Les responsables de la Fed adoptent une posture hawkish, les traders d'options sur taux d'intérêt prennent position à contre-courant : pariant sur une baisse agressive des taux

Selon les données de l’application Tongji Finance, les traders d’options sur taux d’intérêt américains ont massivement construit des positions, pariant que la vitesse et l’ampleur de la baisse des taux par la Réserve fédérale dépasseront les attentes actuelles des investisseurs, ce qui contraste fortement avec les signaux récents de certains responsables de la Fed, qui ont évoqué la possibilité d’une hausse des taux.

Mardi, après la fin du long week-end du Jour du Président, le marché boursier américain a repris ses activités. Les données du marché montrent une forte activité d’achat dans les options d’achat sur les contrats à terme SOFR (taux de financement garanti overnight lié au taux de référence à court terme de la Fed) ainsi que dans les options d’achat sur les obligations américaines, ces options étant susceptibles de profiter de la hausse du marché.

Todd Colvin, vice-président senior de la vente d’options sur taux d’intérêt chez Mark IV Brokerage LLC, a écrit dans une lettre à ses clients mardi que les traders « revenant du long week-end manifestaient clairement leur désir de hausse », avec une dominance des achats.

Porté par la plus forte hausse hebdomadaire depuis août du marché des obligations américaines, l’intérêt pour cette opération a explosé. En partie, cela est dû aux données modérées sur l’inflation publiées vendredi dernier, qui ont renforcé les attentes du marché quant à une baisse des taux par la Fed.

Cependant, mercredi, la baisse des obligations américaines s’est accentuée, et le dernier procès-verbal de la réunion de politique monétaire de la Fed a indiqué que plusieurs responsables avaient déclaré que, si l’inflation restait élevée, il pourrait être nécessaire de continuer à augmenter les taux à l’avenir. Malgré cela, le contrat à terme SOFR de décembre 2026 a atteint mardi son niveau le plus élevé depuis début décembre.

La tendance du marché des options contraste fortement avec celle du marché au comptant. Selon la dernière enquête de JPMorgan, au cours de la semaine jusqu’à mardi, les investisseurs ont réduit leurs positions longues nettes sur les obligations américaines, adoptant une position plus neutre.

Alex Manzara, courtier en produits dérivés chez RJ O’Brien & Associates, a déclaré que l’achat d’options d’achat SOFR mardi était « très actif ». Il a souligné qu’il était raisonnable d’acheter des options arrivant à échéance dans la seconde moitié de l’année, car on s’attend à ce que, à ce moment-là, le président Trump nomme Kevin Woorch comme nouveau président de la Fed, succédant à Jerome Powell.

Les options d’achat les plus populaires incluent environ 100 000 contrats à échéance décembre 2026 et environ 50 000 contrats à échéance septembre 2026, tous avec un prix d’exercice de 98. Parmi les options d’achat à une année dans la partie centrale de la courbe, dont la référence est un contrat à terme dans un an, au moins 50 000 options d’achat avec échéance septembre 2026 et décembre 2026 et un prix d’exercice de 98 ont été achetées.

Manzara a déclaré : « Mon impression personnelle est que certaines personnes très intelligentes achètent massivement des options d’achat parce qu’elles pensent qu’il pourrait y avoir un problème à l’avenir, ce qui pousserait la Fed à prendre des mesures de relèvement des taux plus agressives que ce que le marché anticipe actuellement. »