Les marchés réagissent à la nomination de Warsh par Trump comme président de la Fed—Les actions chutent face à la hausse des rendements obligataires

Les marchés financiers ont envoyé un message d’avertissement aujourd’hui alors que le président Trump a choisi Kevin Warsh pour le poste de prochain président de la Réserve fédérale. L’annonce a provoqué des répercussions sur les marchés actions et obligataires, entraînant une forte vente dans les secteurs sensibles aux taux d’intérêt, tandis que les rendements obligataires ont atteint des sommets en plusieurs semaines. Cette rotation du marché reflète les préoccupations des investisseurs quant à une politique monétaire plus hawkish sous la possible direction de Warsh, marquant un tournant important à l’approche de la fin du mandat actuel du président de la Fed, Jerome Powell, en mai.

Les indices boursiers ont tous reculé en réponse à la nomination de Warsh et à des données d’inflation supérieures aux prévisions. Le S&P 500 a chuté de 0,35 %, tandis que le Dow Jones Industriels a perdu 0,51 % et le Nasdaq 100 a cédé 0,58 %. Les contrats à terme de mars ont montré une faiblesse similaire, avec les contrats E-mini S&P 500 en baisse de 0,36 % et ceux du Nasdaq en baisse de 0,60 %. La pression plus large provenait d’un ensemble de facteurs : la réévaluation par les investisseurs des politiques de taux d’intérêt futures suite au choix de Warsh par Trump, ainsi que des données suggérant une pression inflationniste persistante dans l’économie.

Pourquoi la sélection de Warsh est importante pour la politique monétaire

Kevin Warsh, qui a été gouverneur de la Réserve fédérale de 2006 à 2011, s’est forgé une réputation de hawk en matière de politique, avec de profondes préoccupations concernant les risques d’inflation. Les acteurs du marché l’ont décrit comme potentiellement moins accommodant que d’autres candidats à la présidence de la Fed, notamment en ce qui concerne les baisses de taux d’intérêt que de nombreux investisseurs anticipaient. Sa nomination a immédiatement entraîné une réévaluation des attentes de taux, le marché intégrant désormais seulement une probabilité de 16 % d’une réduction de 25 points de base lors de la réunion de politique monétaire des 17-18 mars.

Le contexte des données économiques a renforcé cette tonalité hawkish. Les prix à la production américains pour la demande finale ont augmenté de 0,5 % d’un mois sur l’autre et de 3,0 % sur un an en décembre, dépassant largement les prévisions consensuelles de 0,2 % et 2,8 %. Les prix à la production de base (hors alimentation et énergie) ont montré une force encore plus marquée, en hausse de 0,7 % m/m et de 3,3 % y/y, contre des attentes de 0,2 % et 2,9 %. Ces chiffres indiquent que l’inflation tenace reste une préoccupation malgré le refroidissement récent des prix à la consommation.

Hausse des taux d’intérêt alors que les marchés obligataires réévaluent

La nomination et les données d’inflation ont entraîné une forte hausse des rendements obligataires. Le rendement du bon du Trésor à 10 ans a augmenté de 1,6 point de base pour atteindre 4,247 %, atteignant un sommet d’une semaine à 4,277 % suite à l’annonce de Warsh. Les contrats à terme sur les T-notes à 10 ans pour mars ont chuté de 4 ticks, les traders se repositionnant pour un environnement de taux plus élevé. Les prix des obligations du Trésor ont subi une pression de vente importante, reflétant les attentes qu’une Fed dirigée par Warsh pourrait maintenir des taux élevés pendant une période prolongée.

Les rendements des obligations d’État européennes ont présenté un tableau mitigé. Le rendement du bund allemand à 10 ans a augmenté de 0,8 point de base pour atteindre 2,848 %, tandis que celui du gil britannique à 10 ans a légèrement reculé de 0,1 point de base à 4,510 %. Notamment, le taux de chômage de la zone euro en décembre a diminué de 0,1 point de pourcentage pour atteindre 6,2 %, un niveau record, suggérant une résilience du marché du travail qui pourrait compliquer les décisions de la Banque centrale européenne. Par ailleurs, les anticipations d’inflation à trois ans dans la zone euro ont augmenté de 0,1 point pour atteindre 2,6 %, un sommet de deux ans, laissant entrevoir des pressions persistantes sur les prix à travers l’Atlantique.

Les actions dans la semiconducteur et l’exploitation minière subissent le choc

La rotation du marché s’est accélérée fortement dans les secteurs actions sensibles aux taux. Les fabricants de semi-conducteurs ont connu des baisses sévères, avec KLA Corporation en tête des perdants, chutant de plus de 11 % dans le S&P 500 et le Nasdaq 100. Western Digital a perdu plus de 5 %, tandis qu’Advanced Micro Devices, Seagate Technology et Microchip Technology ont tous reculé de 2 à 3 % ou plus. Applied Materials, NXP Semiconductors et Texas Instruments ont chacun cédé plus de 1 %, reflétant des préoccupations généralisées concernant des retards dans les dépenses d’investissement si les coûts d’emprunt restent élevés.

