L'erreur de Warren Buffett de $16 milliards avec Taiwan Semiconductor : une rare faille dans la discipline

L’oracle d’Omaha a transformé Berkshire Hathaway en l’un des véhicules d’investissement les plus redoutables au monde, avec un rendement cumulé de près de 6 100 000 % sur les actions de classe A durant ses six décennies de carrière. Le succès de Warren Buffett découle d’un engagement sans faille envers les principes fondamentaux de l’investissement : patience, vision à long terme, discipline dans la valorisation et focalisation sur les avantages concurrentiels. Pourtant, en 2022-2023, Warren Buffett a pris une décision qui contredisait tout ce en quoi il croyait — et cela a coûté cher à Berkshire.

Au troisième trimestre de 2022, lors d’un marché baissier où les décalages de prix créent des opportunités, l’équipe de Buffett a massivement investi dans Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC), achetant environ 60 millions d’actions pour 4,12 milliards de dollars. La thèse était convaincante : TSMC contrôlait le paysage des fonderies de semi-conducteurs, fournissait des puces avancées à Apple, Nvidia, Intel et autres géants de la tech, et était positionnée au cœur de la révolution de l’intelligence artificielle. Leur technologie de pointe CoWoS empilait des unités de traitement graphique (GPU) avec une mémoire à haute bande passante pour des centres de données avides de puissance de calcul IA.

Mais la conviction de Warren Buffett s’est évaporée aussi vite qu’elle s’était formée. Au quatrième trimestre de 2022, Berkshire avait vendu 86 % de sa participation. Au premier trimestre de 2023, la position était totalement liquidée. L’investissement entier a duré environ six à neuf mois.

La philosophie de Warren Buffett qui a construit Berkshire

Pour comprendre pourquoi cette sortie de TSMC constitue une anomalie aussi flagrante, il faut connaître les règles fondamentales d’investissement de Warren Buffett. Ces principes n’ont jamais été formellement écrits, mais ils ont guidé l’ascension de Berkshire vers un statut de trillion de dollars.

La détention à long terme a toujours été primordiale. Warren Buffett achetait des parts d’entreprises avec l’intention de les conserver des décennies, pas des trimestres. Il comprenait que les marchés boursiers traversent des cycles d’expansion et de récession, mais que les phases d’expansion dépassent systématiquement les périodes de déclin. Les entreprises de qualité accumulent de la richesse sur de longues périodes.

La discipline dans la valorisation était au cœur de chaque décision d’investissement. Warren Buffett attendait patiemment que des erreurs de prix apparaissent, évitant la tentation de surpayer pour la qualité. Il restait souvent inactif lors des marchés haussiers, constituant une réserve de liquidités pour de véritables opportunités.

Les avantages concurrentiels et les fossés durables comptaient énormément. Warren Buffett se tournait vers les leaders de leur secteur, avec des positions de marché défendables et des relations clients durables. TSMC correspondait parfaitement à ce profil — elle dominait sa catégorie.

La discipline du capital et les programmes favorables aux actionnaires représentaient un autre pilier. Les dividendes et les rachats d’actions alignaient les incitations de la direction avec celles des investisseurs à long terme, plutôt qu’avec celles des traders à court terme.

Selon presque tous les critères, TSMC semblait correspondre au profil idéal d’entreprise selon Warren Buffett au troisième trimestre 2022.

La raison du retrait

En mai 2023, Warren Buffett a expliqué son retrait rapide par une remarque révélatrice : « Je n’aime pas son emplacement, et j’ai réévalué cela. »

Le calcul géopolitique portait sur la position précaire de Taïwan entre les États-Unis et la Chine. La loi CHIPS and Science de 2022 visait à renforcer la capacité américaine en semi-conducteurs, et l’administration Biden a commencé à restreindre les exportations de puces IA avancées vers la Chine. Warren Buffett en est apparemment arrivé à la conclusion que Taïwan faisait face à des vents contraires similaires — restrictions à l’exportation possibles ou escalade géopolitique pouvant compromettre la trajectoire de croissance de TSMC.

C’était une préoccupation raisonnable en apparence. Mais le timing de Warren Buffett aurait difficilement pu être pire.

Le coût de la violation des règles

Les opérations de fonderie de TSMC ont explosé en 2023 et au-delà. La demande en GPU Nvidia s’est révélée insatiable, créant d’énormes retards. TSMC a répondu en accélérant l’expansion de sa capacité de fabrication CoWoS. La croissance de l’entreprise s’est intensifiée, tout comme la valorisation de ses actions.

En juillet 2025, TSMC est devenue la 12e entreprise cotée à rejoindre le club exclusif des capitalisations boursières d’un trillion de dollars. Si Warren Buffett avait conservé sa position initiale sans vendre une seule action, cet investissement de 4,12 milliards de dollars aurait pu atteindre environ 20 milliards de dollars en janvier 2026.

Le coût : près de 16 milliards de dollars de gains latents abandonnés.

C’est la plus grande erreur de jugement de Warren Buffett ces dernières années. Pour un investisseur dont toute la réputation repose sur la conviction à long terme, la détention de seulement six mois dans TSMC constitue une déviation choquante. Les préoccupations géopolitiques se sont avérées gérables ; l’entreprise a prospéré malgré tout. Les restrictions à l’exportation n’ont jamais atteint l’ampleur redoutée par Warren Buffett.

Leçons pour l’avenir de Berkshire

Le nouveau PDG de Berkshire, Greg Abel, intégrera sans doute cette coûteuse expérience. La voie à suivre consiste à renforcer les principes que Warren Buffett a violés avec TSMC : la patience plutôt que le timing, l’orientation à long terme plutôt que les trimestres, et la conviction plutôt que le doute.

Lorsque Warren Buffett a respecté sa discipline, Berkshire a performé de manière extraordinaire. Lorsqu’il l’a abandonnée, même brièvement, le marché a payé le prix fort. C’est peut-être la leçon la plus claire du questionnement de 16 milliards de dollars qui plane sur Taiwan Semiconductor.