Le parcours du prix de l'or en 2024 : de 2 000 $ aux sommets historiques

Le métal précieux a connu une remarquable hausse tout au long de 2024, avec les prix de l’or passant d’environ 2 000 dollars US l’once au début de l’année à près de 2 800 dollars US à la fin de l’année. Cette appréciation substantielle du prix de l’or en 2024 a été propulsée par de multiples facteurs convergents touchant la politique monétaire, les tensions internationales et le sentiment des investisseurs en mutation. Comprendre ce qui a fait bouger les prix de l’or en 2024 offre un contexte précieux pour les acteurs du marché évaluant leur positionnement de portefeuille à l’approche de 2025.

Qu’est-ce qui a fait monter les prix de l’or en 2024

Les principaux moteurs qui ont remodelé la dynamique des prix de l’or tout au long de 2024 incluaient des baisses agressives des taux d’intérêt par la Réserve fédérale américaine, une escalade des tensions géopolitiques en Europe de l’Est et au Moyen-Orient, ainsi qu’une incertitude croissante obscurcissant les marchés financiers mondiaux. La décision de la Réserve fédérale de réduire ses taux de 75 points de base au cours de l’année a fondamentalement modifié le calcul pour l’or, qui tend à s’apprécier lorsque les rendements réels des actifs concurrents diminuent.

Les schémas d’achat des banques centrales sont apparus comme la force la plus significative ancrant la hausse des prix de l’or. Des institutions du monde entier, menées par les acquisitions de la Chine de 22 tonnes métriques durant les deux premiers mois seulement, ont systématiquement accumulé de l’or physique. La Banque populaire de Chine a maintenu un rythme actif d’achats, tandis que la Turquie, le Kazakhstan et l’Inde ont également accru leurs réserves de manière substantielle. La demande en gros en Chine a explosé à 271 tonnes métriques en janvier 2024 — le niveau le plus élevé jamais enregistré — alors que les investisseurs fuyaient la dégradation des valeurs immobilières et boursières. Les actions chinoises avaient perdu près de 5 000 milliards de dollars en valeur au cours des trois années précédentes, renforçant la demande pour le métal précieux en tant que couverture défensive.

Cependant, tout 2024 n’a pas été une période de hausse constante. Après la victoire de Donald Trump à l’élection présidentielle américaine, le prix de l’or a connu une volatilité alors que le capital se tournait vers le Bitcoin et les actifs risqués. Malgré ces vents contraires périodiques, les facteurs structurels soutenant une hausse des prix de l’or ont finalement prévalu, le métal terminant l’année avec près de 40 % d’appréciation.

Comment les prix de l’or ont évolué chaque trimestre en 2024

La performance trimestrielle de l’or a dessiné un tableau de force soutenue ponctuée de corrections. Au premier trimestre, le métal précieux a atteint son premier sommet historique à 2 251,37 dollars US le 31 mars 2024. Les achats des banques centrales ont apporté un soutien constant, la demande étant particulièrement forte en janvier et début février, alors que l’incertitude géopolitique et la fragilité économique poussaient la richesse vers des actifs refuges.

Le deuxième trimestre a vu une accélération du momentum, culminant à un sommet historique de 2 450,05 dollars US en mai 2024. Cette avancée a été renforcée par des indications prospectives de la Réserve fédérale fin février, laissant entendre une expectation de trois à quatre baisses de taux en 2024. La réévaluation des attentes de politique monétaire a déclenché à la fois des opérations de couverture à la baisse et des achats motivés par le momentum, propulsant les prix à la hausse. Notamment, le sentiment des investisseurs a commencé à se tourner à nouveau vers l’or durant cette période, avec des fonds négociés en bourse occidentaux inversant leurs sorties précédentes. SPDR Gold Shares (NYSE : GLD), Sprott Physical Gold Trust (NYSE : PHYS), Royal Mint Responsibly Sourced Physical Gold ETC (LSE : RMAU) et UBS ETF Gold (SWX : AUUSI) ont tous connu des flux entrants, même si les fonds européens ont continué à connaître des rachats.

Le troisième trimestre a enregistré un autre record, l’or approchant 2 672,51 dollars US le 26 septembre 2024, juste après l’annonce de la Réserve fédérale d’une réduction de 50 points de base. Bien que la Banque populaire de Chine ait marqué une pause dans ses achats directs au T3, les banques régionales ont reçu de nouvelles quotas d’importation en août, maintenant la demande sous-jacente ferme. L’activité des banques centrales durant ce trimestre a ajouté 186 tonnes métriques aux réserves mondiales, la banque centrale polonaise étant en tête avec 42 tonnes ajoutées à ses réserves.

À la fin de 2024, le quatrième trimestre s’est avéré volatile mais finalement favorable à une hausse des prix. Le trimestre a débuté près de 2 660 dollars US, avant de reculer rapidement à 2 608,40 dollars US le 9 octobre, puis de rebondir fortement. Une lecture de l’indice des prix à la consommation de septembre, inférieure aux attentes avec une inflation annuelle de 2,4 % contre 2,3 %, a renforcé les anticipations d’une baisse des taux par la Réserve fédérale lors de sa réunion de novembre. L’or a atteint un nouveau record trimestriel à 2 785,40 dollars US le 30 octobre.

