Lucid face-t-elle une crise existentielle ? Examen de la réalité financière brutale du constructeur de véhicules électriques

Lucid Group (NASDAQ : LCID) a connu une année 2025 brutale, ce qui pousse les investisseurs à se demander si l’entreprise pourra survivre dans le paysage concurrentiel des véhicules électriques. L’action a chuté de 65 % l’année dernière, sous-performant largement le gain de 16,4 % du S&P 500 et la hausse de 20,4 % du Nasdaq Composite. Pourtant, ces chiffres préoccupants vont bien au-delà de la simple baisse du cours de l’action. La véritable inquiétude porte sur la capacité de Lucid à disposer d’une marge de manœuvre financière suffisante pour atteindre la rentabilité — une question qui devient de plus en plus pressante à chaque rapport trimestriel.

Le crash spectaculaire de la valorisation de l’entreprise n’a pas été causé par un seul facteur, mais par une confluence de vents contraires : des pertes opérationnelles persistantes et massives, une division d’actions inversée qui signale généralement une situation désespérée, et des levées de capitaux dilutives qui ont épuisé la patience des actionnaires. Ces dynamiques dressent collectivement le tableau d’une entreprise qui peine à transformer une technologie et des produits prometteurs en opérations durables.

Une exécution produit solide se heurte à des pertes financières dévastatrices

Lucid a lancé son Gravity SUV en 2025, un pivot stratégique qui a porté ses fruits en termes de production. La société a fabriqué 18 378 véhicules en 2025 et en a livré 15 841 — ce qui représente une croissance de la production de 104 % et une croissance des livraisons de 55 % par rapport à l’année précédente. Selon les standards de l’industrie, cela témoigne d’une dynamique significative dans un secteur difficile.

Le modèle Gravity lui-même a reçu de bonnes critiques de la part des analystes automobiles, et le véhicule a permis à Lucid d’élargir son marché adressable en introduisant un véhicule utilitaire pour compléter sa gamme de berlines. Pour un constructeur en difficulté, cette diversification de produits était essentielle.

Cependant, des indicateurs de production robustes masquent une catastrophe financière qui se déroule sous la surface. Au quatrième trimestre 2024, Lucid a enregistré une perte nette de 636,9 millions de dollars. Plus alarmant encore, la société a accumulé environ 2,62 milliards de dollars de pertes nettes au cours des trois premiers trimestres de 2025. Ces déficits vertigineux illustrent le fossé entre la fabrication de véhicules et la génération effective de profits. Pour les investisseurs, cela soulève la question cruciale : Lucid pourra-t-elle atteindre un flux de trésorerie positif avant que ses réserves de capital ne soient totalement épuisées ?

Plusieurs pressions aggravent la chute de l’action

Au-delà des pertes opérationnelles, Lucid a créé ses propres vents contraires en manipulant son cours via des actions corporatives qui ont encore plus pesé sur la valeur des actionnaires.

En août 2025, la société a effectué une division d’actions inversée 1 pour 10 — une opération conçue pour répondre à une préoccupation spécifique de conformité. Lucid risquait une radiation du Nasdaq si son cours tombait en dessous du seuil minimum de 1 dollar. En consolidant ses actions, l’entreprise a artificiellement augmenté son prix par action tout en réduisant le nombre total d’actions. Bien que nécessaire pour continuer à être cotée, ces divisions inversées déclenchent souvent des ventes massives, car les investisseurs institutionnels et les algorithmes réagissent négativement à ce signal.

Par la suite, Lucid a annoncé en novembre avoir levé environ 962,4 millions de dollars via de nouvelles ventes d’actions à l’Arabie Saoudite via le Fonds d’Investissement Public (PIF) et d’autres investisseurs institutionnels. Bien que cette injection ait apporté une liquidité critique, la société a immédiatement utilisé environ 752,2 millions de dollars pour racheter des notes convertibles arrivant à échéance en 2026. L’effet net : les actionnaires existants ont subi une dilution due aux nouvelles émissions, mais l’injection de capital n’a offert qu’une respiration temporaire plutôt qu’une voie vers la rentabilité.

Ces manœuvres de levée de fonds ont révélé le scepticisme du marché quant à la viabilité à long terme de Lucid. Lorsque des entreprises doivent sans cesse lever des fonds pour rembourser leur dette et maintenir leurs opérations sans générer de profits, les détenteurs d’actions supportent le coût dilutif.

Les données de 2026 suggèrent que la dynamique de livraison pourrait stagner

L’arrivée de 2026 a apporté de nouvelles données décevantes pour les analystes qui s’attendaient à une poursuite de l’accélération. Lucid a publié début février ses chiffres de production et de livraison pour le quatrième trimestre et l’ensemble de l’année 2025, révélant que si la production reste solide, la croissance des livraisons ralentit.

Le taux de croissance de 55 % des livraisons, bien que respectable en termes absolus, représente un ralentissement significatif par rapport à la croissance de 104 % de la production. Cette divergence suggère que des contraintes dans la chaîne d’approvisionnement ou la demande pourraient se resserrer. Le 6 janvier, la société de recherche en investissement Baird a publié une nouvelle couverture attribuant à Lucid une note neutre — une évaluation neutre dans un marché haussier fonctionne souvent comme un signal subtil négatif. Plus révélateur, Baird a abaissé son objectif de prix à 12 mois de 17 dollars par action à 14 dollars, soit une réduction de 18 %, reflétant une confiance tiède dans une reprise à court terme.

Depuis l’annonce de Baird en janvier, l’action Lucid a continué de baisser. Jusqu’au début février 2026, elle a chuté de 1,8 % depuis le début de l’année, ce qui diverge fortement du gain de 1,9 % du Nasdaq Composite sur la même période. Cette sous-performance souligne que le marché dans son ensemble a déjà intégré un risque accru d’exécution.

La question fondamentale reste sans réponse

La tension centrale autour de Lucid se résume à une seule question : un constructeur automobile doté d’une ingénierie de classe mondiale et d’une gamme de produits attrayante peut-il passer d’une startup qui brûle du cash à une entreprise autosuffisante avant que l’épuisement des capitaux ne force une restructuration ou une acquisition ?

Le SUV Gravity montre que Lucid possède le savoir-faire en ingénierie pour construire des véhicules compétitifs. La montée en puissance de la production prouve que l’entreprise peut fabriquer à des volumes significatifs. Pourtant, rien de tout cela ne répond à la dure réalité économique : Lucid brûle des milliards chaque année, tandis que ses concurrents disposant de ressources financières plus profondes et d’une empreinte de fabrication établie continuent de gagner des parts de marché.

Pour les investisseurs qui évaluent si Lucid représente une opportunité de redressement ou une histoire à risque, la réponse dépend des hypothèses concernant la disponibilité du capital, la trajectoire de la demande et la dynamique concurrentielle pour les 12 à 24 prochains mois. Le prix actuel du marché laisse penser qu’il y a un scepticisme généralisé sur ces trois facteurs.