Structure concurrentielle du marché sud-coréen : le modèle de partenariat bancaire des échanges de cryptomonnaies est remis en question

Une transformation structurelle du marché des actifs numériques en Corée du Sud est en cours. Les autorités financières mènent actuellement une évaluation globale de la saine concurrence sur le marché national des cryptomonnaies. Selon un rapport de Cointelegraph, la Commission des services financiers (FSC) et la Commission de la concurrence ont collaboré pour examiner notamment l’impact de la relation entre les exchanges de cryptomonnaies et les banques sur l’ensemble du marché.

Le modèle « Un exchange – Une banque » accélère la concentration du marché

Actuellement, il est courant en Corée du Sud que chaque exchange de cryptomonnaies établisse un partenariat exclusif avec une seule banque. Cette pratique n’est pas explicitement inscrite dans la loi coréenne, mais elle s’est en fait imposée dans le cadre du respect des exigences anti-blanchiment d’argent (AML) et de diligence raisonnable envers la clientèle.

Le projet de recherche confié par le gouvernement a analysé en détail l’impact de cette structure. Le rapport obtenu par Herald Economics conclut que le modèle de partenariat unique avec une banque pourrait aggraver la concentration du marché en limitant l’accès bancaire des jeunes entreprises et des exchanges de petite taille.

La réalité des barrières à l’entrée sur le marché coréen

Les régulateurs ont adopté ce modèle dans une optique de gestion des risques de conformité. Cependant, les résultats de l’étude indiquent que l’application d’un même standard à des exchanges présentant des niveaux de risque et des volumes de transactions différents produit des résultats contraires à l’objectif initial.

Le marché des cryptomonnaies en won sud-coréen est fortement concentré autour de quelques grandes plateformes. Dans un tel environnement, la liquidité et l’efficacité des transactions favorisent les grandes entreprises, créant des barrières à l’entrée élevées qui renforcent la position des acteurs existants. L’entrée de nouvelles entreprises devient difficile dès la phase initiale, notamment pour obtenir un partenariat avec une banque.

La réglementation des stablecoins en parallèle : la complexité de la conception du cadre réglementaire

La discussion sur la refonte de cette structure de marché s’inscrit dans le cadre de la préparation de la deuxième étape de la législation sur les actifs numériques, connue sous le nom de « Loi fondamentale sur les actifs numériques ». Fin décembre (31 décembre), les parlementaires ont décidé de reporter la présentation du projet de loi jusqu’en 2026, en raison de divergences d’opinions sur la supervision des émetteurs de stablecoins.

La proposition soutenue par le président Lee Jae-myung prévoit d’autoriser l’émission de stablecoins en won, tout en imposant aux émetteurs l’obligation de déposer des réserves auprès d’institutions de garde agréées, telles que des banques.

Les débats actuels portent principalement sur la nécessité ou non pour une autorité de surveillance dédiée d’approuver préalablement les émetteurs. La FSC doit faire face au défi de trouver un équilibre entre un cadre facilitant la participation du marché et une surveillance efficace. La conception réglementaire adaptée au marché sud-coréen ne se limite pas à la sécurité financière, mais implique également de préserver la concurrence et de soutenir la croissance de l’industrie, ce qui en fait un enjeu crucial.