CaiXin Securities Yuan Chuang : La poursuite du marché alimentée par la valorisation, saisir les opportunités structurelles après les vacances

Actuellement, le marché A-share est influencé par de multiples facteurs, présentant des caractéristiques de valorisation driven et de différenciation structurelle. Récemment, Yuan Chuang, économiste en chef de Caixin Securities, a déclaré lors d’une interview exclusive avec le Journal des valeurs mobilières de Chine que la tendance haussière du marché n’avait pas encore changé, et que après le Nouvel An chinois, les A-shares devraient continuer à osciller et à se renforcer, avec un passage vers un style de croissance. La logique d’investissement centrale à venir s’articulera autour du principe « valoriser la scène, la croissance jouant le rôle principal », en recommandant une allocation équilibrée sur cinq grandes orientations, en étant prudent face aux risques potentiels liés aux perturbations étrangères, et en saisissant les opportunités structurelles.

Une dynamique de valorisation driven dominée par de multiples facteurs

Actuellement, le marché A-share est soumis à une influence combinée de plusieurs facteurs, avec un paysage global complexe, caractérisé par une tendance claire, de nombreux facteurs de perturbation à court terme, et une différenciation structurelle marquée.

Yuan Chuang estime que la tendance spontanée à la hausse du marché constitue la principale force motrice, et que le cadre général de progression oscillatoire des A-shares n’a pas changé. Cette tendance est en synergie avec la régulation contre-cyclique des autorités, qui prennent des mesures ordonnées pour gérer le risque de levier, prévenir la surchauffe du marché, etc., assurant ainsi la stabilité du fonctionnement du marché. Cela crée un environnement stable pour la préservation et la valorisation du patrimoine des ménages, la transformation économique, et l’autonomie technologique.

Les principales logiques de soutien à la hausse du marché comprennent trois aspects. Yuan Chuang indique que : 1) les perspectives de profit des entreprises s’améliorent progressivement ; 2) la volonté des ménages d’investir leur épargne sur le marché s’accroît, fournissant des fonds additionnels ; 3) la poursuite des politiques anti-inflation, visant à optimiser la concurrence sectorielle, renforce encore les attentes d’amélioration des performances des entreprises.

À court terme, l’effet de vacances entraîne une perturbation temporaire du marché. Yuan Chuang explique qu’avant le Nouvel An chinois, certains fonds, cherchant à éviter l’incertitude, ont sécurisé leurs gains, ce qui a entraîné une baisse temporaire de l’activité de trading, mais cela n’a pas modifié la tendance fondamentale du marché. Sur le plan international, la performance des géants technologiques américains, la politique de la Fed, et les événements géopolitiques ont un impact indirect sur le rythme de rotation sectorielle des industries en Chine.

Concernant la structure du marché, Yuan Chuang pense que l’effet calendrier et la valorisation driven sont particulièrement marquants. Depuis 2009, lors des marchés printaniers, l’indice All A de Wind a enregistré en moyenne une hausse sur 57 jours, avec un gain moyen supérieur à 20 %. Avant le Nouvel An chinois, les secteurs de l’électroménager, des services sociaux, des banques, etc., ont affiché les meilleurs taux de réussite et de rendement, avec une capitalisation boursière montrant une hiérarchie où la grande capitalisation domine la moyenne, qui elle-même domine la petite.

En termes d’allocation d’actifs, Yuan Chuang indique que le marché des actions reste dans une fenêtre de hausse allant de mi-décembre 2025 à début mars 2026, avec un rythme d’opération caractérisé par « hausse rapide pour maîtriser les risques, correction pour saisir les opportunités ». La pression sur l’offre de dettes publiques étant retardée, et l’effet de balancier entre actions et obligations s’affaiblissant, le rendement du bon du Trésor à 10 ans a baissé à 1,81 %, avec une fourchette de fluctuation prévue entre 1,80 % et 1,85 %. Sur le marché des matières premières, l’or bénéficie du recul des perturbations macroéconomiques, offrant une opportunité d’achat à bon prix ; le cuivre, soutenu par la reprise de la demande après le Nouvel An et par des stocks faibles, devrait probablement continuer à monter après mars.

Prévision d’une oscillation et d’un renforcement des A-shares après le Nouvel An

« Après le Nouvel An chinois, les A-shares devraient continuer à osciller et à se renforcer, soutenus par une inertie de tendance, des effets saisonniers et un environnement politique stable », a déclaré Yuan Chuang. La reprise macroéconomique faible se poursuit, avec une politique de « double relâchement » maintenue, offrant un socle solide au marché. La marge de baisse de l’indice est limitée ; par ailleurs, la régulation contre-cyclique vise à prévenir la surchauffe, ce qui confère au marché une tendance « stable mais en hausse ».

Yuan Chuang recommande aux investisseurs de maintenir une position modérée pour saisir les opportunités, tout en équilibrant les risques de volatilité, en adaptant leur portefeuille avec des actifs défensifs et offensifs selon leur tolérance au risque.

