Les fusions et acquisitions transfrontalières deviennent une nouvelle étape de croissance pour les banques d'investissement. Les courtiers chinois rivalisent pour leur internationalisation. Qui sortira vainqueur en 2026 ?

“2025年, la vague de reprise des fusions-acquisitions transfrontalières est très forte, les entreprises ont un besoin réel d’expansion à l’étranger, et les sociétés de courtage dont les activités transfrontalières sont en plein essor deviennent naturellement très prisées.” Récemment, plusieurs professionnels de la banque d’investissement chez des sociétés de courtage ont confié à Caixin que les activités de fusion-acquisition transfrontalière deviennent une nouvelle source de croissance pour ces acteurs, et que toutes les sociétés de courtage disposant de conditions favorables sont en train de se disputer cette opportunité.

Les données montrent qu’en 2025, le montant total des transactions de fusion-acquisition transfrontalières impliquant la Chine continentale atteindra 32,028 milliards de dollars, en hausse de 94,8 % par rapport à l’année précédente. Le nombre de transactions s’élève à 187, en augmentation par rapport à l’année précédente, témoignant d’un rebond marqué du marché. La performance des fusions-acquisitions à l’étranger par la Chine continentale est particulièrement remarquable, avec un montant total de 24,4 milliards de dollars, en hausse d’environ 88 %, et 272 transactions, en progression de 5 %. En revanche, les acquisitions de sociétés chinoises par des entreprises étrangères s’élèvent à 7,4 milliards de dollars, en baisse de 31,5 %, illustrant une différenciation claire entre les fusions-acquisitions nationales et internationales.

Lors de discussions récentes avec des responsables de CITIC Securities, Huatai Securities, Galaxy Securities, China-Deutsche Securities (filiale d’investissement de Shanxi Securities) et China International Capital Corporation (CICC), il a été noté qu’avec le soutien des politiques favorables, le marché des fusions-acquisitions transfrontalières dispose encore d’un potentiel de croissance. La différenciation concurrentielle et le renforcement des capacités sont devenus des enjeux incontournables pour les sociétés de courtage chinoises. Par ailleurs, il est impossible d’ignorer les défis liés à la compétition internationale et aux risques de conformité, qui restent des points sensibles.

Les choix régionaux des sociétés de courtage chinoises tendent à converger fortement

« Cette reprise n’est pas passagère, elle est motivée par un besoin réel des entreprises de se déployer à l’échelle mondiale, notamment dans les secteurs manufacturier et énergétique, où la recherche de marchés, de ressources et de technologies à l’étranger est particulièrement forte », explique un responsable d’une grande société de courtage spécialisée dans les fusions-acquisitions transfrontalières. La reprise du marché des fusions-acquisitions transfrontalières a directement ouvert de vastes opportunités pour les sociétés de courtage chinoises à l’étranger, faisant de ces activités un levier central de leur stratégie d’internationalisation.

La majorité des sociétés de courtage s’accordent à dire qu’elles vont concentrer leurs efforts sur les besoins d’expansion à l’étranger des entreprises chinoises, en proposant une gamme complète de services de banque d’investissement tels que le financement en bourse à l’étranger, les fusions-acquisitions transfrontalières et l’émission de dettes à l’étranger, afin d’améliorer la qualité et les revenus de leurs activités internationales. En 2025, de nombreuses sociétés de courtage chinoises renforcent leurs capacités dans ce domaine : au moins 11 sociétés cotées ont annoncé des augmentations de capital ou la création de filiales internationales, ce qui a permis d’atteindre un niveau d’investissement global record ces dernières années. « L’expansion institutionnelle est inévitable. Si l’on veut faire des affaires à l’étranger, ne pas avoir de présence locale, c’est comme jouer à la guerre sans stratégie. Il faut soit augmenter le capital, soit créer une filiale, chaque société s’y met », explique un professionnel de la banque d’investissement.

