Comment Warren Buffett génère 5,26 milliards de dollars de revenus annuels en dividendes à partir de sept participations stratégiques

La réputation de Warren Buffett en tant qu’un des investisseurs les plus performants de Wall Street va bien au-delà de ses choix légendaires en matière d’actions. Un pilier de sa philosophie de constitution de richesse a été une approche méthodique axée sur le revenu de dividendes, qui génère un flux constant de liquidités pour Berkshire Hathaway. Selon des divulgations récentes, la société de l’oracle d’Omaha accumule près de 5,26 milliards de dollars de revenus annuels provenant de dividendes, issus de seulement sept participations — un témoignage à la fois de la profondeur de son portefeuille et de sa préférence pour les actifs générateurs de revenus.

Depuis qu’il a pris la tête de Berkshire Hathaway en 1965, Buffett a supervisé un parcours exceptionnel. Les actions de classe A de la société ont enregistré des gains cumulés supérieurs à 5 200 000 %, dépassant largement les rendements annualisés du S&P 500 sur près de six décennies. Si une grande partie de l’attention se concentre sur ses talents de sélection d’actions, un rapport de Hartford Funds publié en 2023 a mis en lumière un facteur puissant mais souvent négligé de son succès : son affinité pour les actions versant des dividendes. La recherche a révélé qu’au cours des 50 dernières années, les entreprises versant des dividendes ont presque doublé le rendement annuel des entreprises ne versant pas de dividendes (9,17 % contre 4,27 %), tout en affichant une volatilité inférieure à celle des indices de marché.

La logique derrière cet avantage des dividendes est simple : les sociétés qui retournent régulièrement du capital à leurs actionnaires ont tendance à fonctionner avec des modèles commerciaux éprouvés, des flux de revenus prévisibles et des trajectoires de croissance transparentes. Ce sont précisément ces caractéristiques que Buffett recherche dans ses investissements à long terme. Bien que Berkshire détienne environ 44 actions d’une valeur de 399 milliards de dollars, la concentration des revenus annuels de dividendes dans seulement sept positions révèle la stratégie de Buffett consistant à utiliser la taille et la conviction pour maximiser la génération de liquidités.

Bank of America : La pierre angulaire du dividende valant plus d’un milliard de dollars par an

Bank of America apparaît comme la deuxième plus grande participation de Berkshire par capitalisation boursière et son contributeur en dividendes le plus important. Malgré la vente récente de certaines actions, la société de Buffett détient environ 999 millions d’actions, ce qui lui permet de percevoir près de 1,04 milliard de dollars de revenus annuels en dividendes. La dernière augmentation de dividende — 0,02 dollar par action suite aux tests de résistance de la Réserve fédérale — renforce son statut de générateur de revenus fiable.

Ce qui rend Bank of America si attrayante pour les investisseurs axés sur les dividendes, c’est sa sensibilité aux mouvements des taux d’intérêt. Parmi les banques de centres financiers américaines, peu connaissent des fluctuations aussi importantes de leur revenu d’intérêt net lorsque les taux changent. Le cycle agressif de hausse des taux de la Fed, débuté en mars 2022, a considérablement profité à la rentabilité de la banque, en élargissant l’écart entre les taux de prêt et les coûts de dépôt. Au-delà des vents favorables macroéconomiques, la transformation numérique de BofA s’est avérée transformative. Ces derniers trimestres, 77 % des ménages consommateurs ont effectué leurs opérations bancaires en ligne, avec 53 % des ventes de prêts réalisées via des canaux numériques ou mobiles. Ce changement réduit les coûts opérationnels et améliore la fidélisation de la clientèle.

Dynamique du secteur de l’énergie : Occidental Petroleum et Chevron stimulent des rendements importants

L’appétit de Buffett pour les actions du secteur énergétique s’est accru depuis 2022, Occidental Petroleum et Chevron formant un duo de dividendes significatif dans le portefeuille de Berkshire. Occidental, l’un des achats les plus actifs de Buffett ces dernières années, génère des revenus de dividendes à la fois par ses actions ordinaires et ses actions privilégiées. Les environ 255,3 millions d’actions ordinaires de la société produisent environ 224,6 millions de dollars de dividendes annuels, tandis que 8,489 milliards de dollars d’actions privilégiées rapportant 8 % contribuent pour 679,1 millions de dollars. Au total, Occidental devrait générer environ 903,8 millions de dollars de revenus annuels en dividendes.

L’attractivité d’Occidental réside dans sa levée opérationnelle par rapport aux prix du pétrole. En tant que société intégrée d’énergie avec d’importantes opérations en downstream chimique, elle voit ses flux de trésorerie augmenter de façon disproportionnée lorsque le prix du brut se renforce. Cette dynamique est devenue de plus en plus favorable depuis 2020, lorsque les contraintes de capital liées à la pandémie ont laissé les majors mondiaux de l’énergie sous-investis. La tension sur l’offre a soutenu la valorisation du brut.

