L'excédent mondial de sucre fait baisser les prix face à une hausse record de la production

Les marchés du sucre subissent une pression à la baisse importante alors que la production mondiale record dépasse la demande. Le sucre mondial #11 de mars à NY (SBH26) a chuté de 0,02 point (-0,14%) lors de la séance, tandis que le sucre blanc ICE de mars à Londres (SWH26) a reculé de 1,60 point (-0,39%). Ces pertes prolongent une chute d’une semaine, le sucre à NY atteignant un plus bas en 2,5 mois et les prix à Londres tombant à un niveau pluriannuel. Les préoccupations sans précédent concernant la sous-alimentation sont remplacées par des réalités de surabondance, et ce changement fondamental continue de peser sur le sentiment du marché dans les principaux centres de commerce.

Inde et Brésil stimulent la croissance de la production, fragilisant la stabilité du marché

L’Inde est devenue un moteur majeur de l’augmentation de la production mondiale. L’Association des sucreries indiennes (ISMA) a rapporté en janvier 2026 que la production de sucre de l’Inde, du 1er octobre à mi-janvier, a atteint 15,9 millions de tonnes métriques (MMT), en hausse de 22 % par rapport à l’année précédente. Pour la saison complète 2025/26, l’ISMA a relevé ses prévisions de production à 31 MMT, contre une estimation précédente de 30 MMT — soit une hausse de 18,8 % en glissement annuel. Crucialement, l’ISMA a également réduit son estimation de la consommation intérieure d’éthanol de 5 MMT à 3,4 MMT, libérant ainsi davantage de sucre pour les marchés d’exportation.

Le Brésil, en tant que plus grand producteur mondial de sucre, augmente également sa production. La production cumulative de sucre dans le Centre-Sud du Brésil jusqu’en décembre 2025 a augmenté de 0,9 %, atteignant 40,222 MMT, avec un taux de broyage pour le sucre passant de 48,16 % la saison précédente à 50,82 % en 2025/26. Conab, l’agence officielle de prévision des récoltes au Brésil, a relevé ses prévisions de production pour 2025/26 à 45 MMT en novembre 2025, contre une estimation antérieure de 44,5 MMT. Cette poussée de production contraste fortement avec une croissance de la consommation plus modérée, laissant les marchés mondiaux en déficit structurel.

La Thaïlande, troisième plus grand producteur mondial et deuxième plus grand exportateur, contribue également à la pression sur l’offre. La Thai Sugar Millers Corporation a prévu en octobre 2025 que la récolte 2025/26 en Thaïlande augmenterait de 5 % en glissement annuel pour atteindre 10,5 MMT, ajoutant encore du volume aux marchés d’exportation compétitifs.

Politiques d’exportation et ajustements de quotas amplifient la pression sur l’offre

La décision de l’Inde d’accroître ses exportations de sucre a encore fait baisser les prix mondiaux. Après avoir instauré un système de quotas en 2022/23 pour protéger les approvisionnements domestiques, le ministère indien de l’Alimentation a annoncé en novembre 2025 qu’il autoriserait les usines à exporter 1,5 MMT durant 2025/26. Les responsables gouvernementaux ont laissé entendre qu’il pourrait y avoir des allocations d’exportation encore plus importantes, ce qui aiderait à écouler le surplus intérieur de l’Inde tout en faisant baisser les prix à l’échelle mondiale. En tant que deuxième plus grand producteur mondial de sucre, la pivot de l’Inde vers l’exportation pèse lourd sur les marchés internationaux.

La trajectoire d’exportation du Brésil est également à la hausse. Plusieurs cabinets de prévision ont anticipé des exportations robustes pour 2025/26, bien que la société de conseil Safras & Mercado ait suggéré un retournement à venir. La société prévoit que la production du Brésil pour 2026/27 diminuerait de 3,91 %, pour atteindre 41,8 MMT, avec des exportations en baisse de 11 % en glissement annuel à 30 MMT — ce qui indique que les pics de production pourraient n’être qu’un répit temporaire face aux conditions actuelles de surabondance.