L’élection de Donald Trump a provoqué un recul à 2 664 dollars US le 6 novembre 2024. Cependant, la baisse de 25 points de base de la Fed le 7 novembre a soutenu le marché, faisant brièvement dépasser les 2 700 dollars US. Mi-novembre, le métal précieux s’est corrigé à 2 562,50 dollars US, son point le plus bas du trimestre, avant de se redresser à près de 2 715,80 dollars US en fin de mois. décembre a vu une consolidation supplémentaire, les prix clôturant l’année autour de 2 660 dollars US.

L’achat par les banques centrales : la force dominante derrière la tendance des prix de l’or

Les observateurs du marché reconnaissent de plus en plus que l’accumulation par les banques centrales, plutôt que les seuls mouvements de taux d’intérêt, est devenue le principal déterminant de la direction des prix de l’or depuis environ 2009. David Barrett, PDG d’EBC Financial Group pour le Royaume-Uni, a souligné cette dynamique : les banques centrales fonctionnent comme des acteurs permanents d’achat et de détention, dont les achats retirent de l’offre des marchés disponibles, modifiant fondamentalement la dynamique offre-demande.

Les données du World Gold Council révèlent l’ampleur de ce phénomène. Sur une base glissante de quatre trimestres, les achats par les banques centrales ont totalisé 909 tonnes métriques jusqu’au troisième trimestre 2024, contre 1 215 tonnes métriques un an plus tôt. Bien que cela indique un ralentissement, la poursuite de l’accumulation reste robuste selon les standards historiques, avec 186 tonnes métriques ajoutées uniquement au T3.

Cet appétit soutenu reflète un changement macroéconomique plus large : face à l’intensification de la polarisation politique mondiale et à la persistance de la fragilité économique, les institutions considèrent l’or comme une assurance essentielle pour leur portefeuille. L’attrait du métal précieux en tant qu’outil de diversification et d’atténuation des risques a incité les banques centrales à continuer leurs achats malgré des taux qui pourraient normalement peser sur cette tendance.

Escalade géopolitique et demande de refuge

Au-delà de la politique monétaire, l’instabilité géopolitique s’est avérée cruciale pour maintenir la dynamique haussière du prix de l’or en 2024. Le conflit Russie-Ukraine s’est intensifié de façon spectaculaire au T4 lorsque les États-Unis ont autorisé l’Ukraine à déployer des missiles de longue portée ATACMS visant le territoire russe le 17 novembre 2024. Le Royaume-Uni et la France ont rapidement suivi, accordant des autorisations similaires à l’Ukraine. Ces développements ont déclenché une rhétorique escaladante de la part de la Russie, qui a annoncé son intention de réduire le seuil de riposte nucléaire pour inclure des attaques conventionnelles de pays soutenus par des puissances nucléaires.

Le 21 novembre 2024, la Russie a effectué son premier test opérationnel d’un missile balistique à portée intermédiaire, bien que la charge de guerre ait été inertielle. Cet incident a souligné le risque croissant d’une escalade militaire majeure, un développement qui, historiquement, renforce la demande d’or alors que les investisseurs cherchent refuge face à l’incertitude géopolitique. Cette dynamique a apporté un soutien précieux aux prix de l’or précisément lorsque d’autres facteurs auraient pu peser à la baisse.

Consolidation et restructuration dans l’industrie minière de l’or

Au-delà de la dynamique des prix, le secteur de l’or a connu une importante vague de fusions et acquisitions en 2024. Gold Fields, basé en Afrique du Sud, a annoncé son intention de racheter Osisko Mining (TSX : OSK) pour 2,16 milliards de dollars canadiens. Parallèlement, AngloGold Ashanti (NYSE : AU) a accepté d’acquérir Centamin (TSX : CEE), basé au Royaume-Uni, pour 2,5 milliards de dollars US. Ces transactions témoignent de la confiance des grands producteurs dans la demande soutenue pour l’or et la viabilité économique d’expansions à ces niveaux de prix.

Perspectives pour les prix de l’or

Alors que 2024 s’achève et que 2025 débute, plusieurs incertitudes pèsent sur le prochain chapitre de l’or. La nouvelle administration Trump soulève des questions sur la trajectoire de la politique monétaire, avec des implications potentielles d’inflation si ses politiques économiques proposées s’avèrent inflationnistes. Par ailleurs, sa préférence déclarée pour des politiques commerciales plus protectionnistes pourrait perturber les marchés financiers mondiaux et les relations monétaires, stimulant ainsi une demande supplémentaire de refuge en or.

L’histoire des prix de l’or en 2024 reflète finalement une interaction complexe entre accommodement monétaire, anxiété géopolitique et conviction des banques centrales que les métaux précieux physiques méritent une accumulation soutenue. Les investisseurs qui naviguent en 2025 feraient bien de reconnaître que ces mêmes forces restent ancrées dans le paysage macroéconomique, continuant à façonner la trajectoire des prix de l’or au fil de la nouvelle année.