Concernant le choix des régions, les sociétés de courtage chinoises tendent à se concentrer sur des zones similaires : « L’Asie du Sud-Est est incontournable, l’Europe offre d’énormes opportunités de transactions, le Moyen-Orient et l’Amérique latine, qui sont des marchés émergents, ne peuvent être négligés. Ajoutez à cela le Japon, la Corée, l’Amérique du Sud, l’Afrique et l’Asie centrale, qui constituent tous des axes stratégiques communs pour l’industrie », indiquent plusieurs experts. La diversification régionale est devenue une norme dans le secteur.

En termes de secteurs, l’énergie, les infrastructures, la fabrication avancée, l’industrie manufacturière, les ressources minières, la santé, la consommation, etc., sont les domaines clés pour les activités de fusion-acquisition transfrontalières des sociétés de courtage. Les secteurs stratégiques émergents tels que la semiconductique, l’intelligence artificielle, les énergies renouvelables et la biopharmacie sont également largement privilégiés.

Il n’existe pas de modèle universel pour les activités transfrontalières

Face aux opportunités considérables du marché, les sociétés de courtage adoptent des stratégies différenciées en s’appuyant sur leurs ressources et leurs avantages. Selon un professionnel, « il n’y a pas de modèle universel pour les activités transfrontalières. Maîtriser parfaitement ses points forts, c’est la meilleure stratégie ». Sur les plans de la plateforme, de la stratégie régionale, de l’approfondissement sectoriel ou du mode de service, chaque société a ses particularités pour construire sa compétitivité.

Galaxy Securities a choisi de créer une plateforme à l’étranger via des acquisitions, en rachetant Lian Chang International Securities pour former Galaxy Overseas, étendant ainsi son réseau international de Hong Kong à Singapour, Malaisie, Indonésie et plus de dix autres pays et régions, réalisant une connectivité entre ses activités domestiques et internationales.

« Notre avantage clé, c’est le réseau de collaboration entre la Chine, Hong Kong et l’Asie du Sud-Est. Le marché de cette région bénéficie de la capacité de production des entreprises chinoises et de ressources complémentaires locales. Notre réseau nous permet de jouer ce rôle de pont », explique un responsable de Galaxy Overseas. La société cible principalement les secteurs de l’énergie, des infrastructures et de la fabrication avancée. Entre 2024 et 2025, elle a assisté des clients chinois dans l’acquisition de sociétés cotées en Indonésie, comme BINO et RONY, et ces projets emblématiques lui ont permis de s’implanter solidement en Asie du Sud-Est.

Huatai Securities a développé une plateforme intégrée de banque d’investissement en Chine et à l’étranger. Lors d’un projet de fusion-acquisition d’une grande entreprise publique en Amérique du Sud, ses équipes chinoises et américaines ont collaboré étroitement pour faire aboutir le projet. Pour gérer les risques liés aux fusions-acquisitions transfrontalières, Huatai Securities utilise également ses produits financiers de groupe, tels que les outils de change et de couverture.

CITIC Securities, grâce à l’acquisition précoce de Lazard Securities, occupe une position stratégique en Asie du Sud-Est. « Lazard opère depuis plus de trente ans dans cette région. La capacité de l’équipe locale est essentielle. La connaissance du droit, de la communication avec les autorités, de la culture locale, tout cela est maîtrisé par l’équipe locale, ce qui est beaucoup plus efficace que d’envoyer une équipe depuis la Chine », indique CITIC Securities. La société s’appuie sur l’équipe locale de Lazard pour ses activités en Asie du Sud-Est, disposant de licences complètes dans la région et d’un système de gestion des risques intégré, ce qui constitue un soutien crucial pour ses activités de fusion-acquisition transfrontalières. Actuellement, ses principales zones d’implantation comprennent la Chine continentale, Hong Kong, Singapour, la Thaïlande et plus de dix autres pays et régions.