Les actions des métaux précieux et des mines ont été encore plus touchées. Le prix de l’or a chuté de plus de 4 %, tandis que l’argent s’est effondré de plus de 13 %, un mouvement spectaculaire qui a résonné dans les actions des sociétés minières. Coeur Mining a chuté de plus de 8 %, Hecla Mining et Barrick Mining ont perdu plus de 6 %, et Newmont ainsi que Freeport McMoRan ont reculé de 5 % ou plus. La forte baisse des prix des matières premières reflète à la fois la réaction immédiate du marché à la hausse des taux réels et la relation inverse traditionnelle entre les rendements du Trésor et la valorisation des métaux précieux.

La saison des résultats offre des points positifs

Malgré la faiblesse générale du marché, les résultats des entreprises ont présenté un tableau plus constructif. Sur les 143 sociétés du S&P 500 ayant publié leurs résultats à ce jour, 77 % ont dépassé les attentes en matière de bénéfices. La saison des résultats devrait enregistrer une croissance d’environ 8,4 % en glissement annuel au quatrième trimestre pour l’ensemble des composantes du S&P 500, selon Bloomberg Intelligence. En excluant les « Magnificent Seven », les géants de la technologie, la croissance des bénéfices au T4 est anticipée à 4,6 %, ce qui montre que la solidité des bénéfices dépasse le seul récit des mégacaps axées sur l’IA.

Plusieurs entreprises ont publié des résultats trimestriels impressionnants. Deckers Outdoor a bondi de plus de 15 % après avoir annoncé un chiffre d’affaires du troisième trimestre de 1,96 milliard de dollars, dépassant le consensus de 1,87 milliard, et a relevé ses prévisions annuelles à 5,40–5,43 milliards contre une estimation précédente de 5,35 milliards. SanDisk a augmenté de plus de 14 % après un chiffre d’affaires du deuxième trimestre de 3,03 milliards de dollars, nettement supérieur aux 2,67 milliards de consensus. Charter Communications a gagné plus de 11 % après avoir annoncé 29,61 millions de clients résidentiels, dépassant les 28,70 millions attendus. Verizon Communications a progressé de 8 % suite à l’ajout solide de 616 000 abonnés au quatrième trimestre et à une nouvelle autorisation de rachat d’actions de 25 milliards de dollars.

Déceptions concernant le chiffre d’affaires et les prévisions

Du côté négatif, plusieurs entreprises ont publié des résultats en deçà des attentes, ce qui a pesé sur le sentiment des investisseurs. PennyMac Financial Services a chuté de 36 % après que le chiffre d’affaires du quatrième trimestre s’est élevé à 538 millions de dollars, bien en deçà des 626,8 millions de dollars du consensus. Appfolio a reculé de plus de 8 % après avoir fourni une prévision de chiffre d’affaires annuel de 1,10 à 1,12 milliard de dollars, inférieure aux 1,13 milliard attendus. Schneider National a perdu plus de 6 % après un chiffre d’affaires opérationnel du quatrième trimestre de 1,40 milliard de dollars, décevant par rapport aux 1,45 milliard de consensus. Olin Corporation a cédé plus de 6 % après avoir indiqué que l’EBITDA ajusté du premier trimestre 2026 serait inférieur à celui du quatrième trimestre 2025, une mise en garde sur la dynamique à court terme.

Les marchés mondiaux reflètent les préoccupations américaines

Les marchés actions internationaux ont reflété le changement de sentiment autour de la politique monétaire. L’indice Euro Stoxx 50 a gagné 1,21 %, suggérant une certaine résilience régionale. Cependant, le Shanghai Composite chinois a atteint un plus bas de 3,5 semaines, clôturant en baisse de 0,96 %, tandis que le Nikkei 225 japonais a légèrement reculé de 0,10 %. La performance mondiale mitigée souligne des perspectives régionales divergentes alors que les investisseurs tentent de comprendre les implications d’un resserrement de la politique monétaire américaine pour la croissance mondiale.

Accord de financement gouvernemental : une solution temporaire

Sur une note plus positive, le président Trump a annoncé tard jeudi avoir conclu un accord provisoire avec les démocrates du Sénat pour éviter une fermeture du gouvernement. L’accord prévoirait deux semaines de financement pour le Département de la sécurité intérieure, tandis que les négociations sur l’application des lois migratoires se poursuivraient, et inclurait des crédits pour plusieurs autres agences fédérales. Le président de la Chambre, Johnson, a indiqué un délai de 72 heures pour un vote à la Chambre, laissant entendre qu’une fermeture partielle reste probable, mais que toute perturbation des opérations fédérales serait brève et limitée.

Perspectives du marché et transition à la Fed

Les semaines à venir verront probablement une digestion continue du changement de président de la Fed et des implications d’une direction plus hawkish. Avec encore 102 sociétés du S&P 500 programmées pour publier leurs résultats cette semaine, le calendrier des bénéfices concurrencera l’attention des investisseurs avec les spéculations sur les inclinations politiques de Warsh et les priorités de la lutte contre l’inflation de la Fed. La nomination a réinitialisé les attentes du marché concernant la politique de taux d’intérêt, et la montée des rendements obligataires à des sommets en plusieurs semaines reflète un marché qui intègre désormais une trajectoire monétaire plus restrictive à venir.