Actions dans le secteur des piles à combustible à hydrogène : trois leaders du secteur prêts pour une croissance à long terme

Le secteur de l’énergie hydrogène est à un point d’inflexion. Après une période de désillusion sur le marché suite à la poussée d’investissements de 2020, l’industrie connaît un regain de dynamisme. Pour les investisseurs prêts à dépasser le cycle de hype, les actions liées aux piles à combustible à hydrogène représentent des opportunités attrayantes à long terme, car le marché devrait atteindre 1,4 billion de dollars par an d’ici 2050. Avec plus de 60 gouvernements désormais engagés dans des stratégies hydrogène, les vents favorables structurels pour ce secteur sont indéniables.

L’opportunité de marché de 1,4 billion de dollars

La reconnaissance mondiale du potentiel de l’hydrogène a considérablement augmenté. L’Agence Internationale de l’Énergie estime que le marché de l’hydrogène pourrait atteindre 1,4 billion de dollars par an dans les décennies à venir, stimulé par les exigences de décarbonation et les préoccupations de sécurité énergétique. Cette projection ne repose pas seulement sur un enthousiasme spéculatif, mais sur des changements économiques fondamentaux nécessitant des voies énergétiques plus propres.

La fenêtre pour se positionner précocement dans les actions de piles à combustible à hydrogène se réduit. Les entreprises qui réussiront à passer de projets pilotes à des opérations à l’échelle commerciale capteront une valeur disproportionnée. La question pour les investisseurs n’est plus de savoir si l’hydrogène aura de l’importance, mais quelles entreprises domineront sa commercialisation.

Comprendre la réinitialisation du marché

La période entre 2020 et 2025 a agi comme un mécanisme de correction du marché. L’enthousiasme initial des investisseurs s’est estompé face à des coûts plus élevés que prévu, des retards réglementaires et des contraintes d’infrastructure. La réalité sobère : seulement 4 % des projets hydrogène annoncés depuis 2020 sont restés actifs cinq ans plus tard. Ce taux de pertes a permis de distinguer les véritables acteurs de l’industrie des ventures opportunistes.

Cette faiblesse apparente du marché renforce en réalité la position concurrentielle des survivants. Les entreprises qui ont résisté à cette période difficile grâce à leur solidité financière ou à des partenariats stratégiques démontrent une résilience opérationnelle. Ces survivants — ayant prouvé leur capacité à exécuter face à l’adversité — sont désormais en position de capter des parts de marché lors de la phase d’expansion inévitable.

Trois leaders des piles à combustible à hydrogène à considérer

Le paysage s’est consolidé autour de plusieurs opérateurs crédibles. Plug Power, Bloom Energy et Linde représentent différents profils de risque-rendement dans le secteur hydrogène, chacun ciblant des segments de marché distincts.

Plug Power : Expansion agressive avec risque d’exécution

Plug Power a adopté une stratégie d’intégration verticale ambitieuse — contrôlant tout, des électrolyseurs à l’infrastructure de ravitaillement. La société a connu une pression financière importante en 2025, avec une baisse de 79 % de son action par rapport à son sommet de 2020. Pourtant, sa levée de fonds d’octobre 2025 de 370 millions de dollars auprès d’un investisseur institutionnel majeur, avec la possibilité d’ajouter 1,4 milliard de dollars si les conditions le justifient, témoigne de la confiance soutenue des investisseurs sophistiqués.

La thèse de Plug repose sur la capture d’une part de marché dominante dans la production et la distribution d’hydrogène vert. Des partenariats stratégiques avec Walmart et Amazon offrent des laboratoires de déploiement concrets et des flux de revenus potentiels. L’infrastructure existante et les relations dans la chaîne d’approvisionnement créent des avantages concurrentiels, sous réserve d’une exécution réussie.

La vulnérabilité critique reste le taux de consommation de trésorerie et les obligations de service de la dette. Le modèle économique de Plug nécessite un déploiement continu de capital avant d’atteindre la rentabilité. Si l’adoption de l’hydrogène s’accélère comme prévu, la plateforme intégrée de Plug pourrait capturer une valeur énorme. À l’inverse, des retards supplémentaires dans le déploiement commercial mettraient à rude épreuve la capacité financière de l’entreprise.

Bloom Energy : Technologie éprouvée avec des vents favorables pour les centres de données

Bloom Energy s’est différenciée par sa technologie de piles à combustible à oxyde solide, offrant une efficacité supérieure et une flexibilité en carburant par rapport à d’autres approches. Contrairement à Plug, Bloom a atteint la rentabilité non-GAAP et génère des revenus substantiels — les estimations pour 2025 approchent les 2 milliards de dollars.

