Afflussi de capitaux étrangers vers les obligations à haut rendement américaines en janvier

En janvier 2026, les investisseurs étrangers ont atteint une étape importante : souscrire des obligations à haut rendement américaines au rythme le plus rapide des trois dernières années. Selon l’analyse de JPMorgan Chase, cette course aux achats reflète une stratégie de portefeuille renouvelée, où la recherche de rendements stables et des coûts de couverture faibles ont rendu les actifs de crédit américains irrésistibles pour les gestionnaires de patrimoine mondiaux.

Pourquoi les investisseurs internationaux privilégient les obligations d’entreprises à haut rendement

La demande étrangère pour les obligations à haut rendement américaines a été alimentée par une combinaison de facteurs. Les stratégistes Nathaniel Rosenbaum et Silvi Mantri de JPMorgan ont documenté comment des rendements attractifs, associés à une réduction des coûts de couverture des devises, ont créé une opportunité sans précédent pour ceux qui opèrent en dehors des États-Unis.

Le calcul est simple : avec des taux américains encore relativement élevés et une volatilité des devises en baisse, les marges de profit s’élargissent. Les investisseurs institutionnels européens, asiatiques et d’autres régions ont modifié leurs allocations, orientant des flux de capitaux vers le marché des obligations d’entreprises américaines avec une agressivité inhabituelle.

Données JPMorgan : vitesse d’achat sur trois ans

Les chiffres racontent une histoire de momentum accéléré suivi d’un consolidation. En janvier, les flux nets moyens quotidiens ont atteint 332 millions de dollars, marquant le pic maximum depuis février 2023. Cependant, dans la phase finale du mois, la vitesse s’est sensiblement modérée : la dernière semaine, les flux quotidiens moyens sont tombés à seulement 240 millions de dollars, enregistrant une contraction de 59 % par rapport aux sept jours précédents.

Cette dynamique — accélération suivie d’un ralentissement — suggère que les investisseurs ont positionné leurs expositions en obligations à haut rendement durant les trois premières semaines de janvier, pour ensuite consolider leurs positions en fin de mois. Un comportement typique des grands gestionnaires de fonds lorsqu’ils réalisent d’importantes réallocations stratégiques.

Le risque du dollar faible : préoccupation ou faux alarmisme ?

Wall Street a commencé à surveiller avec une attention croissante l’impact potentiel d’un dollar en dépréciation. La thèse est simple : si la monnaie américaine continue de perdre de la valeur, les flux de capitaux étrangers pourraient s’inverser, avec des conséquences importantes pour le marché des obligations d’entreprises.

Cependant, les données actuelles racontent une histoire rassurante. Malgré les pressions sur le marché des devises, les allocations étrangères en obligations d’entreprises américaines restent solides et stables. Jusqu’à présent, la faiblesse du dollar n’a pas entraîné de transferts de capitaux suffisants pour déstabiliser le marché. Les investisseurs étrangers continuent de considérer les obligations à haut rendement américaines comme suffisamment attractives pour justifier l’exposition au risque de change.

Cette résilience des flux étrangers pourrait indiquer que la narration sur la « fuite du dollar » a été exagérée. Ou, plus probablement, que les rendements des obligations à haut rendement restent le facteur dominant dans la décision d’allocation, capable de compenser les risques de change à moyen terme.