Hong Kong lance le marché secondaire des titres tokenisés : le cadre réglementaire fondamentalement remodelé

Les autorités de régulation financière de Hong Kong préparent une mesure majeure : ouvrir aux investisseurs particuliers l’accès au trading de titres tokenisés. Cette réforme repose sur l’intégration de l’innovation technologique dans le cadre réglementaire traditionnel des valeurs mobilières. La Securities and Futures Commission (SFC) prône une approche de régulation « même activité, même risque, mêmes règles ».

Selon des informations du secteur, le vice-directeur de la SFC, Lo Hoi-sze, a récemment indiqué que les autorités étudient les problématiques multidimensionnelles liées au trading de titres tokenisés, notamment les normes applicables, la prévention des risques technologiques et les directives réglementaires associées. Cela indique que le marché hongkongais n’est plus très éloigné d’une véritable ouverture à cette nouvelle forme de trading innovante.

L’essence des titres tokenisés : des valeurs traditionnelles sous emballage technologique

La position de la SFC est claire : les titres tokenisés restent fondamentalement des valeurs mobilières, simplement améliorées par des technologies comme la blockchain. Cette déclaration brise la perception erronée selon laquelle « token = actif spécial » et pose les bases pour l’élaboration future des politiques. Sur cette base, les régulateurs ont décidé d’appliquer directement le cadre réglementaire des valeurs mobilières traditionnelles aux produits tokenisés, évitant ainsi la création d’un système double complexe. Cette approche protège les investisseurs tout en évitant que la régulation excessive ne freine l’innovation.

De la première à la deuxième marché : extension progressive des droits de trading

Actuellement, les investisseurs particuliers locaux ne peuvent participer qu’au premier marché (émission) pour souscrire ou racheter des fonds tokenisés, sans possibilité de les acheter ou vendre sur une plateforme de trading. La SFC prévoit d’autoriser les plateformes de trading d’actifs virtuels (VATP) agréées à offrir des services de trading secondaire pour les titres tokenisés. Ce changement améliorera considérablement la liquidité du marché et offrira aux investisseurs une plus grande flexibilité dans la gestion de leurs actifs.

Par ailleurs, la SFC manifeste un vif intérêt pour les fonds du marché monétaire tokenisés (tokenized money market funds), envisageant d’ouvrir ces services de trading sur les plateformes VATP. Ces fonds, tout en assurant une stabilité des rendements, tireraient parti de l’efficacité de la blockchain dans le transfert d’actifs.

Consultation réglementaire et préparation des politiques : engagement avec l’industrie en cours

Afin d’assurer la faisabilité des politiques et leur acceptation par le marché, la SFC a lancé des consultations préliminaires avec les acteurs du secteur, abordant en profondeur les risques liés au trading de titres tokenisés, les standards technologiques et la protection des investisseurs. Des circulaires réglementaires sont également en préparation.

Ces initiatives montrent que Hong Kong change fondamentalement sa perception du trading d’actifs numériques — il n’est plus considéré comme un domaine spéculatif à haut risque, mais comme une extension naturelle du marché financier traditionnel. Cette démarche stratégique de Hong Kong non seulement s’aligne sur la tendance mondiale de la tokenisation des actifs, mais témoigne aussi de sa vision prospective en tant que centre financier international.