Netflix doit-il faire partie de votre stratégie d'investissement en ce moment ?

Netflix se trouve à un carrefour fascinant pour les investisseurs. Après avoir augmenté d’environ 37 % au cours du premier semestre 2025, le géant du streaming a reculé d’environ 27 % depuis l’été—créant ce que de nombreux analystes considèrent comme une potentielle opportunité d’entrée. Pourtant, la question demeure : s’agit-il simplement d’une baisse temporaire qui vaut la peine d’acheter, ou d’un signal pour rester prudent ?

La réponse dépend de la capacité à distinguer le signal du bruit. Alors que les rumeurs d’acquisition de Warner Bros. Discovery ont secoué les investisseurs et obscurci le récit, les fondamentaux sous-jacents de Netflix racontent une histoire tout à fait différente.

Le modèle économique de Netflix reste remarquablement résilient

Plutôt que de se concentrer sur l’incertitude entourant d’éventuelles acquisitions, les investisseurs devraient examiner ce qui fonctionne réellement chez Netflix. L’entreprise a connu une transformation remarquable au cours des cinq dernières années, qui va bien au-delà des vents favorables de la pandémie que beaucoup supposent avoir alimenté sa croissance.

La trajectoire de revenus de Netflix combinée à l’expansion des marges brutes révèle une organisation opérant avec une efficacité réelle. La société n’a pas simplement grandi en taille—elle est devenue plus rentable dans le processus. Cette expansion des marges démontre quelque chose de crucial : Netflix a construit un modèle d’affaires durable et évolutif qui fonctionne même dans un environnement post-pandémique.

La véritable force réside dans ce que Netflix appelle le « cycle vertueux » de ses opérations. En investissant continuellement dans le renouvellement de contenu, l’entreprise maintient des taux de rétention d’abonnés solides. Cette constance se traduit par des flux de revenus récurrents prévisibles et, de manière critique, par une santé économique des abonnés. Une forte rétention réduit le taux de désabonnement, ce qui génère à son tour la trésorerie nécessaire pour explorer de nouvelles voies de croissance—que ce soit via son activité publicitaire en expansion, ses initiatives de divertissement immersif ou ses acquisitions stratégiques.

Ce n’est pas une théorie. Netflix a démontré avec succès que les services de divertissement discrétionnaires peuvent maintenir une fidélité impressionnante lorsqu’ils sont gérés correctement. Les consommateurs continuent de payer parce que la proposition de valeur ne cesse d’évoluer.

Les vents contraires macroéconomiques versus la réalité commerciale

Oui, les pressions inflationnistes et les préoccupations tarifaires ont créé de véritables vents contraires économiques. Le pouvoir d’achat des consommateurs mérite d’être scruté dans toute thèse d’investissement. Cependant, les données récentes de croissance du PIB et les tendances de consommation suggèrent que la dépense des consommateurs reste étonnamment résiliente.

La véritable pression sur l’action Netflix provient de quelque chose de complètement différent : l’anxiété des investisseurs concernant la situation de Warner Bros. Discovery. Ce contexte d’acquisition a soulevé des questions que Wall Street trouve profondément inconfortables :

• Combien de temps pourrait réellement prendre l’examen antitrust si Netflix l’emporte ?
• Quelle stratégie de financement Netflix adopterait-il ?
• Le catalogue de contenu de Warner Bros. apporte-t-il vraiment une valeur stratégique à la hauteur du prix attendu ?

Voici l’intuition clé : ces incertitudes concernent le processus et la mécanique de l’accord, pas la santé opérationnelle de Netflix. Le marché intègre dans le prix un doute sur quelque chose qui pourrait ne jamais se produire, tout en ignorant les preuves que l’activité principale fonctionne bien.

La valorisation de Netflix aujourd’hui

À un multiple de bénéfices attendu autour de 27, Netflix pourrait sembler initialement cher. Cependant, le contexte est très important. Netflix se négocie actuellement à une décote importante par rapport à des concurrents de streaming moins rentables et à des conglomérats de divertissement traditionnels—des entreprises avec des fondamentaux plus fragiles et des perspectives de croissance plus incertaines.

Plus révélateur encore, Netflix frôle son niveau le plus bas en cinq ans en termes de bénéfices futurs estimés. Ce positionnement crée une asymétrie à considérer : le risque de baisse est limité par l’amélioration des indicateurs commerciaux, tandis que le potentiel de hausse pourrait émerger si l’incertitude autour de l’acquisition disparaît simplement ou si l’accord Warner Bros. renforce réellement la position stratégique.

Considérons le précédent historique de Netflix. Les investisseurs qui ont accumulé des actions lorsque l’entreprise semblait controversée—comme lors de corrections de marché précédentes—ont réalisé des gains importants dans les années suivantes. La capacité prouvée de l’entreprise à exécuter son modèle d’affaires principal, combinée aux métriques de valorisation actuelles, suggère que l’environnement actuel pourrait offrir une opportunité similaire.

Sur quoi les investisseurs devraient réellement se concentrer

La métrique la plus importante n’est pas de savoir si Netflix conclura l’accord Warner Bros. C’est de savoir si l’entreprise continue d’exécuter son modèle d’affaires principal : retenir ses abonnés, gérer le churn, augmenter ses marges et générer une trésorerie fiable. Les preuves suggèrent qu’elle le fait exactement.

L’acquisition représente une option—un levier de croissance potentiel, mais pas une nécessité pour que Netflix offre des rendements aux investisseurs. Le marché semble intégrer un risque d’exécution qui ne reflète pas nécessairement la réalité opérationnelle.

Pour les investisseurs évaluant Netflix à ses niveaux de prix actuels, la question ne devrait pas être de craindre l’inconnu. Mais plutôt de savoir si la force commerciale démontrée de l’entreprise et sa valorisation actuelle justifient d’accumuler des actions pendant que d’autres restent en retrait à cause de l’incertitude liée à l’accord. Sur ce point, Netflix présente une opportunité raisonnable pour les investisseurs patients prêts à passer outre le bruit à court terme et à se concentrer sur la performance fondamentale de l’entreprise.