Fluor : une entrée convaincante pour les actions nucléaires en 2026

Le secteur de l’énergie nucléaire connaît un élan sans précédent alors que les gouvernements et les entreprises du monde entier s’engagent dans une production d’énergie sans carbone. Dans ce contexte, les investisseurs souhaitant s’exposer aux actions nucléaires doivent choisir : investir directement dans des mineurs d’uranium volatils et des fabricants de réacteurs émergents, ou envisager des entreprises d’infrastructure positionnées pour bénéficier de décennies de développement nucléaire. Fluor Corporation (NYSE : FLR) représente cette dernière catégorie — un acteur largement sous-estimé qui pourrait connaître des gains substantiels à mesure que la renaissance nucléaire s’accélère jusqu’en 2026 et au-delà.

Alors que beaucoup d’investisseurs reconnaissent Fluor comme une société d’ingénierie et de construction, le positionnement stratégique de l’entreprise dans l’infrastructure nucléaire révèle un potentiel bien plus grand. En diversifiant dans l’infrastructure de l’énergie nucléaire tout en réduisant simultanément le risque opérationnel par la restructuration de contrats, Fluor se positionne discrètement comme un acteur clé de cette transformation sectorielle.

Pourquoi ce géant de l’ingénierie redéfinit l’infrastructure nucléaire

Fluor opère en tant que leader mondial dans la conception, la construction et la gestion de projets d’infrastructure à grande échelle dans divers secteurs, notamment l’énergie, l’exploitation minière et la fabrication industrielle. Sa compétence centrale — transformer des exigences d’ingénierie complexes en installations opérationnelles — est devenue de plus en plus précieuse dans le secteur nucléaire, où l’expertise spécialisée est rare.

Les références nucléaires de l’entreprise sont plus profondes que ce que la plupart des investisseurs réalisent. Fluor a été un investisseur précoce et important dans NuScale Power, la seule société américaine à avoir obtenu l’approbation de conception certifiée pour un petit réacteur modulaire (SMR) par la Commission de réglementation nucléaire. Il ne s’agissait pas d’un simple détention passive ; Fluor a activement agi en tant qu’entrepreneur, jouant des rôles clés dans le développement des projets de NuScale. La centrale nucléaire RoPower en Roumanie, actuellement en construction, illustre cette collaboration — Fluor est directement responsable d’aider à mettre en service cette génération de réacteurs avancés.

Reconnaissant la forte appréciation de la valorisation de NuScale après l’approbation réglementaire, Fluor a pris une décision stratégique : la société a commencé à céder ses parts dans NuScale en octobre dernier et prévoit de sortir complètement de cette position d’ici mi-2026. Plutôt que de rester inactif, Fluor réinvestit ces fonds dans le rachat de 1,3 milliard de dollars de ses propres actions, que la direction estime sous-évaluées sur le marché.

Positionnement précoce dans la révolution des petits réacteurs modulaires de NuScale

La relation entre Fluor et NuScale illustre pourquoi les entreprises d’infrastructure méritent d’être considérées aux côtés des fabricants de réacteurs lors de la constitution d’un portefeuille d’actions nucléaires. NuScale conçoit et certifie des réacteurs ; Fluor traduit ces conceptions en installations physiques. Les deux sociétés sont liées de manière symbiotique — NuScale ne peut pas se développer sans constructeurs, et la croissance future de Fluor dépend de projets comme RoPower se multipliant à travers le monde.

D’ici 2026, le secteur nucléaire devrait voir une accélération des annonces de projets alors que les utilities et les utilisateurs industriels commandent des réacteurs NuScale pour tout, de la production d’hydrogène à l’alimentation des centres de données. Chaque annonce de projet signifie des contrats de construction pour des entreprises comme Fluor. Les investisseurs pariant sur la révolution SMR dépendent implicitement d’entreprises capables d’exécuter comme Fluor, mais le marché ne reconnaît souvent pas cette dépendance.

Le contrat Pantex de 30 milliards de dollars : un moteur de revenus récurrents

Au-delà des opportunités commerciales nucléaires, se trouve un contrat encore plus important : la gestion par Fluor du site de Pantex au Texas. En 2024, une coentreprise comprenant Fluor a obtenu le contrat de gestion et d’exploitation de cette installation critique gouvernementale, qui supervise l’assemblage et le désassemblage du stock d’armes nucléaires américaines.

