Les prix du sucre font face à une pression croissante alors que les excédents mondiaux s'étendent jusqu'en 2025-26

Le marché mondial du sucre fait face à des vents contraires de plus en plus forts alors que les prévisions de production dans les principales régions indiquent une situation d’excédent significatif. Les contrats à terme sur le sucre de mars à NY (SBH26) ont reculé de 0,44 point (-2,99%) tandis que le sucre blanc ICE de mars à Londres (SWH26) a chuté de 6,40 points (-1,55%), marquant la poursuite d’une tendance baissière prononcée qui a poussé le sucre de NY à son niveau le plus bas en 2,5 mois et le sucre de Londres à ses niveaux les plus faibles en cinq ans. Plusieurs analystes de matières premières attribuent cette faiblesse à la perspective d’une production record mondiale de sucre combinée à une augmentation des stocks dans les principales nations productrices.

La production record du Brésil domine les perspectives d’offre de sucre

Le Brésil reste le principal moteur de la dynamique du marché mondial du sucre. Conab, l’agence brésilienne de prévision des récoltes, prévoit que la production de sucre 2025/26 atteindra 45 millions de tonnes métriques (MMT), ce qui représente une expansion significative par rapport aux estimations précédentes. Par ailleurs, les données d’Unica, représentant les producteurs de sucre et d’éthanol du Brésil, montrent que la production cumulative de sucre dans le Centre-Sud jusqu’en décembre a augmenté de 0,9 % en glissement annuel pour atteindre 40,222 MMT. Un changement notable dans l’allocation de la production a également émergé, avec la proportion de canne à sucre destinée au sucre passant à 50,82 % cette saison contre 48,16 % l’année précédente.

Cependant, l’offre future du Brésil pourrait commencer à se modérer. Safras & Mercado, une société de conseil brésilienne, prévoit que la production de sucre 2026/27 diminuera de 3,91 % pour atteindre 41,8 MMT, contre 43,5 MMT prévu pour 2025/26. De plus, la société anticipe que les exportations de sucre du Brésil pourraient diminuer de 11 % en glissement annuel pour atteindre 30 MMT durant cette même période, ce qui pourrait soutenir les prix à plus long terme.

La hausse de la production de sucre en Inde redéfinit la dynamique du marché mondial

L’Inde, le deuxième plus grand producteur mondial de sucre, connaît une hausse spectaculaire de la production qui menace d’exercer une pression supplémentaire sur les prix. L’Association des moulins à sucre indiens (ISMA) a rapporté qu’entre le 1er octobre et le 15 janvier, la production a atteint 15,9 MMT, en hausse de 22 % par rapport à l’année précédente. Plus important encore, l’ISMA a relevé son estimation pour l’ensemble de l’année 2025/26 à 31 MMT, soit une augmentation de 18,8 % en glissement annuel et supérieure à la prévision précédente de 30 MMT.

Ce boom de la production a déclenché un changement dans la politique gouvernementale. Le ministère indien de l’alimentation autorise l’exportation de 1,5 MMT de sucre durant la saison 2025/26, alors que les autorités cherchent à gérer les excédents domestiques. Notamment, l’ISMA a réduit son estimation de la part du sucre destiné à la production d’éthanol à 3,4 MMT contre une prévision antérieure de 5 MMT, libérant ainsi des volumes supplémentaires pour une exportation potentielle. Ces mesures pourraient considérablement augmenter la présence de l’Inde sur les marchés mondiaux du sucre et exercer une pression concurrentielle sur les prix.

La Thaïlande et les prévisions multi-sources indiquent une surabondance continue

La Thaïlande, le troisième plus grand producteur mondial de sucre et le deuxième exportateur, augmente également sa production. La Thai Sugar Millers Corp a prévu que la production 2025/26 augmentera de 5 % en glissement annuel pour atteindre 10,5 MMT. Le Service de l’agriculture étrangère du USDA a également prévu une croissance de 2,0 % pour atteindre 10,25 MMT pour la même période.

L’effet cumulatif des gains de production dans ces trois principales sources crée un environnement d’abondance soutenue. Plusieurs organismes de prévision ont publié des estimations contradictoires mais toutes généralement baissières concernant le surplus de sucre. Green Pool Commodity Specialists prévoit un surplus mondial de 2,74 MMT pour 2025/26, tandis que StoneX prévoit 2,9 MMT. Plus agressivement, Czarnikow estime un surplus mondial de 8,7 MMT, ayant relevé sa prévision de 7,5 MMT en septembre. Covrig Analytics a peut-être publié la projection la plus expansive avec 4,7 MMT pour 2025/26, en hausse par rapport à une estimation de 4,1 MMT en octobre. Seule la prévision de l’Organisation internationale du sucre, de 1,625 MMT, semble plus conservatrice, bien qu’elle indique toujours un excédent après un déficit de 2,916 MMT l’année précédente.

Prévisions mondiales des stocks de sucre et tendances de consommation

Le rapport de décembre du USDA a prévu que la production mondiale de sucre 2025/26 augmenterait de 4,6 % en glissement annuel pour atteindre un record de 189,318 MMT, tandis que la consommation mondiale n’augmenterait que de 1,4 % pour atteindre 177,921 MMT. Ce déséquilibre entre production et consommation laisse prévoir une baisse des stocks de fin d’année de 2,9 % en glissement annuel, à 41,188 MMT — une diminution qui reflète encore des niveaux d’inventaire élevés plutôt qu’une pénurie.

Les perspectives d’une consommation en modération par rapport à la croissance de la production suggèrent que la pression à la baisse sur les prix du sucre pourrait perdurer durant la saison en cours. Alors que certains prévisionnistes, dont Covrig Analytics, s’attendent à ce que le surplus mondial se resserre à 1,4 MMT en 2026/27 en raison de prix faibles décourageant l’expansion de la production, la dynamique du marché à court terme reste nettement négative pour l’appréciation des prix. La convergence d’une production record au Brésil, d’une hausse de la production indienne, d’une capacité accrue en Thaïlande et de stocks mondiaux élevés indique un environnement persistant d’excédent de sucre qui continuera à peser sur les prix des matières premières.