China-Deutsche Securities, en tant que société conjointe, a choisi de collaborer étroitement avec Deutsche Bank. « Nous ne construisons pas notre propre plateforme à l’étranger, le réseau mondial de Deutsche Bank est notre atout. En combinant nos capacités locales en Chine, nous bénéficions d’une complémentarité entre ressources nationales et internationales, ce qui constitue notre différenciation », explique la société. Elle concentre ses activités en Europe et dans la région « Belt and Road », en mettant l’accent sur la technologie, la modernisation industrielle, la construction de bases industrielles, ainsi que sur les secteurs de la semi-conductique, de la consommation électronique et de la fabrication de haute gamme. La récente acquisition de 450 millions de dollars de la société Inda Electronics en tant que projet de conseil financier exemplaire illustre cette stratégie.

CICC, forte de 30 ans d’expérience dans la fusion-acquisition transfrontalière, continue d’étendre ses activités en Europe, en Asie du Sud-Est et en Amérique du Sud, en réalisant plusieurs opérations emblématiques. « Les entreprises de haute technologie sont nos clients clés. Ces entreprises font face à de fortes pressions géopolitiques à l’exportation. Notre rôle est de leur proposer des solutions sur mesure pour minimiser les risques et concrétiser leurs objectifs stratégiques », indique la banque d’investissement. Dans les secteurs de la haute technologie, des ressources minières et de la grande consommation, ses projets accumulés lui confèrent une compréhension approfondie du secteur.

De nombreux défis et points sensibles persistent

Malgré la croissance rapide des activités de fusion-acquisition transfrontalières des sociétés de courtage chinoises, elles doivent faire face à de multiples défis dans leur processus d’internationalisation. Selon un professionnel, « faire des fusions-acquisitions transfrontalières aujourd’hui, c’est jongler avec de nombreux problèmes : de la notoriété de la marque à la conformité, des capacités aux talents, chaque étape doit être menée avec précaution ». La compétition internationale, les risques de conformité et les lacunes en capacités sont autant de facteurs limitant le développement du secteur.

La forte concurrence internationale constitue le premier obstacle pour les sociétés de courtage chinoises. « Les banques étrangères ont une longue expérience dans le marché mondial des fusions-acquisitions, leur réputation et leur expérience sont bien établies, et la reconnaissance des clients est élevée. Si nous voulons prendre notre part du gâteau, il faut encore du temps pour bâtir notre marque », confient plusieurs professionnels. La faible notoriété des marques chinoises à l’étranger est un problème majeur. Huatai, Zhongde et d’autres sociétés reconnaissent que la promotion de leur image à l’étranger et la sensibilisation restent des enjeux cruciaux. Pour l’instant, la seule stratégie consiste à accumuler des références par la réalisation de projets concrets : « parler avec des projets solides, si le client est satisfait, il recommandera, c’est la meilleure façon. Il n’y a pas d’autre raccourci ».

Les risques de conformité croissants sont également une préoccupation majeure. « Les règles de régulation varient énormément d’un pays à l’autre. La surveillance des marchés financiers, la divulgation d’informations, l’examen des investissements étrangers (FDI), tout cela a ses propres règles, qui évoluent avec la conjoncture internationale. Un faux pas peut coûter cher », explique un responsable conformité. Certains marchés imposent encore des restrictions sur la participation étrangère ou des barrières explicites ou implicites à l’investissement direct étranger, compliquant davantage la conformité.

Plus important encore, les sociétés de courtage chinoises doivent gérer simultanément les processus d’approbation de plusieurs départements en Chine, tels que la Commission nationale du développement et de la réforme (NDRC), le Ministère du Commerce (MOFCOM) et l’Administration nationale du foreign exchange (SAFE). « La conformité à la fois en Chine et à l’étranger doit être assurée, il faut rester vigilant en permanence. La conformité est la ligne de fond pour les activités transfrontalières, il ne faut pas la relâcher », insiste un professionnel.

La faiblesse des capacités pour gérer des transactions complexes est une autre faiblesse évidente. « Les fusions-acquisitions transfrontalières de grande envergure, les opérations de change croisé, ces transactions complexes, ce sont des domaines où les banques étrangères ont une longue expérience. Nous devons encore accumuler de l’expérience, faire plus de projets et tirer des leçons », indique un professionnel. En outre, la diversité des règles commerciales régionales, les différences culturelles et l’environnement géopolitique de plus en plus complexe rendent le taux de réussite des projets généralement faible. « Surtout pour les acquisitions dans la haute technologie à l’étranger, la pression géopolitique et les risques liés à l’approbation gouvernementale sont importants. Parfois, après des mois de travail, l’approbation échoue, et tout est perdu », déplore un professionnel.

