De la chute du gold au lancement en bourse de SpaceX : qui a vidé la dernière goutte d'eau de cette vague de crypto-monnaie ?

Actuellement, ce cycle du marché crypto « chute sans fin », ce qui peut s’entendre comme de multiples baissiers externes (métaux précieux, reculs des actions américaines, prises de sang dans les IPO, évolution des attentes de la politique monétaire) superposées à des problèmes internes de structure de capital ; après la forte chute d’octobre, la partie initiale « pas de temps pour courir » des jetons a également été effacée, entraînant l’évolution de la tendance du « choc fort » à un paragraphe plus clair sur le marché baissier. Dans ce contexte, en utilisant l’expérience du cycle du « creving boat method », on estime que le véritable creux du cycle est d’environ un an avant le sommet, et que la direction générale tombe vers septembre de cette année, et la fourchette de prix devrait revenir au bas de la phase de formation, près du point culminant de la dernière vague de marché haussier (environ 60 000), mais il y aura plusieurs rebonds violents et répétitions émotionnelles dans le processus.

1. Marché externe : « revirement unifié » des actions de l’or, de l’argent et des États-Unis

Du point de vue des actifs macroéconomiques, non seulement le cercle des devises s’est récemment corrigé, mais aussi l’or, l’argent et le marché boursier américain lui-même ont montré des signes d’affaiblissement de la dynamique, voire d’une forte stagflation et de recul, ce qui montre que « les actifs à risque se délevierment dans leur ensemble », plutôt que la seule crypto.

La logique de la « position passive » des métaux précieux

L’or sort souvent d’une vague de refuge lorsque les risques géopolitiques et les attentes d’inflation sont élevés, mais une fois que l’inflation baisse, que les taux d’intérêt réels augmentent, ou que le marché commence à se négocier « plus longtemps », l’or passe souvent d’une accélération à un choc ou un recul.

Historiquement, l’argent a chuté après une forte hausse, souvent accompagnée de liquidations d’un grand nombre de bulls à effet de levier et de calls de marge, et les institutions privilégient la vente d’actifs à liquidité plus forte et à un trading plus pratique afin de répondre aux exigences de marge, notamment Bitcoin, Ethereum et d’autres cibles rapidement réalisables.

L’effet « vendre des pièces pour compenser la marge » est causé par l’effondrement de l’argent

Lorsque les positions longues à effet de levier sont « poursuivies », les institutions traditionnelles ne se contentent pas de réduire passivement leurs positions sur les versions originales, elles gèrent aussi le portefeuille dans son ensemble, traitant tous les actifs hautement liquides comme des « pools de jetons vendables », et les crypto-actifs sont très adaptés comme source de trésorerie d’urgence en tant qu’actifs T+0, très liquides et négociés à l’échelle mondiale.

Cela conduit à une chaîne commune : l’argent chute → des appels de marge à effet de levier → vend des actifs longs (y compris des actions américaines, des ETF à grande capitalisation, BTC/ETH, etc.) → accélère la baisse du marché crypto et amplifie les fluctuations de panique intrajournalières.

Les actions américaines sont élevées et l’appétit pour le risque se refroidit

Après une hausse des valorisations portée par les actions IA et technologiques, la valorisation globale des actions américaines est actuellement dans une fourchette historiquement élevée, et les ratios cours-bénéfices prospectifs de certains indices et actions technologiques populaires sont nettement supérieurs à la moyenne à long terme, ce qui signifie que les attentes optimistes pour la croissance future des bénéfices sont très suffisantes.

Une fois que le taux de croissance économique sera inférieur aux attentes, que les prévisions de profit seront révisées à la baisse, ou que la trajectoire de baisse des taux d’intérêt de la Fed sera retardée, que les fonds retireront partiellement des actifs surévalués, que l’appétit pour le risque se refroidira globalement, et que la pression sur les « types à bêta élevé dans les actifs à risque » tels que la crypto sera plus lourde.

Un exemple visuel est que lorsque les leaders technologiques américains commencent à évoluer latéralement ou même à baisser, de nombreuses institutions gérant des portefeuilles multi-actifs choisissent de « réduire le risque de portefeuille », et réduisent leurs positions à la fois dans les actions de croissance et les crypto-actifs afin de réduire la volatilité du portefeuille.

