La menace de l'inflation massacre les attentes de désinflation, Bitcoin et les actifs risqués en baisse

Les dernières projections économiques apportent une mauvaise nouvelle pour les bullish en crypto. Une étude d’Adam Posen, Président de l’Institut Peterson pour l’économie internationale, et de Peter R. Orszag, CEO de Lazard, prévoit que l’inflation des consommateurs américains pourrait dépasser 4% en 2026. Cette constatation menace directement la narrative de désinflation qui a été le principal argument de l’optimisme du marché crypto tout au long de 2025.

L’attente de désinflation, portée par la communauté Bitcoin et les investisseurs en actifs risqués, repose sur l’hypothèse que la Réserve fédérale sera agressive dans la réduction des taux d’intérêt. Cependant, la prévision d’une inflation plus élevée modifie cette équation. Si les prix à la consommation continuent d’augmenter, la banque centrale américaine sera contrainte d’adopter une position plus conservatrice, décevant ceux qui comptent sur un relâchement de la politique monétaire pour soutenir la reprise du marché.

Étude Posen-Orszag : l’inflation dépassera les attentes de désinflation

Selon ces deux chercheurs de renom, plusieurs catalyseurs pourraient pousser l’inflation à des niveaux inattendus. Premièrement, les tarifs Trump sur les importations devraient être transmis aux consommateurs finaux avec un décalage de plusieurs mois. À la mi-2026, ce retard devrait se résorber de manière substantielle, pouvant ajouter jusqu’à 50 points de base à l’inflation principale. En d’autres termes, la combinaison de tarifs commerciaux et d’attentes plus strictes sur le marché du travail créera un environnement inflationniste plus robuste.

De plus, la politique de déportation des migrants indiquée pourrait rendre le marché du travail encore plus tendu, avec une pénurie de travailleurs dans les secteurs dépendants des immigrés. En conséquence, les salaires seront poussés à la hausse, créant une spirale inflationniste de la demande. Le déficit fiscal américain, prévu dépasser 7% du PIB, et la situation financière de plus en plus souple renforcent également la pression à la hausse sur les prix.

Selon Posen et Orszag, ces facteurs d’inflation sont plus dominants que les tendances restrictives favorisées par le marché — à savoir la baisse continue de l’inflation du logement et la hausse de la productivité grâce à l’intelligence artificielle. L’hypothèse d’une désinflation structurelle ne semble pas aussi difficile à réaliser lorsque la force macroéconomique inflationniste reste massive.

Implications pour les taux d’intérêt et les attentes du marché

Une inflation plus élevée créera un dilemme pour la Réserve fédérale. Si les prix à la consommation continuent d’augmenter, il sera difficile pour la Fed de justifier des réductions de taux d’intérêt agressives. Le marché anticipe actuellement une baisse des taux de 50 à 75 points de base en 2026. Cependant, les bullish crypto espèrent même des mesures plus progressives.

L’analyse de l’équipe Bitunix capte cette dynamique avec précision : le principal risque n’est pas une relâchement trop précoce de la politique, mais de rester trop hawkish après le début de la désinflation structurelle due à la productivité de l’IA. Cela pourrait obliger la Fed à faire des ajustements plus brusques par la suite. C’est pourquoi le marché commence à envisager un scénario de « policy chase », où la Fed reste très en retard sur la courbe et doit agir de manière plus dramatique pour rattraper l’inflation.

Obligations d’État et pression sur les actifs risqués

Les projections d’une inflation plus élevée se reflètent déjà sur le marché obligataire mondial. Le rendement du Treasury américain à 10 ans a atteint un sommet de cinq mois à 4,31% en début de semaine. La hausse des rendements obligataires dans le monde, y compris au Japon, exerce également une pression sur les actifs risqués.

Le Bitcoin réagit par une baisse. Les données montrent que le BTC a chuté de près de 4% pour atteindre le niveau de 90 000 dollars la semaine dernière. En période récente, le Bitcoin se négocie à 78,20K$, en baisse de 7,06% sur 24 heures. Cette pression reflète une rotation des capitaux des actifs risqués vers des instruments financiers offrant des rendements plus élevés, à mesure que les rendements obligataires augmentent.

Le mécanisme est simple : lorsque les obligations d’État offrent un rendement plus attractif sans risque, les investisseurs réévaluent leur allocation vers des actions et des cryptos plus volatiles. En particulier pour ceux utilisant l’effet de levier pour acheter des actifs risqués, la hausse des taux peut déclencher des liquidations et une pression de vente supplémentaire.

Crise des attentes de désinflation et ses impacts sur la crypto

Ce qui se passe actuellement, c’est l’effondrement d’un récit de marché très crédible. En 2025, les investisseurs crypto construisaient l’idée que le monde évoluait vers une désinflation permanente grâce à la productivité de l’IA et à la normalisation du marché immobilier. Cette thèse constituait la base d’un scénario haussier pour Bitcoin et autres actifs risqués. Cependant, l’étude Posen-Orszag montre que la pression inflationniste macroéconomique est encore loin d’être éliminée.

Si l’inflation devait effectivement remonter à 4% ou plus en 2026, ce récit serait prématuré. La Fed adopterait une posture beaucoup plus ferme pour gérer les attentes d’inflation à long terme. Des taux d’intérêt qui ne baissent pas comme prévu constitueraient un vent contraire constant pour la valorisation des actifs risqués. Jusqu’à ce stade, les attentes du marché concernant la désinflation devront être réévaluées de manière fondamentale.

La communauté crypto et les investisseurs en actifs risqués doivent désormais ajuster leur stratégie face à un scénario d’inflation persistante, plutôt que de supposer une désinflation continue. La réussite du Bitcoin et d’autres actifs risqués dans cet environnement dépendra de leur capacité à trouver une valeur intrinsèque en dehors des attentes de réduction des taux — un défi bien plus ardu que la simple trajectoire haussière sous l’ombre de la désinflation.