Le problème des talents est également un frein au développement. « Les activités transfrontalières nécessitent des talents polyvalents, qui connaissent à la fois les marchés domestiques et étrangers, les processus d’approbation locaux et les règles culturelles à l’étranger. Or, ces talents sont rares », souligne un professionnel. La mobilité des personnels est également limitée par des contraintes liées aux visas de travail, ce qui complique la circulation des compétences et limite la capacité d’interconnexion, un problème que toutes les sociétés doivent affronter.

La demande continue de croître, le secteur deviendra plus rationnel

« La mise en œuvre des ‘sept règles’ de la fusion-acquisition et des politiques locales de soutien à l’expansion transfrontalière injectent une dynamique institutionnelle dans le marché. La Chine continue d’optimiser ses processus d’approbation, de change et de financement, tandis que les régions locales développent des services spécialisés pour réduire globalement les coûts des fusions-acquisitions à l’étranger », expliquent plusieurs professionnels. Ces mesures contribuent à réduire les coûts et la complexité pour les entreprises, favorisant la croissance du marché.

« Les politiques facilitent vraiment la tâche : les délais d’approbation sont raccourcis, les opérations de change sont fluidifiées, et les coûts et difficultés pour les entreprises à faire des fusions-acquisitions transfrontalières diminuent. C’est une bonne nouvelle pour tout le marché », indiquent plusieurs professionnels. La majorité des acteurs s’accordent à dire que le marché des fusions-acquisitions transfrontalières en Chine continuera de croître dans les 1 à 3 prochaines années.

Tous conviennent que les entreprises chinoises ont encore un fort besoin d’expansion à l’étranger, et que le marché global des fusions-acquisitions transfrontalières devrait continuer à croître, même si la logique d’investissement évolue. « Autrefois, certaines entreprises partaient à l’étranger en mode aveugle, en misant uniquement sur la taille. Ce n’est plus le cas. Aujourd’hui, elles privilégient la valeur réelle : renforcer la chaîne, obtenir des technologies clés, ouvrir de nouveaux marchés, en passant d’une logique de ‘croissance par la taille’ à une ‘valeur par la qualité’ », explique CICC. Le développement futur sera plus rationnel, professionnel et diversifié.

Selon les tendances sectorielles et régionales, l’industrie manufacturière bénéficiera d’opportunités importantes. « L’Europe doit localiser ses activités, l’Asie du Sud-Est est le centre du transfert de capacité, et la technologie japonaise et coréenne offre de nombreuses opportunités d’acquisition. Ces trois régions sont au cœur de la stratégie d’expansion manufacturière », précise Huatai Securities. Les besoins en acquisitions dans les secteurs miniers et des ressources naturelles se concentrent en Asie centrale, en Afrique et en Amérique du Sud, tandis que le secteur de la consommation affiche une double dynamique : d’un côté, l’acquisition de marques haut de gamme en Europe et en Amérique, de l’autre, une expansion dans les marchés émergents comme l’Asie du Sud-Est. Sur le plan régional, l’Asie du Sud-Est et l’Europe resteront des destinations clés, tandis que les ressources en Afrique et en Amérique latine commenceront à libérer leur potentiel de fusion-acquisition. Les marchés non sensibles en Amérique du Nord offrent également des opportunités de coopération.

Les modes de transaction deviendront plus flexibles : « La simple acquisition de contrôle n’est plus la seule option. La création de coentreprises, la construction de projets en greenfield, ainsi que des modes plus légers comme la licence technologique ou la production locale seront de plus en plus prisés », indique China-Deutsche Securities. L’utilisation d’outils tels que les fonds de fusion-acquisition sera également renforcée, tout comme la conscience accrue des risques liés à la géopolitique et à l’intégration post-fusion.