Comprendre l'option Strangle : un guide pour le trading bidirectionnel

Lorsque l’incertitude du marché atteint son apogée et que les traders ne savent pas dans quelle direction un actif va évoluer, beaucoup considèrent la situation comme non conventionnelle. Mais les traders expérimentés en options crypto voient cela comme une opportunité. La stratégie d’option en strangle vous permet de tirer profit de la volatilité des prix, que l’actif monte ou descende — tant que le mouvement est suffisamment significatif. Cette approche bidirectionnelle est de plus en plus populaire parmi ceux qui comprennent la volatilité implicite et souhaitent profiter des fluctuations de prix attendues sans devoir prédire la direction exacte.

Qu’est-ce qu’une stratégie d’option en strangle ?

Une option en strangle est une technique de contrat d’options consistant à acheter (ou vendre) simultanément une option d’achat (call) et une option de vente (put) sur le même actif sous-jacent. La différence clé est que les deux contrats ont la même date d’expiration mais des prix d’exercice différents.

Voici le mécanisme principal : lorsque vous achetez un strangle, vous achetez une option call avec un prix d’exercice supérieur au prix actuel du marché et une option put avec un prix d’exercice inférieur. Cette position hors de la monnaie (OTM) signifie que la stratégie ne devient rentable que si l’actif subit un mouvement de prix important dans l’une ou l’autre direction. La prime que vous payez à l’avance pour les deux contrats représente votre perte maximale dans le cas d’un long strangle.

La beauté de cette approche réside dans sa flexibilité. Que le Bitcoin grimpe fortement ou chute de façon inattendue, votre position en strangle peut générer des gains — à condition que le mouvement dépasse ce qui est intégré dans le marché des options.

Pourquoi la volatilité implicite est votre meilleure alliée pour le strangle

Avant d’exécuter une opération en options en strangle, il faut comprendre la volatilité implicite (VI). Considérez la VI comme l’attente du marché concernant la turbulence future des prix. Chaque contrat d’option a son propre niveau de VI, qui fluctue en fonction de l’activité de trading et du sentiment du marché.

Une volatilité implicite élevée crée l’environnement idéal pour les options en strangle. Lorsque les traders anticipent des événements majeurs — qu’il s’agisse d’une mise à niveau de la blockchain, d’une annonce réglementaire ou d’une publication macroéconomique — la VI tend à augmenter. Cette incertitude accrue rend les primes d’option plus coûteuses, mais elle crée aussi les scénarios de mouvement de prix où les strangles prospèrent.

La relation inverse est également importante : si vous entrez dans un strangle lorsque la VI est élevée, mais que le catalyseur attendu ne provoque pas de mouvement significatif, votre position peut rapidement se dégrader en raison d’un effondrement de la volatilité implicite, appelé « IV crush », où les attentes de volatilité s’effondrent et la valeur des primes diminue.

Long Strangle : parier sur de grands mouvements de prix

Une stratégie long strangle consiste à acheter à la fois une option call et une option put hors de la monnaie. C’est la variante la plus prudente des deux.

Prenons un exemple pratique. Supposons que le Bitcoin se négocie à 34 000 $, et que vous anticipez une forte volatilité autour d’une décision réglementaire majeure. Vous pourriez acheter une option call à 37 000 $ et une option put à 30 000 $, toutes deux expirant dans 30 jours. Le coût total de ces contrats pourrait être d’environ 1 320 $ en primes.

Votre potentiel de profit devient évident lorsque le prix commence à bouger rapidement :

• Si le Bitcoin monte à 40 000 $, votre call à 37 000 $ prend de la valeur intrinsèque, tandis que le put expire sans valeur
• Si le Bitcoin chute à 28 000 $, votre put à 30 000 $ génère des profits, tandis que le call expire sans valeur
• Si le Bitcoin reste entre 30 000 $ et 37 000 $, les deux options expirent sans valeur et vous perdez la prime de 1 320 $

Le potentiel de gain pour un long strangle est théoriquement illimité côté call et substantiel côté put. La perte maximale est limitée à la prime payée. Cette asymétrie de risque attire les traders qui s’attendent à de la volatilité mais veulent limiter les pertes catastrophiques.

Short Strangle : profiter de la stabilité des prix

Une stratégie short strangle consiste à vendre (ou « écrire ») à la fois une option call et une option put hors de la monnaie. Plutôt que de parier sur un grand mouvement, vous misez sur le fait que l’actif évoluera dans une fourchette définie.

En reprenant l’exemple du Bitcoin à 34 000 $, vous pourriez vendre une option call à 37 000 $ et une option put à 30 000 $, en encaissant environ 1 320 $ en primes dès le départ. Votre profit maximum est limité à cette prime — ici, 1 320 $.