2. À la fin de l’année et autour du Festival du printemps : pénurie de trésorerie et « pression de réalisation »

Cycle de règlement des fonds de fin d’année

Institutions : Les cotisations annuelles, les dividendes, les vagues de rachat et les arrangements fiscaux forceront les institutions à bloquer une partie de leurs bénéfices et à réduire leur exposition à des actifs très volatils. Les cryptoactifs sont souvent privilégiés pour réduire leurs positions en raison de leur forte volatilité et de leur régulation relativement marginale.

Individus : Il existe de nombreux endroits où l’argent liquide est nécessaire en fin d’année et autour du Festival du Printemps (dépenses du ménage, remboursement de prêts, consommation de fin d’année), et beaucoup choisissent de vendre certains actifs d’investissement pour encaisser.

Mauvaise liquidité avant et après le Nouvel An lunaire

Avant le Festival du printemps : l’appétit pour le risque a diminué, la volonté d’augmenter l’effet de levier s’est généralement affaiblie, et les teneurs de marché ainsi que les grands investisseurs réduisaient également les stocks et les positions de contrôle pendant les vacances pour prévenir les cygnes noirs, ce qui a directement réduit la profondeur globale des transactions sur la chaîne et sur le marché.

Pendant le Festival du Printemps : La participation de certains fonds asiatiques a diminué, les heures de négociation ont été raccourcies ou l’enthousiasme a diminué, et la profondeur du marché s’est affaiblie.

Possible « réparation de liquidité » après les vacances

Après le Festival du Printemps, après la phase de dépenses rigides, certains investisseurs retournent les fonds inactifs sur le marché, donc le jugement qu’il y aura une amélioration pendant ou après le Festival du Printemps est soutenu par la logique du comportement du capital : le marché peut ne pas s’inverser immédiatement, mais l’activité transactionnelle et la capacité d’achat sont généralement meilleures que les deux premières semaines du Festival du Printemps.

Si certains aspects positifs se superposent à ce moment-là : comme l’assouplissement des attentes macroéconomiques, le léger revirement des actualités réglementaires, ou les événements positifs des grandes entreprises (réduction de moitié, mises à niveau du mainnet, etc.), il est facile de provoquer une vague de « rebond survendu » ou même un renversement progressif.

3. « Confirmation de l’ours réel » après le krach d’octobre : fuite tardive

La vague actuelle de déclin présente une caractéristique importante : il ne s’agit pas d’un simple krach éclair, mais d’un déclin continu après celui d’octobre, qui a progressivement perdu patience avec un grand nombre de fonds qui détenaient à l’origine « un support de plus », et le consensus baissier sur le marché baissier commence à être largement accepté par le marché.

Octobre chute : la première vague d’« alerte précoce »

Ce fort recul en octobre a été essentiellement un signal de libération de risque dans les dernières phases du marché haussier : un levier élevé a été liquidé, et le sentiment à court terme est rapidement passé de l’extrême cupidité à la peur, mais beaucoup pensaient encore à l’époque que « ce n’était qu’un grand recul dans un marché haussier ».

Parce que le prix est resté dans une fourchette relativement élevée après la correction, et qu’il y a eu une période de rebond lent et latéral pendant un certain temps, cela a donné à beaucoup l’illusion que le marché était « stable » et n’a fait que laver les jetons flottants.

Le lot de fonds qui « ne s’est pas enfui » est vraiment en train de s’écouler maintenant

Lorsque la chute a chuté en octobre, certains fonds n’ont en réalité pas réduit leurs positions car ils étaient trop tard pour opérer, nourrissaient encore des illusions sur le marché haussier, ou étaient enfermés ou piégés ; Ces personnes ont tendance à « observer à nouveau » lors du rebond qui suit.

