L’or a atteint 5600 dollars/once en intraday, passant de 4600 à 5600 en seulement 13 jours de trading. Cette vitesse n’est plus une « tendance », mais une phase d’accélération dominée par l’émotion. Honnêtement, cela paraît un peu irréel à regarder.

Les deux dernières séries de données du World Gold Council indiquent en réalité des risques potentiels. En 2025, les banques centrales ont augmenté leurs réserves de 863 tonnes, nettement en dessous de la moyenne des trois années précédentes ; tandis que la demande totale annuelle a atteint un niveau record de 2175 tonnes, principalement alimentée par les ETF or et la demande physique. En termes de crypto, cela signifie que les détenteurs à long terme ralentissent, tandis que ceux à court terme renforcent frénétiquement leurs positions.
En combinant ces deux points, le problème devient évident : cette vague d’or a clairement devancé ses fondamentaux. La géopolitique et l’incertitude macroéconomique existent, mais la nature de la protection contre le risque est aussi une émotion, et une fois que cette émotion se propage, elle peut être amplifiée à l’infini par les capitaux à court terme. Ce qui pousse actuellement les prix, ce ne sont plus les « slow money » des banques centrales, mais le « fast money » qui suit la tendance.
Lorsque les positions à long terme cessent d’être absorbées, tandis que celles à court terme s’accumulent rapidement, la structure devient de plus en plus fragile. Les prix peuvent continuer à monter, mais sans correction ni consolidation pour changer de mains, une correction entraînera des fluctuations encore plus importantes. À ce stade, ce n’est pas la hausse qui est la plus dangereuse, mais l’absence de hausse soudaine.
Surtout avec l’entrée massive des métaux non ferreux dans une frénésie de trading, beaucoup commencent à utiliser plus de levier et à augmenter leur bêta pour profiter de la tendance. Personnellement, je pense que cette position devrait commencer à réduire le bêta. Si l’or subit une correction de 10% ou plus, l’impact sur les haussiers de l’argent et des autres métaux non ferreux sera multiplié.
Bien sûr, cela ne signifie pas qu’il faut vendre à découvert maintenant. Avant que l’émotion ne se calme, prendre des positions contraires à la tendance comporte aussi de grands risques. Si vous détenez des actifs physiques, il serait plus judicieux de faire du hedging plutôt que de vendre à découvert sans protection pour espérer des gains. Strictement parlant, dans la phase actuelle, si vous utilisez un levier élevé sur l’or ou les métaux non ferreux sans protection, vous devez accepter le pire scénario — gérer la taille des positions et le levier est beaucoup plus important que la direction.