La valeur totale du contrat atteint 30 milliards de dollars lorsque toutes les périodes d’option sont exercées sur la durée de 20 ans. Bien que Fluor détienne une participation non majoritaire, rapportée comme un investissement en méthode de participation (ce qui signifie que la contribution passe différemment dans le compte de résultat que les revenus consolidés), la direction a explicitement identifié cela comme le moteur de revenus récurrents le plus important pour la société. Les contrats gouvernementaux à forte marge et de plusieurs décennies offrent le flux de trésorerie prévisible qui soutient à la fois les dividendes et les rachats d’actions.

Transition stratégique vers des contrats remboursables, réduction du risque

Un élément clé différenciant le profil de risque de Fluor par rapport aux fabricants de réacteurs purs réside dans l’évolution de la structure contractuelle. L’industrie de la construction utilisait traditionnellement des contrats à prix fixe, où les constructeurs supportaient le risque de dépassements de coûts — qu’il s’agisse de hausses des prix des matériaux, d’inefficacités du travail ou de retards de projet. Ces dynamiques ont fortement réduit les marges en période d’inflation.

Conscient de cette vulnérabilité, Fluor a stratégiquement réorienté son portefeuille de contrats. Fin 2025, les contrats remboursables — où les clients paient les coûts réels plus une marge de gestion — représentaient 82 % du carnet de commandes total de la société. Ce changement structurel constitue un mécanisme de réduction des risques significatif. Lorsque les clients supportent l’inflation des coûts, les perturbations de la chaîne d’approvisionnement et les fluctuations des prix des matières premières, la stabilité des bénéfices de Fluor s’améliore considérablement. Pour les investisseurs méfiants face à la vulnérabilité des entreprises de construction face aux cycles économiques, cette évolution contractuelle offre une reassurance importante.

Une alternative à faible volatilité pour l’investissement direct dans le nucléaire

La catégorie des actions nucléaires englobe des profils de risque très différents. Les mineurs d’uranium connaissent une volatilité extrême liée aux prix des matières premières. Les sociétés émergentes de réacteurs comme NuScale brûlent du cash lors de leurs phases de développement, avec une rentabilité encore spéculative. Même les utilities nucléaires établies font face à l’incertitude réglementaire et aux vents politiques.

Fluor occupe une catégorie différente. La société ne produit pas d’uranium, ne construit pas de réacteurs ni ne génère d’électricité. Au lieu de cela, Fluor construit l’infrastructure qui permet ces activités — et perçoit des flux de trésorerie indépendamment des prix spot de l’uranium ou des calendriers de commercialisation des réacteurs. Ce positionnement structurel offre aux investisseurs une entrée stable dans l’exposition aux actions nucléaires sans la volatilité associée aux marchés des matières premières.

La volonté de la société de dépenser 1,3 milliard de dollars pour racheter ses propres actions indique également la confiance de la direction dans la sous-évaluation de Fluor. La réaffectation du capital vers le rachat d’actions plutôt que vers des acquisitions suggère que l’entreprise prévoit une croissance organique suffisante pour faire augmenter la valeur par action.

La perspective d’investissement pour 2026

Pour les investisseurs convaincus que l’énergie nucléaire constitue une pierre angulaire de la transition énergétique mondiale, mais hésitant à miser directement sur les prix de l’uranium ou sur l’exécution des fabricants de réacteurs, Fluor offre une opportunité très différente. La société participe à la croissance de l’énergie nucléaire via la construction et l’exploitation d’infrastructures — des activités qui génèrent des revenus constants que l’uranium se négocie à 40 ou 120 dollars la livre.

La combinaison d’un positionnement précoce avec NuScale, du contrat Pantex de 30 milliards de dollars, et de la transition continue vers des contrats remboursables protégés contre l’inflation établit Fluor comme un candidat attrayant dans le secteur nucléaire. À mesure que 2026 avance et que les annonces de projets dans le secteur SMR s’accélèrent, les investisseurs pourraient découvrir que cet acteur d’infrastructure sous-estimé a offert des rendements plus importants que les concepteurs de réacteurs plus visibles eux-mêmes.