Lorsque le prix continue de baisser sous le niveau supérieur et que le rebond est faible, surtout lorsque le niveau de support clé est franchi étape par étape, ces fonds initialement hésitants passeront progressivement en mode « jeter l’éponge » : ne parlent plus de logique à long terme, veulent juste « courir vite s’il y a encore une chance de gagner de l’argent ou de perdre moins ». Cela nous amène à ce que nous disons : l’illusion de maintenir la stabilité du marché disparaît soudainement, et le véritable exode a lieu maintenant.

Vision du marché baissier auto-renforçant

Une fois que l’opinion publique dominante passera de « long haussier » et « super cycle » à « marché baissier est arrivé et ajustement à long terme », le comportement du capital subira des changements structurels :

Réduction des nouveaux fonds : Les nouveaux investisseurs particuliers et institutions ont réduit leur allocation d’actifs cryptographiques.

Défensive des fonds boursiers : plus de couverture, réduction des positions, et même recours à des titres à revenu fixe ou des blue chips avec des rendements plus stables.

Une fois cette attente renforcée, elle créera une boucle de rétroaction négative de « d’abord baisse-pessimiste-puis baisse », rendant difficile la stabilisation immédiate des prix même s’ils sont à une valorisation raisonnable ou même basse, et cela prendra du temps à digérer.

4. L’« effet de pompage du sang » des IPO ultra-massives (SpaceX, géants de l’IA) sur le chiffrement

2026 est généralement considérée comme « l’année des méga-IPO » : en plus de SpaceX, des leaders de l’IA tels qu’OpenAI et Anthropic préparent ou discutent de cotations, avec des valorisations extrêmement élevées, et l’« effet d’absorption de l’or » sur la liquidité mondiale ne peut être ignoré.

Voici une rapide comparaison de la taille et de l’impact financier de ces IPO :

Type de projet Niveau d’évaluation attendu Potentiel de collecte de fonds Échelle impact Chemin vers la crypto

SpaceX Space + Internet satellite devrait être évalué à environ 1 à 1,5 billion de dollars

Environ 300 à 50 milliards de dollars d’institutions ont détourné des fonds d’autres actifs à haut risque (y compris la crypto) pour participer et réduire l’allocation crypto à court terme

Les modèles et plateformes d’IA d’OpenAI devraient être évalués entre des centaines de milliards de dollars et 1 000 milliards de dollars

Des dizaines de milliards de dollars : le « récit de l’IA » remplace le « récit crypto », et les fonds et l’attention sont déplacés

Les startups d’IA comme Anthropic ont des valorisations allant de dizaines de milliards à des centaines de milliards de dollars

Des milliards de milliards de dollars financent les fonds technologiques pour rééquilibrer les positions et compresser les positions liées aux cryptomonnaies

« Haute valorisation + nouvelle histoire » attire des fonds

Des entreprises comme SpaceX disposent d’un réel flux de trésorerie, d’histoires de croissance claires (Starlink, lancements commerciaux, infrastructures spatiales), sont largement reconnues par les institutions traditionnelles, et ont des valorisations élevées mais des récits solides.

Des entreprises d’IA comme OpenAI occupent la position C du récit technologique actuel et appartiennent à la catégorie « il faut expliquer pourquoi vous n’achetez pas » dans le cadre institutionnel de l’allocation d’actifs, ce qui obligera de nombreux gestionnaires de fonds à investir une puissance considérable dans ces introductions en bourse.

« Mouvement de position » avant et après l’introduction en bourse

Avant l’introduction en bourse : Pour réserver de l’espace pour les positions sur les abonnements et sur le marché secondaire, les institutions commencent souvent à réduire leurs détentions d’autres actifs à haute bêta des mois à l’avance afin de diminuer l’exposition globale au risque et de libérer des munitions.

Après l’introduction en bourse : Si les nouvelles actions performent bien, certains fonds initialement alloués aux cryptos et aux actions de croissance « monteront et se transféreront », et l’attractivité relative des cryptos diminuera.

Implications à moyen terme pour la crypto

À moyen terme, les IPO à grande échelle feront reculer le marché de « l’histoire crypto » vers la « véritable histoire de la technologie et de l’IA », et la prime de valorisation de la crypto sera réduite, nécessitant de réelles nouvelles applications (comme des L2 plus matures, la finance on-chain, les RWA, etc.) pour retrouver des financements.