Cependant, le profil de risque est inversé de manière dramatique. Si le Bitcoin dépasse 37 000 $ ou chute en dessous de 30 000 $, vous pouvez subir des pertes potentiellement illimitées. C’est pourquoi les short strangles nécessitent une gestion rigoureuse du risque et une conviction forte dans le marché. Les traders exécutent souvent cette stratégie lorsqu’ils pensent qu’un catalyseur sera retardé ou qu’ils s’attendent à une consolidation plutôt qu’à une cassure directionnelle.

Avantages clés du trading d’options en strangle

Flexibilité directionnelle : vous profitez que les prix montent ou descendent, à condition que le mouvement soit significatif. Cela supprime la pression de faire un pari directionnel lorsque la conviction du marché est incertaine.

Efficacité du capital : les options hors de la monnaie ont des primes plus faibles que celles en monnaie. Cela permet aux traders de déployer du capital sur plusieurs positions ou de réduire la taille globale des trades tout en conservant une exposition.

Avantage de la volatilité : si vous avez un meilleur timing ou accès à des catalyseurs que le marché n’a pas encore intégrés, les strangles vous permettent de tirer parti des asymétries de volatilité implicite avant que le marché ne les corrige.

Risques critiques à considérer

Décroissance rapide du Theta : les options hors de la monnaie se déprécient rapidement à l’approche de l’expiration. Chaque jour, votre long strangle perd de la valeur à cause de la décote temporelle, même si le prix reste stable. Les débutants sous-estiment souvent la rapidité avec laquelle les primes s’évaporent.

Effondrement de la volatilité (IV crush) : si la VI chute après que vous avez établi un long strangle, votre position perd de la valeur même si le prix évolue. La baisse de la prime due à la réduction de la volatilité peut dépasser les gains liés au mouvement de prix.

Précision dans le choix des strikes et des échéances : il faut sélectionner des prix d’exercice et des dates d’expiration appropriés. Choisir des strikes trop proches revient à créer un straddle (plus cher mais avec des points de break-even plus serrés). Choisir des strikes trop éloignés peut empêcher d’atteindre la rentabilité même avec de grands mouvements.

Dépendance au timing du marché : les strangles nécessitent d’être exécutés près de catalyseurs ou de points d’inflexion de volatilité. Entrer trop tôt entraîne une perte de prime par la décote temporelle ; entrer trop tard signifie que la prime est déjà coûteuse et que le profit maximal est réduit.

Strangle vs Straddle : comprendre le compromis

Les stratégies de strangle et de straddle permettent toutes deux de profiter de grands mouvements de prix, quelle que soit la direction. La différence fondamentale réside dans le choix des prix d’exercice.

Un straddle consiste à acheter (ou vendre) une option call et une option put au même prix d’exercice — généralement au prix actuel du marché (ATM). Comme les options ATM ont une valeur intrinsèque, les primes du straddle sont nettement plus élevées que celles du strangle. Cependant, les straddles nécessitent des mouvements de prix plus faibles pour atteindre le point d’équilibre.

Un strangle utilise des prix d’exercice différents, tous hors de la monnaie, ce qui entraîne des primes moins chères mais nécessite des mouvements de prix plus importants pour être rentable.

Optez pour un strangle si : vous avez un capital limité, une tolérance au risque élevée, et que vous attendez des mouvements exceptionnels autour de catalyseurs majeurs.

Optez pour un straddle si : vous privilégiez une exposition au risque plus faible, pouvez supporter des primes plus élevées, et anticipez une volatilité modérée à importante.

Les deux stratégies sont particulièrement efficaces en période de volatilité implicite élevée et donnent de mauvais résultats lorsque le marché reste chahuté et en range.

Maîtrisez la stratégie du strangle par la pratique

L’option en strangle est un outil sophistiqué dans l’arsenal du trader d’options. Sa puissance émerge lorsque vous combinez une compréhension approfondie du marché avec une précision technique — notamment, en identifiant quand la volatilité implicite est mal évaluée par rapport aux catalyseurs à venir.

Avant d’engager du capital en trades réels de strangle, pratiquez avec un compte de simulation. Apprenez comment le choix des strikes influence la rentabilité. Observez comment l’IV crush impacte vos positions. Comprenez intuitivement pourquoi la décote temporelle s’accélère à l’approche de l’expiration.

Les traders qui réussissent avec les options en strangle partagent une caractéristique : ils respectent à la fois le potentiel de profit et les risques. Ils voient le strangle non pas comme une voie facile vers des gains rapides, mais comme un mécanisme de récolte de volatilité nécessitant discipline, timing précis et apprentissage continu.

En étoffant votre boîte à outils de trading d’options, rappelez-vous que les strangles fonctionnent mieux dans le cadre d’une stratégie globale incluant la gestion de la taille des positions, des ordres stop-loss, et un calendrier de catalyseurs. Maîtrisez ces éléments, et la stratégie du strangle deviendra une arme fiable pour profiter de l’incertitude.