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TORONTO, 18 février (Reuters Breakingviews) - Les fans de sport sont toujours difficiles à satisfaire. Une éventuelle séparation des franchises de basketball et de hockey de Manhattan offre une meilleure occasion d’exprimer leur opinion. James Dolan’s Madison Square Garden Sports (MSGS.N), ouvre un nouvel onglet (MSGS) a déclaré que le conseil d’administration de la société envisagerait de séparer ses activités des New York Knicks et des New York Rangers en deux groupes cotés en bourse. Cela pourrait réduire l’écart de valorisation avec d’autres équipes sportives en permettant aux fans, grands et petits, d’appliquer la logique financière des actifs trophées à la franchise de leur choix.

Jusqu’à l’annonce de mercredi, le marché évaluait la participation de MSGS à un peu moins de 7 milliards de dollars. Il s’agit d’une décote d’environ 50 % par rapport aux ventes de participations récentes et aux évaluations indépendantes des équipes, selon l’analyste de BTIG, Tyler DiMatteo, qui leur attribue une valeur d’environ 9,8 milliards de dollars pour les Knicks et 4 milliards pour les Rangers. Il pourrait y avoir d’autres raisons à cette décote. La famille Dolan détient 70,8 % du pouvoir de vote total via la structure d’actions à double classe de la société. Ainsi, le sort de toute opération éventuelle dépend d’eux. Aussi récemment que mars de l’année dernière, Dolan a indiqué, ouvre un nouvel onglet, qu’il n’avait aucun intérêt à vendre. Le conseil réfléchit toujours à la séparation, et aucun calendrier précis n’a encore été fixé. Mais une hausse de 15 % du cours de l’action indique que les investisseurs financiers sont satisfaits.

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Cependant, la véritable valeur sera probablement libérée selon une logique qui n’est pas strictement financière. Chaque franchise possède une multitude de fans qui pourraient être prêts à payer pour posséder une part des Rangers ou des Knicks. Une participation dans Madison Square Garden Sports n’a tout simplement pas la même résonance émotionnelle, ni le même crédit social au bar du coin. Par exemple, l’équipe de football Green Bay Packers, gérée en tant qu’organisme à but non lucratif, a déjà vendu des parts, ouvre un nouvel onglet, avec une valeur essentiellement nulle pour les fans qui ne reçoivent en échange que des droits de vote.

Les véritables gains pourraient venir des marchés privés, où le même désir d’actifs uniques s’applique à une échelle plus grande. Même après la hausse du prix, MSGS se négocie encore à environ 8 fois le chiffre d’affaires prévu pour l’année fiscale 2025. Des transactions impliquant les Boston Celtics et les Los Angeles Lakers se sont conclues à des multiples beaucoup plus élevés, de 14 et 19 fois.

Deux forces puissantes — les milliardaires et les gestionnaires d’actifs alternatifs — façonnent la recherche de transactions sportives. Le nombre de milliardaires a augmenté de 50 % au cours de la dernière décennie. La hausse des valeurs des actifs a aiguisé leur appétit. Des sociétés d’investissement comme CVC Capital Partners, ouvre un nouvel onglet, et Apollo Global Management, ouvre un nouvel onglet, ont engagé des fonds de plusieurs milliards de dollars dans le secteur. Selon les données de PitchBook, les transactions sportives impliquant des fonds de capital-investissement ont augmenté de 60 % entre 2020 et 2025.

Séparer les équipes en leurs propres sociétés attirera probablement une partie de cette attention. Ce serait une victoire financière.

Actualités du contexte

• Madison Square Garden Sports a annoncé le 18 février que son conseil d’administration avait approuvé un plan d’exploration d’une éventuelle scission qui séparerait ses activités des New York Knicks et des New York Rangers, en deux sociétés cotées en bourse. La société des New York Knicks inclurait également les Westchester Knicks, et celle des New York Rangers inclurait les équipes Hartford Wolf Pack.
• La société a indiqué qu’elle s’attendait à ce qu’une transaction potentielle soit structurée comme une scission sans fiscalité pour les actionnaires.
• Les actions de Madison Square Garden Sports ont augmenté de 16 % à 10h32.

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Rédaction par Robert Cyran ; Production par Maya Nandhini

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Pranav Kiran

Thomson Reuters

Pranav Kiran est assistant éditorial pour Reuters Breakingviews, basé à Toronto. Il a rejoint Breakingviews en janvier 2022. Avant Reuters, il a couvert les fusions et acquisitions chez Mergermarket, en Inde. Pranav détient une licence en informatique et un master en communication.