Jusqu’à la fin de la phase de digestion de ces méga-IPO et que les valorisations ne reviennent pas à l’équilibre, la crypto aura une chance de récupérer une partie de ses « fonds à risque ».

5. La nomination du président de la Fed par Trump : une attitude belliciste et « reflux des attentes de baisse des taux d’intérêt »

Au niveau politique, la nomination par Trump du nouveau président de la Fed est plus agressive, ce qui a modifié certaines des anticipations précédentes du marché concernant un « assouplissement à long terme ».

Que signifie avoir un faible pour un aigle ?

Les tendances de politique monétaire agressives incluent généralement :

L’accent est davantage mis sur le contrôle de l’inflation, même au détriment de la croissance à court terme.

Ils ne sont pas pressés de baisser les taux d’intérêt, et envisageront même de resserrer à nouveau lorsque l’inflation augmentera légèrement.

Cela affecte directement les rendements sans risque : lorsque le marché estime que les taux d’intérêt resteront élevés plus longtemps, la valeur actualisée des flux de trésorerie futurs diminue, exerçant une pression sur les actifs surévalués.

« Affaiblissement des attentes de baisses de taux d’intérêt » touchent la crypto

La valorisation des actifs crypto dépend fortement de l’« environnement de liquidité » : assouplissement - augmentation de l’effet de levier - augmentation de l’appétit pour le risque - expansion de la valorisation des cryptomonnaies, qui est la principale ligne courante des marchés haussiers passés.

Lorsque le marché accepte progressivement la réalité que « les baisses de taux d’intérêt ne seront pas si rapides et si nombreuses » :

La volonté d’ajouter du levier a diminué, et l’effet de levier existant a été passivement réduit.

Les institutions ont reprivilégié les obligations à court terme et les obligations de qualité investissement avec des rendements plus élevés et des risques contrôlables, aspirant ainsi de l’argent des cryptos, un actif très volatil.

Attentes en matière de police et primes de risque

Lorsque la politique n’est plus inconditionnellement favorable, le marché exigera une prime de risque plus élevée pour compenser les fluctuations potentielles, ce qui équivaut en réalité à « le multiple de valorisation que le marché est prêt à accorder est réduit », et le prix de la devise devra retrouver le point d’équilibre à la baisse.

Pour la crypto, cela signifie que même si les données on-chain et le nombre d’utilisateurs ne se détériorent pas de manière significative, les prix peuvent s’affaiblir sur une plus longue période en raison de changements dans les deux paramètres « invisibles » que sont le taux d’actualisation et l’appétit pour le risque.

6. La perspective de la méthode du bateau de sculpture : grand cycle et fenêtre temporelle

Selon la méthode de carving, le pic est probablement proche d’un an plus tard, et nous considérons septembre cette année comme un cycle approximatif, ce qui correspond au rythme des précédentes vagues de haussiers et de baissiers du Bitcoin.

Références aux cycles historiques

Meilleur → 2017 fin 2018 : Environ un an, la plus forte baisse est de 80 %+.

2021 du haut → du bas 2022 : Effectuer un retracement de haut en profondeur en un cycle d’environ 1 an, puis entrer dans un long mouvement latéral.

Les deux tours présentent une structure similaire : après l’apparition du sommet, les 3 à 4 premiers mois sont des « baisses intricées + rallies répétés », les réparties du sentiment et le consensus haussier-baissier tendent à être finalisés en 6 à 12 mois, avec des creux cycliques relativement clairs près d’un an.

Ce cycle : du sommet jusqu’en septembre 2026

En supposant que le point culminant absolu de ce cycle soit déjà fin 2025 ou début 2026, alors un reculement approximatif de 10 à 12 mois tombera dans la seconde moitié de 2026, coïncidant approximativement avec la fenêtre « environ septembre de cette année » que nous avons mentionnée.

À ce stade :

Les jetons élevés qui sont arrivés lors du premier marché haussier ont été essentiellement compensés ou profondément piégés.

Les attentes du marché pour le « prochain marché haussier » ne sont pas encore claires, et le pessimisme est proche de l’extrême.