Après le Nouvel An, il est probable que le marché des A-shares connaisse une « vague de dividendes ». Yuan Chuang pense que la principale force motrice réside dans le fait que la durée et l’ampleur de cette hausse restent inférieures à la moyenne des cinq précédentes phases de hausse, laissant une marge d’expansion. Si les données de consommation du Nouvel An chinois dépassent les attentes, cela renforcera encore la logique de soutien aux secteurs cycliques.

Les risques ne doivent pas être sous-estimés, car ils pourraient limiter la progression du marché. Yuan Chuang admet que la volatilité dans le secteur technologique international constitue un risque, notamment après trois années de spéculation thématique sur l’intelligence artificielle, où l’attention du marché se déplace de la dépense en capital vers la capacité de monétisation. Si les applications de l’IA à l’étranger ne répondent pas aux attentes, cela pourrait perturber le secteur technologique chinois. La politique de la Fed doit également être surveillée : si des signaux de réduction du bilan sont envoyés, cela pourrait entraîner une nouvelle revalorisation des actifs mondiaux. La situation géopolitique, notamment les tensions commerciales mondiales et les conflits géopolitiques, pourrait également s’aggraver, avec des risques d’escalade durant le Nouvel An chinois.

De plus, le changement de style de marché à venir sera plus marqué. Yuan Chuang indique que les secteurs de l’environnement, de l’électronique, de l’informatique, etc., ont vu leur taux de réussite et leurs rendements augmenter, avec une hiérarchie de capitalisation où la petite capitalisation domine, suivie de la moyenne, puis de la grande, et enfin de la très grande. Sous le double effet d’une liquidité abondante et d’un regain d’appétit pour le risque, le style de croissance devrait continuer à dominer.

Cinq grandes lignes pour saisir les opportunités structurelles

Le cadre d’investissement central après le Nouvel An sera basé sur la règle « valoriser la scène, la croissance jouant le rôle principal », avec un transfert de fonds d’un profil de risque faible vers un profil de risque élevé. Les secteurs technologiques et cycliques, notamment ceux liés à la hausse des prix, seront au cœur de la stratégie, tout en équilibrant défensif et offensif. En combinant les caractéristiques du marché printanier et les tendances industrielles à moyen et long terme, Yuan Chuang recommande de suivre cinq principales lignes d’investissement.

1. La chaîne de l’intelligence artificielle, dont la logique d’investissement passe du hardware à l’application. Après la phase de spéculation thématique, l’investissement technologique privilégie désormais la performance, avec des secteurs comme la mémoire, l’électronique grand public, qui offrent une forte visibilité des résultats ; à moyen et long terme, la percée des applications IA est essentielle pour ouvrir la boucle commerciale. Les opportunités d’investissement dans la diffusion des applications dans les médias, l’informatique, et l’Internet hongkongais méritent attention, mais il faut aussi rester vigilant face à la volatilité accrue des marchés technologiques mondiaux en 2026.

2. La ligne d’allocation à dividendes élevés, axée sur les actifs bénéficiant d’un flux de trésorerie stable et d’un rendement en dividendes élevé, notamment ceux que les fonds institutionnels continuent d’accroître. À partir du troisième trimestre 2025, la croissance des investissements en actions par les assureurs et les sociétés de courtage se poursuit. La stratégie de dividendes pourrait accompagner toute cette phase de marché, en se concentrant sur les secteurs de l’électroménager blanc, des banques, du gaz, de l’édition, du ciment, et des opérateurs de télécommunications.

3. La direction anti-inflation, où les secteurs bénéficiant d’une amélioration des performances grâce à une meilleure concurrence seront favorisés. En sélectionnant des industries à forte proportion d’entreprises publiques, à forte concentration, et à forte élasticité des prix, des secteurs comme le charbon, l’acier, le photovoltaïque, et le lithium pourraient profiter de l’optimisation de la concurrence pour améliorer leurs résultats.

4. Les secteurs clés de la reprise de la demande intérieure, avec des opportunités dans la consommation liée à la correspondance entre l’offre et la demande. Les domaines comme la santé, le sport, les soins de beauté, l’économie des IP, et l’économie des animaux de compagnie, qui connaissent une forte demande mais une offre insuffisante, ont un potentiel de croissance ; de plus, les industries du voyage, de l’hôtellerie, de l’aérien, du duty-free, et de la restauration bénéficieront de la reprise des scénarios de consommation.

5. Les opportunités d’investissement dans les ressources, notamment dans les petits métaux stratégiques et les métaux industriels. La différence de prix entre les métaux précieux, les petits métaux stratégiques, et les métaux industriels s’accroît, et selon la logique de la rareté et de la valeur monétaire, ces métaux devraient connaître une hausse en 2026, correspondant à la phase d’expansion des matières premières.

Yuan Chuang pense que le marché printanier est autonome, et que son ampleur et sa continuité reflètent principalement la température actuelle du marché, sans lien direct avec la tendance annuelle. Dans le contexte d’une poursuite de la hausse des A-shares en 2026, il recommande aux investisseurs de suivre la ligne de croissance technologique, tout en diversifiant leur portefeuille pour répartir les risques, en profitant des opportunités structurelles tout en restant prudent face aux perturbations étrangères et aux changements politiques.