Plusieurs institutions convergent vers des prévisions de surplus

L’ampleur du surplus reste un sujet de débat parmi les analystes de matières premières, mais tous les grands prévisionnistes s’accordent à dire que les conditions de surabondance persistent. Green Pool Commodity Specialists a prévu un surplus mondial de 2,74 MMT pour 2025/26 et un surplus plus modeste de 156 000 MT pour 2026/27. StoneX a estimé un surplus légèrement supérieur de 2,9 MMT pour 2025/26. Covrig Analytics avait initialement estimé un surplus de 4,1 MMT en octobre, mais a relevé sa prévision à 4,7 MMT en décembre — ce qui indique une détérioration des conditions. À l’extrême, le trader de sucre Czarnikow a prévu un surplus de 8,7 MMT, contre une estimation de 7,5 MMT en septembre.

L’Organisation internationale du sucre (ISO) a adopté une position plus modérée, prévoyant un surplus de 1,625 million de tonnes pour 2025/26, après un déficit de 2,916 millions de tonnes en 2024/25. Cependant, l’ISO a noté que ce surplus est principalement dû à une augmentation de la production en Inde, en Thaïlande et au Pakistan. L’ISO prévoit une hausse de 3,2 % en glissement annuel de la production mondiale de sucre, atteignant 181,8 millions de tonnes en 2025/26, dépassant largement l’augmentation prévue de 1,4 % de la consommation humaine.

Rapport du USDA de décembre : un excédent structurel en vue

Le rapport biannuel du Département de l’agriculture des États-Unis publié le 16 décembre 2025 dépeint une situation de surplus prolongé. Le USDA prévoit que la production mondiale de sucre pour 2025/26 atteindra un record de 189,318 MMT, en hausse de 4,6 % par rapport à l’année précédente, tandis que la consommation mondiale n’augmentera que de 1,4 %, pour atteindre 177,921 MMT. L’écart entre production et consommation garantit une pression à la baisse continue sur les prix tout au long de l’année de commercialisation.

Le Service de l’agriculture étrangère du USDA a fourni des prévisions détaillées par pays. La production du Brésil pour 2025/26 devrait atteindre un record de 44,7 MMT, en hausse de 2,3 % par rapport à 2024/25. La prévision pour l’Inde est plus optimiste : le FAS estime une production de 35,25 MMT pour 2025/26, soit une hausse de 25 % en glissement annuel, soutenue par des pluies de mousson favorables et une expansion des surfaces cultivées en sucre. La production en Thaïlande devrait atteindre 10,25 MMT, en hausse de 2 %. Les stocks de fin de période mondiaux devraient diminuer de 2,9 % en glissement annuel, pour atteindre 41,188 MMT — une réduction modérée qui ne suffira pas à équilibrer significativement le marché.

Perspectives : quand la pression sur l’offre s’atténuera-t-elle ?

Bien que les conditions actuelles restent nettement baissières, certains prévisionnistes envisagent un soulagement potentiel. Covrig Analytics prévoit que le surplus mondial de 2026/27 sera fortement réduit à seulement 1,4 MMT, car des prix plus bas décourageront la production et la consommation augmentera progressivement. La prévision de Safras & Mercado d’une baisse de la production brésilienne en 2026/27 suggère que le pic de production actuel pourrait représenter un sommet cyclique plutôt qu’un changement structurel.

Pour l’instant, cependant, les prix restent inférieurs aux moyennes à long terme, avec les contrats NY et Londres testant respectivement des plus bas sur plusieurs mois et années. Les traders et producteurs du monde entier s’adaptent à un marché où la production est passée d’une sous-alimentation à une surabondance considérable — un changement structurel qui devrait perdurer jusqu’à ce que des contraintes de capacité mondiales ou une reprise de la demande rétablissent l’équilibre. La trajectoire actuelle du marché du sucre montre à quel point les fondamentaux des matières premières peuvent évoluer rapidement lorsque plusieurs régions productrices réalisent simultanément de bonnes récoltes, atteignant toutes les marchés d’exportation dans la même saison.