Les fonds à long terme réels ouvrent discrètement des positions, tandis que les traders à court terme ont perdu intérêt.

Les limites et la valeur de la « méthode de la sculpture de bateaux »

Limitations : Aucune règle simple ne peut prédire avec précision quand et à quel prix ce marché baissier atteindra son fond, et il peut y avoir des cygnes noirs politiques, des crises macroéconomiques ou des avancées technologiques majeures au milieu.

Valeur : Pour la gestion du poste et le développement de l’état d’esprit, cela peut fournir un délai psychologique approximatif :

Ne fantasme pas sur un renversement immédiat au début de la grande chute.

Ne vous laissez pas complètement déloger du marché par la panique lorsque vous êtes proche d’un recul profond d’environ un an dans le cycle.

7. Structure des prix : la fourchette inférieure potentielle de ce marché baissier

Le jugement de base sur les prix que nous donnons est : « Le point le plus bas de cette série de marché baissier est probablement proche du point le plus élevé du marché haussier de 21 ans, et le point le plus bas de la dernière vague de marché baissier a été autour du point culminant de 17 ans, et on spécule que le point le plus bas de cette série de marché baissier est autour de 60 000. » C’est une hypothèse logique en termes de symétrie structurelle et historique.

La précédente vague de relation « haut-bas »

Le pic du marché haussier de 2017 était d’environ 20 000 $, et le point le plus bas du marché baissier de 2018 était d’environ 3 000, ce qui était légèrement supérieur au point culminant du marché haussier de 2013, c’est-à-dire que « le plus bas du marché baissier ≈ un niveau au-dessus du sommet du dernier marché haussier ».

Cela signifie que, sous la tendance haussière à long terme, le fond de chaque marché baissier est au-dessus du point plus élevé du précédent marché haussier, reflétant la montée de la logique d’adoption à long terme et de la valeur stockée du Bitcoin.

Appliqué à ce tour : sommet du marché haussier de 21 ans et prochain creux baissier

Le sommet absolu du marché haussier 2021 (le dernier cycle complet) est d’environ 69 000, et de nombreux analystes utiliseront la zone des 60 000 comme « principale fourchette de pic du dernier marché haussier ».

Si la structure du « fond du marché baissier ≈ près du dernier round de sommet haussier » se poursuit, s’il y a un retracement profond dans ce tour, il existe une base historique pour former un support solide autour de 60 000 en théorie :

60 000 est la fourchette pour un grand nombre de détenteurs de longue date et d’institutions souhaitant construire des positions, et l’activité en chaîne ainsi que l’accumulation de puces sont relativement concentrées.

Si elle tombe ici, une grande partie des fonds à long terme pourrait la considérer comme une position d’entrée « rentable à long terme ».

Avertissement de risque : cela pourrait être un cran plus profond que 60 000

Il est important d’être vigilant car l’environnement macroéconomique est plus complexe que jamais : en cas de récession économique sévère, d’un rebond de liquidité brutal ou même d’une sévère répression réglementaire, le prix ne peut être exclu qu’il tombe brièvement sous 60 000, créant une situation similaire au « creux de la panique extrême » lors du cycle précédent.

Cependant, à moyen et long terme, tant que l’effet réseau du Bitcoin et l’adoption institutionnelle grand public ne sont pas inversés, la tendance multi-cycles à long terme tend toujours à « élever le point culminant et remonter le creux », et la zone des 60 000 peut être considérée comme « l’une des plages à long terme les plus attractives » de ce cycle.

8. Le parcours de déduction possible du marché suivant

En combinant les facteurs ci-dessus, nous pouvons utiliser un parcours relativement simplifié pour comprendre l’évolution du marché au cours des 6 à 12 prochains mois (davantage dans le sens général que sur des signaux de trading à court terme) :

Récents (1 à 2 mois avant et après le Festival du Printemps)

Facteurs majeurs : pénurie de trésorerie, règlement des fonds de fin d’année et du Spring Festival, liquidité limitée.