Le positionnement de l’entreprise bénéficie de la croissance de l’intelligence artificielle. Alors que les centres de données consomment une électricité exponentielle, les piles à combustible de Bloom offrent une solution d’alimentation sur site réalisable, réduisant la pression sur le réseau et améliorant la résilience. Ce vecteur de demande est en grande partie indépendant des tendances plus larges d’adoption de l’hydrogène.

La valorisation de Bloom représente une préoccupation majeure. Les multiples de marché actuels peuvent ne pas refléter la performance financière réelle ou des hypothèses de croissance réalistes. De plus, augmenter la production pour répondre à une demande potentielle pose des défis en termes de fabrication et de chaîne d’approvisionnement qu’il ne faut pas sous-estimer.

Linde : Exposition prudente à l’hydrogène

Pour les investisseurs recherchant une volatilité plus faible dans le secteur hydrogène, Linde offre une alternative convaincante. En tant que plus grand fournisseur de gaz industriel au monde, Linde fournit déjà de l’hydrogène à des raffineries et des usines chimiques à l’échelle mondiale — un secteur qui ne disparaîtra pas. La société a récemment lancé des projets d’hydrogène vert en Amérique du Nord et en Europe, se positionnant pour la transition vers des sources d’hydrogène plus propres.

Le profil financier de Linde offre une stabilité. La société verse 6 dollars par action chaque année en dividendes et opère selon un modèle industriel diversifié. Son exposition à l’expansion de l’hydrogène se fait dans une structure d’entreprise stable, générant des flux de trésorerie.

Le compromis réside dans le potentiel de croissance. Le modèle d’affaires établi et mature de Linde n’offre pas le potentiel de croissance explosive des actions de piles à combustible à hydrogène en phase de commercialisation précoce. Pour les investisseurs axés sur la croissance, Linde représente une position défensive plutôt qu’une opportunité de conviction.

Les défis structurels de l’hydrogène

Les progrès dans l’adoption de l’hydrogène rencontrent plusieurs obstacles persistants. Environ 99,9 % de la production actuelle d’hydrogène est « brun » ou « gris » — produite par reformage du méthane avec d’importantes émissions de carbone. La montée en puissance de l’hydrogène « vert », produit par électrolyse alimentée par des énergies renouvelables, nécessite d’importants investissements dans l’infrastructure.

La différence de coût entre l’hydrogène vert et l’hydrogène conventionnel reste considérable. Sans un soutien politique soutenu via la tarification du carbone, des subventions ou des mandats réglementaires, la viabilité économique de l’hydrogène vert dépend entièrement de la baisse des coûts des électrolyseurs et des prix de l’électricité renouvelable.

La cohérence des politiques gouvernementales reste incertaine. Bien que plus de 60 nations aient adopté des stratégies hydrogène, leur mise en œuvre varie considérablement selon les juridictions. Certains gouvernements offrent de fortes incitations financières ; d’autres se contentent d’objectifs aspirants. Cette hétérogénéité politique crée une incertitude d’investissement quant aux marchés régionaux qui se développeront le plus rapidement.

Choisir la bonne action de pile à combustible à hydrogène selon votre profil

La sélection appropriée d’actions dans le secteur hydrogène dépend de votre tolérance au risque, de votre horizon d’investissement et de vos objectifs de construction de portefeuille.

Profil à haut risque / haut rendement : Plug Power, pour les investisseurs à l’aise avec une volatilité importante et prêts à tenir face à d’éventuelles nouvelles baisses. La société offre le potentiel de plus grande croissance si la commercialisation s’accélère, mais comporte des risques d’exécution et financiers réels.

Profil à risque modéré / rendement modéré : Bloom Energy, pour ceux recherchant une exposition à la technologie hydrogène avec une stabilité financière supérieure à celle de Plug. La position dans les centres de données offre une diversification des revenus à court terme, au-delà des seules taux d’adoption de l’hydrogène.

Profil conservateur / risque faible : Linde, pour les investisseurs privilégiant la protection contre la baisse. La société permet de participer au secteur hydrogène sans volatilité extrême, bien que le potentiel de hausse soit limité.

Les valorisations actuelles de ces trois entreprises restent accessibles par rapport à leur potentiel à long terme, car le sentiment du marché ne s’est pas encore complètement remis du ralentissement de 2023-2024. C’est une véritable fenêtre pour les investisseurs de prendre position avant que la dynamique plus large ne se redresse.

L’économie de l’hydrogène passe d’un concept théorique à une réalité émergente. Les actions de piles à combustible à hydrogène, positionnées à ce point d’inflexion, pourraient représenter des opportunités intéressantes pour des investisseurs patients et orientés sur le long terme, prêts à accepter une volatilité à court terme en échange d’un potentiel de création de valeur sur plusieurs décennies.