La reprise du marché du sucre s'accélère alors que les principales nations productrices de sucre façonnent la dynamique de l'offre mondiale

Les contrats à terme sur le sucre ont montré une résilience lors des récentes négociations, avec les contrats de mars pour le sucre mondial NY #11 (SBH26) progressant de 0,04 point (0,27 %), tandis que le sucre blanc ICE Londres de mars #5 (SWH26) reculait légèrement de 0,50 point (0,12 %). Les modestes gains à New York reflètent un schéma de reprise plus large, principalement alimenté par les mouvements de devises dans les principales régions exportatrices de sucre et par l’évolution des attentes de production dans les plus grands pays producteurs de sucre au monde.

La force du Real brésilien : implications pour le plus grand producteur de sucre mondial

L’appréciation de la monnaie brésilienne à son plus haut niveau en 18 mois face au dollar américain a déclenché une activité de couverture de positions vendeuses significative sur les marchés à terme du sucre. Ce développement comporte d’importantes implications pour la dynamique mondiale du sucre. Lorsque le real brésilien se renforce, les exportations de sucre du principal producteur mondial deviennent moins compétitives sur les marchés internationaux, ce qui réduit la pression sur l’offre qui a pesé sur les prix tout au long de la saison en cours. La position dominante du Brésil dans la production mondiale de sucre — avec la région Centre-Sud produisant 40,222 millions de tonnes métriques (MMT) jusqu’en décembre pour la saison 2025-26, soit une augmentation de 0,9 % par rapport à l’année précédente — signifie que les fluctuations de devises influencent directement la découverte des prix à l’échelle mondiale.

Ajoutant à l’influence du marché brésilien, la proportion de la canne à sucre transformée spécifiquement pour la production de sucre est passée à 50,82 % cette saison, contre 48,16 % auparavant. Ce changement indique une priorité croissante du sucre par rapport à l’éthanol dans la stratégie de broyage du Brésil, bien que cela reste éclipsé par l’expansion plus large du secteur sucrier brésilien lui-même.

La hausse de la production redéfinit les perspectives mondiales

Malgré le soutien des prix lié aux devises, l’expansion de la production dans plusieurs des plus grands pays producteurs continue de peser à la baisse sur les valorisations. La saison 2025-26 a vu une accélération de la production dans les trois plus grands producteurs mondiaux de sucre et plusieurs producteurs secondaires.

La croissance remarquable de la production en Inde : L’Association des sucreries indiennes a rapporté une augmentation impressionnante de 22 % de la production d’octobre 1 à mi-janvier par rapport à l’année précédente, atteignant 15,9 MMT. Pour la saison complète 2025-26, l’ISMA estime que la production atteindra 31 MMT, soit une hausse de 18,8 % par rapport à l’année précédente. En tant que deuxième plus grand producteur mondial de sucre, l’Inde est devenue une variable clé dans les calculs d’offre mondiale. Le ministère indien de l’alimentation a autorisé 1,5 MMT d’exportations pour la saison, une décision qui pourrait augmenter considérablement la disponibilité de l’offre internationale. Des prix domestiques plus bas pourraient finalement débloquer de nouvelles opportunités d’exportation, bien que les systèmes de quotas gouvernementaux actuels maintiennent une certaine gestion de l’offre.

La contribution de la Thaïlande : La Thaïlande, classée troisième mondial parmi les pays producteurs de sucre, devrait enregistrer une augmentation de 5 % de la production d’une année sur l’autre, atteignant 10,5 MMT. En tant que deuxième exportateur mondial de sucre, les fluctuations de la production thaïlandaise ont une importance considérable pour l’équilibre du marché international.

L’expansion continue du Brésil : Conab a relevé ses prévisions de production de sucre brésilien pour 2025-26 à 45 MMT le 4 novembre, suggérant une croissance soutenue de la capacité du plus grand producteur mondial.

Prévisions contradictoires créent de l’incertitude sur le marché

Les acteurs du marché font face à des narratifs concurrents concernant le bilan 2025-26. Plusieurs organisations de référence ont prévu des excédents mondiaux, bien que les estimations de leur ampleur divergent considérablement :

• Covrig Analytics a porté sa prévision d’excédent mondial 2025-26 à 4,7 MMT (contre 4,1 MMT)
• Organisation Internationale du Sucre (ISO) prévoit un excédent de 1,625 MMT après un déficit de 2,916 MMT en 2024-25
• Czarnikow a fortement révisé à la hausse son estimation d’excédent pour 2025-26 à 8,7 MMT contre 7,5 MMT en septembre
• Le rapport du USDA du 16 décembre anticipe une augmentation de 4,6 % de la production mondiale à un record de 189,318 MMT, avec une consommation humaine en hausse de 1,4 % à 177,921 MMT

Ces projections suggèrent collectivement un excédent substantiel à court terme, bien que l’ampleur varie de 7 à 8 MMT selon les prévisionnistes — une fourchette significative en termes de matières premières.

Un facteur modérateur : l’horizon de projection 2026-27 montre un resserrement de l’offre. Safras & Mercado prévoit une baisse de 3,91 % de la production brésilienne à 41,8 MMT en 2026-27, avec des exportations en recul de 11 % à 30 MMT. Le USDA prévoit également une baisse des stocks de fin de période mondiale à 41,188 MMT en 2025-26.

Accumulation spéculative importante : une épée à double tranchant

Le dernier rapport sur l’engagement des traders révèle que les gestionnaires de fonds ont considérablement accru leurs positions longues nettes sur les contrats à terme de sucre blanc, ajoutant 4 544 contrats pour atteindre un niveau sans précédent de 48 203 contrats — le plus haut depuis le début des enregistrements en 2011. Un tel positionnement élevé introduit une volatilité potentielle, car une prise de bénéfices importante pourrait amplifier les mouvements à la baisse si le sentiment du marché change. À l’inverse, cette concentration de positions haussières suggère que certains acteurs anticipent soit un cycle de resserrement, soit un retard dans la matérialisation du surplus.

Implications du marché et moteurs de prix à venir

L’interaction entre une offre structurellement abondante et un positionnement technique crée une perspective nuancée. La récente force du real brésilien offre un soutien à court terme en limitant les flux d’exportation compétitifs du principal producteur mondial. Cependant, cet avantage de change pourrait être temporaire si le real s’affaiblit ou si la croissance de la production en Inde et en Thaïlande dépasse toute friction à l’exportation.

Pour les traders et observateurs du marché surveillant les marchés de sucre à plus fort volume de production, les catalyseurs à venir incluent : d’éventuels changements dans la politique d’autorisation d’exportation du gouvernement indien ; les développements météorologiques affectant le cycle de récolte à venir dans les régions productrices de canne à sucre ; et la stabilité des devises dans les principales nations productrices. La convergence des prévisions record de production mondiale, l’expansion de la production en Inde et en Thaïlande, et l’exposition spéculative historiquement élevée en position longue suggèrent que le marché reste en équilibre entre des facteurs techniques favorables et des fondamentaux structurellement baissiers centrés sur la surabondance provenant des plus grands pays producteurs de sucre au monde.