Caractéristiques du marché : Le rebond est principalement un faible rebond, et le moindre rebond baissier sera repoussé par la pression vendeuse, et le rythme global est « descendant en palier », mais le taux de baisse est plus lent que lors de la précédente vague de coups forts.

Signification opérationnelle : Cette période est plus propice à la défense pour réduire l’effet de levier, éviter les achats à baisses fréquences et attendre les signaux de réparation de liquidité après les fêtes.

Après la fête du printemps jusqu’au milieu de l’année

Amélioration marginale de la liquidité : Après les vacances, certains fonds sont revenus, d’autres ont couvert à découvert et des ordres d’arbitrage sont entrés, faisant passer le marché d’un « déclin unilatéral » à un « choc large », et il peut y avoir une ou deux vagues de rebond.

Cependant, il existe encore un grand nombre de pièces et de détenteurs de pièces piégés qui souhaitent réduire leur position au-dessus, et une fois que le prix atteindra des zones de pression importantes (comme la zone de négociation intensive précoce), la vente sera considérablement renforcée, rendant le rebond difficile à maintenir.

Pendant cette période, le chiffrement ressemble davantage au processus de « digérer le baissier + digérer le piège », et il n’est pas conseillé d’être trop optimiste avant qu’il n’y ait plus de nouveau récit ni de nouveaux fonds importants.

De la mi-année jusqu’à environ septembre : Zone potentielle « en eaux profondes » et phase de descente au fond

Si la fenêtre temporelle calculée selon la méthode du creving boat est établie, cette période peut être la phase où le prix testera la zone des 60 000 ou même moins, et c’est aussi une période critique pour que les fonds à long terme construisent progressivement des positions.

Le marché peut se manifester comme suit :

Le rythme de plusieurs attaques rapides – des rebonds lents – puis des éliminations.

Le nombre d’adresses de détenteurs à long terme sur la chaîne a augmenté, et les détenteurs à court terme ont été effacés.

Pour ceux qui souhaitent vraiment faire des plans à moyen et long terme, cette étape est la plage privilégiée pour construire des positions en lots, mais elle sera très pénible pour les traders à court terme.

9. Résumé et suggestions pratiques

D’après notre grille et nos positions précédentes (j’ai déjà utilisé une grille spot relativement large), nous avons déjà estimé que « la tendance est baissière, et la grille souffre sur le marché des tendances ».

Calibrer nos attentes cycliques

Pensez à « environ septembre 2026 » comme à une fenêtre psychologique, pas à une date précise :

Avant cela, concentrez-vous sur la défense et utilisez le contrôle pour éviter les positions émotionnelles fréquentes.

Ici, ne coupez pas complètement la viande et ne laissez pas le marché en panique extrême, vous pouvez envisager de garder une certaine position au bas ou de penser dans la direction opposée à la panique extrême.

Traitement des fourchettes de prix

Considérez la zone des 60 000 comme une « zone très attractive mais pas nécessairement parfaite » dans ce cycle, si le prix indique vraiment :

Vous pouvez les étaler par lots au lieu de tout en une seule pièce.

En même temps, réservez de l’espace psychologique pour des « situations plus extrêmes », comme certaines ombres extrêmes en dessous de 60 000.

Implications pour les stratégies opérationnelles

Lorsqu’on confirme que la tendance est baissière et que la liquidité macroéconomique n’est pas favorable :

La grande grille et l’effet de levier lourd doivent être contractés pour éviter de prendre un effet de levier long sur de longues pentes.

Si vous restez fidèle à la grille, vous pouvez envisager de la réactiver dans une plage plus basse et une phase de volatilité plus étroite, en utilisant la grille comme arme pour le prochain cycle de « périodes latérales », plutôt que comme principal outil du segment actuel du marché baissier.

Bien sûr, la chose la plus importante est d’avoir toujours des fonds en main, quand l’occasion se présente, il est judicieux d’acheter la baisse de manière appropriée, d’abandonner l’illusion des altcoins, car la prochaine vague d’altcoins n’est pas forcément ce que nous avons actuellement, c’est-à-dire que même si nous conservons des positions, nous devons nous concentrer sur les coins grand public, comme BTC ETH.