 2023, ICBC Juxiang a adopté une gestion à deux gestionnaires, ce qui a posé les bases de la performance et de la croissance du produit. En 2025, il a enregistré un rendement de 31,44 %, un niveau très compétitif pour un fonds à tendance obligataire. Ce rendement élevé est étroitement lié à l’augmentation continue de sa position en actions, qui atteignait près de 40 % en décembre 2025.

Grâce à une meilleure résilience en termes de rendement, ce fonds a réussi à attirer un flux constant de souscriptions, et sa taille a augmenté régulièrement. Au 31 décembre 2025, la taille du fonds atteignait 635 millions de yuans, avec une performance remarquable parmi ses pairs.

Les principaux fonds publics comme Southern Fund et E Fund, qui proposent également des produits à tendance obligataire, renforcent leur dynamisme en augmentant leur exposition aux actions. Par exemple, le fonds E-Enjoy a vu sa position en actions passer d’environ 8 % début 2025 à 17,6 % à la fin de l’année ; le fonds Southern Anfu a augmenté sa position en actions de 6 % fin juin 2025 à 22 % en décembre. Dans un contexte de baisse des rendements financiers et de réallocation des actifs des ménages, une augmentation modérée des actions et une meilleure flexibilité du portefeuille sont devenues des stratégies clés pour stabiliser la taille des fonds obligataires.

Les gestionnaires estiment que la tendance post-fête sera « dette faible, actions fortes »

Le fait que de nombreux fonds publics recrutent massivement des gestionnaires d’actions après le Nouvel An reflète essentiellement une conviction commune sur le marché post-fête 2026 : la croissance de la bourse devrait continuer à s’accélérer, tandis que l’attractivité des actifs en obligations pures diminue temporairement.

Wang Shiqian, directeur général du département d’investissement multi-actifs de Penghua Fund, pense que les rendements obligataires pourraient encore baisser à court terme, avec une tendance à la fluctuation à moyen terme ; tandis que le marché actions pourrait continuer à monter, notamment dans les secteurs de l’assurance, des spiritueux et des nouvelles énergies, avec une préférence pour les actions de qualité. Les obligations convertibles, actuellement à des niveaux de valorisation élevés, verront probablement une croissance marginale ralentie après un afflux continu de capitaux, avec une tendance à la fluctuation.

Wang Shiqian souligne qu’en adoptant une perspective à moyen terme en 2026, la tendance haussière dans les secteurs technologiques et des ressources n’est pas terminée. Bien que la volatilité à court terme soit influencée par le risque de préférence, il existe encore des opportunités de performance continue. La reprise dans les secteurs en bas de cycle pourrait se poursuivre, et les opportunités structurelles resteront actives.

Wang Haoran, analyste chez E Fund, indique que l’introduction de l’intelligence artificielle à l’échelle mondiale en 2026 entrera dans une phase cruciale de validation commerciale. La logique d’investissement évoluera du simple battage médiatique autour du thème vers la recherche d’un « cycle commercial » durable, avec des exigences accrues en matière de concrétisation des applications et de rentabilité. Les scénarios d’application avec un modèle commercial clair et une perspective de profit deviendront le centre d’intérêt des capitaux. Par ailleurs, la concurrence entre les grands acteurs internet nationaux dans le domaine de l’IA s’intensifiera, accélérant la diffusion de la technologie IA et la consolidation des scénarios, avec une croissance continue du nombre d’utilisateurs, de la durée d’utilisation et de la sophistication des applications, ce qui stimulera davantage la demande en infrastructure de calcul sous-jacente.

Liu Wenliang, gestionnaire de fonds chez Southern Fund, partage une stratégie globale selon laquelle « les opportunités sur les obligations pures sont limitées, tandis que celles sur les actions sont plus importantes ». Il souligne qu’en 2026, depuis le début de l’année, le marché a bénéficié d’une liquidité abondante, de catalyseurs technologiques et d’une reprise claire des bénéfices dans les secteurs cycliques, ce qui devrait favoriser le développement progressif d’un marché printanier. Sur le plan sectoriel, il privilégie la technologie et les secteurs cycliques, où les facteurs de croissance et de petites capitalisations ont souvent généré des rendements supérieurs lors du marché printanier, et la rotation thématique sera également une caractéristique importante de cette période. Ces environnements de style sont également favorables à la performance des obligations convertibles.

Liu Wenliang estime que, après la correction du quatrième trimestre 2025, les taux de coupon ont rebondi, rendant certains produits à court et moyen terme attrayants. Cependant, dans la phase de hausse globale de la préférence pour le risque en début d’année 2026, il est peu probable que les obligations pures connaissent une tendance claire, et les opportunités globales seront nettement inférieures à celles du marché des actions.

Il est évident que les fonds publics ont déjà concrétisé leur stratégie de « dette faible, actions fortes » : recrutement accru de gestionnaires d’actions, augmentation des positions en actions dans les fonds obligataires, renforcement des orientations croissance et cycle, ce qui implique également un rythme accéléré de sortie des fonds obligataires vers le marché.