Le gestionnaire de portefeuille réduit les bons du Trésor mais maintient une réserve de liquidités à court terme

2026-02-17 22:10:08

À la fin janvier, Jim Saulnier & Associates, basé dans le Colorado, a ajusté stratégiquement sa position en liquidités en réduisant son allocation dans l’ETF Vanguard Treasury Bill 0-3 Mois — une démarche qui témoigne d’une approche affinée de la gestion de la liquidité à court terme plutôt qu’un retrait total des alternatives en cash.

La transaction : réduction de 5,8 millions de dollars des instruments à court terme

Le 29 janvier, la société a indiqué avoir cédé 77 109 actions de VBIL au cours du dernier trimestre. La valeur estimée de cette opération s’élève à 5,82 millions de dollars, calculée sur la base du prix de clôture trimestriel moyen. En tenant compte à la fois de la réduction de positions et des fluctuations de prix, la baisse globale de la position s’élève à 5,86 millions de dollars.

Malgré cette réduction, Jim Saulnier & Associates a conservé une détention significative de bons du Trésor. Au 31 décembre, le fonds détenait encore 141 880 actions, évaluées à environ 10,70 millions de dollars. Cette participation restante représente 5,55 % des actifs sous gestion (AUM) totaux du fonds, qui s’élèvent à 192,93 millions de dollars.

La place des bons du Trésor dans la structure du fonds

La composition du portefeuille révèle une philosophie d’investissement claire. Les principales positions du fonds incluent trois investissements de référence :

AOR (iShares Growth Allocation ETF) : 25,49 millions de dollars (13,2 % de l’AUM)
AOA (iShares Aggressive Allocation ETF) : 17,19 millions de dollars (8,9 % de l’AUM)
VBIL (Vanguard 0-3 Mois Treasury Bill ETF) : 10,70 millions de dollars (5,6 % de l’AUM)

L’allocation aux bons du Trésor reste en dessous des principales positions, mais constitue une réserve importante. Cette stratégie souligne l’approche du fonds consistant à ancrer le portefeuille avec des investissements de croissance et d’exposition équilibrée tout en maintenant une couche de liquidités défensive.

Pourquoi les bons du Trésor restent essentiels à la préservation du capital

Au moment du dépôt, les actions VBIL se négociaient à 75,62 $, avec un rendement SEC sur 30 jours de 3,56 %. L’ETF suit des titres du gouvernement américain à très courte échéance, avec des maturités de trois mois ou moins, offrant plusieurs avantages clés :

Profil de risque faible : Les bons du Trésor ne comportent pratiquement aucun risque de crédit, étant garantis par la pleine foi et crédit du gouvernement américain.

Efficacité des coûts : Avec un ratio de dépenses de 0,06 %, le fonds facture des frais minimes, permettant aux investisseurs de capter les rendements sans perte significative.

Préservation du capital : La focalisation sur des maturités de 0 à 3 mois garantit une volatilité minimale des prix, faisant de cet instrument un véhicule idéal pour les investisseurs priorisant la stabilité plutôt que la croissance.

Avantage de liquidité : Le fonds offre une entrée et une sortie faciles, essentiel pour les gestionnaires de portefeuille pouvant avoir besoin de déployer ou de stationner rapidement des capitaux.

Au cours de l’année écoulée, VBIL a démontré la caractéristique d’un véhicule de liquidités stable, avec des mouvements de prix à peine perceptibles pour les investisseurs. Le rendement SEC de 3,56 % au moment du dépôt reflétait les taux d’intérêt à court terme en vigueur tout en maintenant la sécurité des titres garantis par le gouvernement.

Ce que ce rééquilibrage signifie pour les portefeuilles diversifiés

La réduction opérée par Jim Saulnier & Associates illustre une perspective nuancée de la gestion de liquidités. Plutôt que de poursuivre des rendements élevés ou d’abandonner totalement les instruments à court terme, la société a reconnu une réalité simple : le capital non investi et les positions excédentaires en cash ont un coût d’opportunité.

Cet ajustement représente une optimisation du portefeuille — en reconnaissant que, si les alternatives en cash comme les bons du Trésor jouent un rôle défensif crucial, des allocations excessives peuvent freiner les rendements dans une stratégie diversifiée. En réduisant la position tout en conservant une marge de sécurité de 5 % dans des titres liquides à faible durée, le fonds a préservé sa flexibilité sans sacrifier son potentiel de croissance.

La structure plus large du portefeuille — ancrée par des fonds d’allocation équilibrés et orientés croissance avec une exposition significative aux actions mondiales — garantit que la réduction des bons du Trésor ne compromet pas le cadre global de gestion des risques. En réalité, cela témoigne de la confiance dans la diversification des actions tout en conservant une réserve stratégique de liquidités.

Principaux enseignements pour les investisseurs recherchant des positions de cash stables

Pour les investisseurs particuliers et institutionnels évaluant leurs propres allocations en liquidités, la décision de Jim Saulnier & Associates offre plusieurs leçons :

Les bons du Trésor comme ancrages, pas comme alternatives : Les titres du gouvernement à court terme, comme ceux détenus dans VBIL, servent d’ancrages lors de la volatilité, et non comme solutions permanentes de stationnement de cash.

Ajuster la taille des allocations en cash : Même de modestes réductions — passant de pourcentages élevés à des allocations à un chiffre — peuvent améliorer significativement le rendement ajusté au risque sans sacrifier la flexibilité financière.

Qualité plutôt que commodité : Un rendement de 3,56 % sur des bons du Trésor garantis par le gouvernement, après déduction des frais, est favorable par rapport aux comptes de marché monétaire ou aux véhicules d’épargne, récompensant les investisseurs disciplinés qui privilégient la sécurité tout en recherchant des rendements.

Un équilibre à trouver : Les bons du Trésor fonctionnent mieux lorsqu’ils sont intégrés dans une stratégie plus large et diversifiée, plutôt que traités comme des investissements autonomes. Ils excellent dans leur rôle — préserver le capital et assurer la liquidité — mais ne doivent pas dominer le portefeuille.

La démarche de Jim Saulnier & Associates reflète en définitive une philosophie selon laquelle le cash n’est pas abandonné ni accumulé à l’excès, mais dimensionné selon les besoins spécifiques du portefeuille. Les bons du Trésor restent un véhicule fiable pour cet objectif, notamment dans un contexte de taux d’intérêt incertains où la préservation du capital est aussi importante que la recherche de rendement.

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