Chevron, quant à elle, présente un profil énergétique plus diversifié. Son conseil d’administration a autorisé un programme de rachat d’actions de 75 milliards de dollars et approuvé une 37e augmentation annuelle du dividende, soulignant l’engagement de la direction envers la rémunération des actionnaires. Avec une perception d’environ 801,8 millions de dollars de revenus en dividendes provenant de Chevron, cette participation assure une génération de liquidités stable. Ce qui distingue Chevron des sociétés de forage purement axées sur l’exploration, c’est son modèle intégré : pipelines de transmission, raffineries et usines chimiques génèrent plus de la moitié du chiffre d’affaires. Cette diversification offre une protection contre la baisse des prix du brut, tandis que son ratio d’endettement net de seulement 8,8 % lui confère une flexibilité financière pour la croissance ou les acquisitions.

Technologie et biens de consommation de base : Apple et Coca-Cola ancrent le portefeuille

Apple, la plus grande position unique de Berkshire représentant plus de 43 % de son portefeuille de 399 milliards de dollars, est également un contributeur significatif en dividendes. La rémunération trimestrielle de 0,25 dollar de la société technologique se traduit par plus de 789 millions de dollars de revenus annuels en dividendes pour Berkshire. Si le prix de l’action Apple a été porté par l’innovation — notamment la domination de sa gamme de smartphones et une stratégie axée sur les services —, son programme de retour de capital a été tout aussi impressionnant. Depuis 2013, la société a racheté pour 674 milliards de dollars d’actions ordinaires, annulant près de 42 % des actions en circulation et augmentant significativement le bénéfice par action.

La stratégie d’expansion de la plateforme du PDG Tim Cook promet une croissance des marges et une stabilisation des revenus via les abonnements, réduisant la dépendance aux cycles volatils de mise à niveau de l’iPhone. Cette évolution renforce l’argument en faveur d’Apple comme une histoire de croissance durable des dividendes.

Coca-Cola représente la plus ancienne action détenue par Buffett, remontant à 1988, et demeure un générateur de dividendes puissant. La marque emblématique de produits de consommation devrait verser environ 776 millions de dollars en dividendes annuels à Berkshire, avec un rendement sur le coût supérieur à 60 % — une mesure exceptionnelle de la valeur créée par l’investissement. La portée mondiale de Coca-Cola, présente dans presque tous les pays sauf Cuba, la Corée du Nord et la Russie, offre une diversification géographique et un accès à des marchés émergents à croissance plus rapide. La force de la marque est confirmée par une étude récente de Kantar, qui a classé Coca-Cola comme la boisson la plus achetée au monde pour la 12e année consécutive. Cette valeur de marque se traduit par un pouvoir de fixation des prix, une fidélité client et des flux de trésorerie résilients, indépendamment des cycles économiques.

Participations secondaires : Kraft Heinz et American Express complètent le tableau

Kraft Heinz, reconnu comme l’un des investissements les plus difficiles de Buffett, maintient néanmoins une discipline en matière de dividendes avec un versement trimestriel de 0,40 dollar, générant plus de 521 millions de dollars par an pour Berkshire. La société de produits alimentaires emballés bénéficie de la vente d’un produit de première nécessité — la nourriture — avec un portefeuille de marques reconnues. Pendant la période de confinement liée à la pandémie, la demande pour des repas pratiques et stables a explosé. Cependant, la société fait face à des vents contraires structurels : environ 20 milliards de dollars de dette à long terme, 30 milliards de dollars de risques d’impairment de goodwill, et une baisse des volumes de ventes alors que les consommateurs résistent à la hausse des prix. La voie vers une revitalisation durable des marques reste incertaine.

American Express complète le portefeuille de revenus en dividendes, contribuant pour environ 424,5 millions de dollars par an. Investissement continu dans Berkshire depuis 1991, AmEx opère selon un modèle différencié en captant la valeur des deux côtés de la transaction : frais auprès des commerçants et intérêts/frais annuels auprès des titulaires de cartes. Le réseau de cartes se classe troisième en volume d’achats aux États-Unis, tandis que l’accent mis sur une clientèle aisée confère une résistance à la récession — les consommateurs fortunés maintenant généralement leur discipline de dépense et leur fiabilité de paiement en période de crise économique.

La stratégie de dividendes de Warren Buffett : un modèle pour des rendements durables

La concentration de 5,26 milliards de dollars de revenus annuels en dividendes issus de ces sept participations illustre la thèse d’investissement durable de Buffett. Plutôt que de poursuivre la croissance à tout prix, il sélectionne systématiquement des entreprises établies, rentables, capables de retourner du capital de manière prévisible. Cette approche a permis d’obtenir des rendements supérieurs à ceux des stratégies axées sur la croissance, notamment sur le long terme.

La diversification sectorielle — banque, énergie, technologie, biens de consommation de base et services de paiement — montre que le revenu de dividendes n’oblige pas à sacrifier le potentiel de croissance ou l’exposition au marché. Chaque société offre une proposition de valeur unique : sensibilité aux taux d’intérêt chez Bank of America, levier sur les matières premières chez Occidental et Chevron, transformation par plateforme chez Apple, résilience de la marque chez Coca-Cola, et effets de réseau chez American Express.

Pour les investisseurs à long terme souhaitant comprendre comment Warren Buffett construit sa richesse, le revenu de dividendes généré par ces participations constitue une étude de cas convaincante. Dans un contexte de volatilité des marchés et d’incertitude économique, la combinaison d’un flux de trésorerie stable, d’actifs de qualité et d’équipes de gestion éprouvées continue de définir son succès d’investissement durable.