L'action Tesla chute suite à des signaux mitigés dans les résultats du T4

Le dernier rapport sur les résultats de Tesla a livré un paradoxe qui a laissé les investisseurs en quête de clarté. Initialement, l’action du constructeur de véhicules électriques a bondi après la clôture, suite à la publication de ses résultats du quatrième trimestre. Mais cet optimisme précoce s’est évaporé à l’ouverture du marché, avec une chute brutale des actions. La valeur a maintenant amplifié ses pertes, en recul de plus de 11 % rien que sur le dernier mois. Cette volatilité reflète la tension fondamentale inhérente à la trajectoire actuelle de Tesla : des progrès impressionnants sur ses initiatives futures entrent en collision directe avec une performance financière à court terme en dégradation.

Le décalage entre les ambitions de Tesla et ses défis immédiats a créé une véritable énigme pour les investisseurs. D’un côté, l’innovation — preuve solide que l’entreprise fait avancer ses logiciels de conduite autonome et ses ambitions robotiques. De l’autre, la réalité financière : un chiffre d’affaires en contraction, des livraisons en baisse, et des réserves de trésorerie consumées à un rythme accéléré.

La promesse derrière la croissance de FSD et des Robotaxis

Le secteur des logiciels et de la robotique de Tesla a livré les titres les plus encourageants du rapport. La société a indiqué que le nombre d’abonnements actifs à Full Self-Driving avait augmenté de 38 % en glissement annuel, signalant une demande soutenue pour sa technologie de conduite autonome. Au-delà des chiffres d’abonnement, Tesla a présenté un calendrier d’expansion ambitieux pour son service Robotaxi, prévoyant de lancer dans sept autres grandes villes au cours du premier semestre 2026, sous réserve de la finalisation des phases de tests réglementaires.

Peut-être plus ambitieux encore, Tesla prévoit de commencer la production de son Cybercab — un véhicule autonome conçu spécifiquement pour fonctionner sans volant traditionnel — à partir d’avril. La société a également réaffirmé son calendrier pour commencer la fabrication de robots humanoïdes avant la fin 2026.

Ces initiatives représentent la mise sur le futur du transport et de l’automatisation par Tesla, qui devrait largement dépasser son activité automobile actuelle. Les flux de revenus issus des logiciels et de la flotte séduisent les investisseurs en quête de revenus récurrents et de marges plus élevées que celles offertes par la vente traditionnelle de véhicules. Le stockage d’énergie a déjà validé cette thèse : l’entreprise a déployé 14,2 gigawattheures de stockage de batteries au T4, en hausse de 29 % en glissement annuel, prouvant que les revenus non liés à l’automobile peuvent croître de manière significative.

Pressions sur la production et préoccupations concernant le flux de trésorerie

L’optimisme autour de ces projets prospectifs s’accompagne toutefois de réserves importantes. L’activité automobile de Tesla, qui représente encore la majorité des revenus actuels, se contracte notablement. Le chiffre d’affaires automobile a chuté de 11 % en glissement annuel au cours du trimestre, principalement en raison d’une baisse de 16 % des livraisons totales. La direction a accentué les inquiétudes des investisseurs en annonçant son intention de réduire la production des modèles S et X, qui ont une marge plus élevée, le trimestre prochain, marquant un pivot stratégique vers des modèles axés sur le volume.

Plus inquiétant encore, Tesla est restée silencieuse sur ses prévisions de livraisons pour 2026. Plutôt que de donner des objectifs précis, la société a utilisé un langage vague sur « l’utilisation maximale de la capacité » et a indiqué que les livraisons réelles dépendraient de la demande, de la disponibilité de la chaîne d’approvisionnement et des décisions internes d’allocation. Cette opacité a alimenté les spéculations sur une stabilité ou une baisse des volumes de véhicules à venir.

La situation du flux de trésorerie est tout aussi préoccupante. Le flux de trésorerie disponible au T4 s’est élevé à environ 1,4 milliard de dollars, en baisse de 30 % par rapport à l’année précédente. Cette contraction devrait probablement se poursuivre tout au long de 2026, alors que l’entreprise prévoit d’investir massivement dans l’infrastructure de calcul en intelligence artificielle et dans ses capacités de fabrication. La direction prévoit que les dépenses d’investissement en 2026 dépasseront 20 milliards de dollars — plus du double des environ 8,5 milliards dépensés en 2025.

La valorisation crée un dilemme risque-rendement pour les investisseurs

Face aux vents contraires dans l’activité automobile et à la hausse des besoins en capital, la valorisation de l’action Tesla est devenue le paramètre clé pour décider d’acheter lors des récentes baisses. Les actions se négocient actuellement à environ 389 fois le bénéfice, un multiple exceptionnellement élevé qui laisse peu de marge en cas de déception.

Les calculs sont simples : le marché semble avoir intégré un scénario d’exécution sans faille. Les valorisations actuelles supposent que Robotaxi sera lancé avec succès à grande échelle, que les revenus logiciels accéléreront de manière significative, et que l’activité automobile finira par retrouver une croissance. Chacun de ces résultats est plausible, mais loin d’être certain.

Compte tenu de ce multiple de valorisation exceptionnel, les baisses actuelles pourraient refléter une prise de bénéfices rationnelle plutôt qu’une véritable opportunité d’achat. Les risques sont importants : le déploiement de Robotaxi pourrait subir des retards réglementaires, l’adoption de la technologie autonome pourrait être plus lente que prévu, et l’investissement intensif dans l’IA pourrait peser sur les retours. Par ailleurs, la faiblesse à court terme du secteur automobile et la contraction du flux de trésorerie disponible n’offrent aucune marge de sécurité.

Pour les investisseurs qui envisagent de déployer du capital lors de ces faiblesses, la décision dépend de leur conviction dans la vision à long terme de Tesla sur la robotique et les logiciels. Ceux qui ont confiance peuvent voir cette récente baisse comme une opportunité. Ceux qui préfèrent une approche plus prudente pourraient raisonnablement attendre des preuves plus claires que ces initiatives ambitieuses se traduisent par une croissance réelle des revenus et une génération de cash.