#加密市场观察 L’éruption de l’or, le Bitcoin joue la carte du sommeil : une “révolution” de “changement de sang” en cours

Ce jeune sauvage a été recruté
Lorsque le prix de l’or s’est mis à galoper comme un cheval fou, franchissant la barre des 5200 dollars, le Bitcoin, autrefois surnommé “l’or numérique”, était aussi silencieux qu’un vieil homme endormi. C’est un silence étouffant, qui fait même froid dans le dos à de nombreux vieux investisseurs ayant traversé plusieurs cycles haussiers et baissiers. Selon le scénario habituel, dès que le chaos s’installe dans le monde, que les canons tonnent, l’or monte, et le Bitcoin suit une hausse folle, voire plus violente et plus rapide. Mais cette fois, le scénario a été complètement déchiré. Vous pourriez fixer en état de stupeur le graphique en chandeliers en pleine nuit, sans même vous rendre compte que votre cigarette a brûlé jusqu’à votre doigt, incapable de comprendre pourquoi la “grande explosion” tant attendue ne se produit pas encore. En réalité, ce n’est pas le marché qui est malade, mais l’“esprit” du Bitcoin qui a été remplacé.
Nous devons admettre une réalité cruelle : ce Bitcoin, qui autrefois se déchaînait dans des havres offshore, incarnant la rébellion et la liberté, est en train d’être forcé à enfiler un costume sur mesure par les élites de Wall Street. C’est comme si un maître du combat, qui brandissait des nunchakus dans la rue, devenant mortel à chaque coup, était soudainement recruté dans un ring officiel de l’UFC. Il reste le même, avec ses muscles toujours aussi développés et son regard acéré, mais les règles ont changé, l’arbitre aussi, et même le public, qui était autrefois un punk enfiévré, est devenu un gestionnaire de fonds tenant un champagne, calculant froidement les cotes. Cette “recrutement” est la raison fondamentale pour laquelle le Bitcoin est actuellement plongé dans un sommeil profond.
Avec l’approbation des ETF spot, le pouvoir de fixation du prix du Bitcoin a silencieusement effectué un déplacement spectaculaire — passant des gros détenteurs précoces (OG) et des mineurs marginaux à la main des géants de Wall Street, menés par BlackRock. Que signifie ce transfert de pouvoir ? Cela signifie que le Bitcoin n’est plus simplement un “actif refuge”. Sur le bilan de Wall Street, le Bitcoin est désormais étiqueté comme un “Actif à Haut Beta (High Beta) en dollar américain”. Ce terme peut paraître académique, mais on peut le comprendre avec une métaphore plus vivante : le Bitcoin actuel ressemble à une supercar modifiée, dont l’accélérateur et le frein sont extrêmement sensibles, avec une puissance impressionnante. Mais le volant est fermement tenu par Wall Street, qui doit suivre strictement la trajectoire de la politique monétaire de la Fed. Quand le dollar se dilate, c’est la voiture la plus rapide ; quand il se resserre, c’est la plus brutale. Il n’est plus un rebelle, mais un amplificateur docile et sensible de l’hégémonie du dollar dans le monde numérique. Si autrefois le Bitcoin servait à lutter contre la domination du dollar, aujourd’hui, il est en train d’être transformé en une nouvelle arme dans le système dollar.
La rébellion des mineurs : vendre sa foi, embrasser l’IA
Si l’entrée de Wall Street a changé radicalement les règles du jeu du côté de la demande, la “rébellion” des mineurs a violemment frappé le marché du côté de l’offre. C’est probablement le moment le plus embarrassant et le plus ironique de l’histoire du Bitcoin : ceux qui avaient juré de défendre la sécurité du réseau, clamant “la puissance de calcul, c’est le pouvoir”, sont en train de vendre en masse leurs “biens”, et de se tourner vers l’IA. Imaginez que vous êtes un mineur gardant une mine d’or, creusant dur depuis des années, le visage couvert de poussière de charbon. Soudain, vous découvrez que le centre de données AI voisin, même en louant simplement des armoires de serveurs vides, gagne dix fois plus que vos revenus de minage. Et cette somme est un flux de trésorerie sûr, sans risque que le prix de l’or chute de moitié demain. Que feriez-vous ? La décision commerciale la plus rationnelle serait de tout vendre, même de jeter la pelle de minage, et de devenir propriétaire immobilier.
Ce n’est pas une exagération, c’est une réalité en train de se produire. Regardez par exemple Core Scientific, l’un des plus grands mineurs de Bitcoin aux États-Unis : ils ont récemment signé un contrat de 3,5 milliards de dollars sur 12 ans avec le fournisseur de services cloud CoreWeave. Qu’est-ce que cela signifie ? Cela veut dire qu’ils peuvent libérer l’électricité et l’espace qu’ils utilisaient pour miner, même sans brancher de machines, simplement en hébergeant des calculs haute performance pour l’IA, et gagner beaucoup plus qu’en minant dans le cycle de réduction de moitié. Avec l’entrée en vigueur du mécanisme de halving du Bitcoin, la récompense de minage a été directement coupée de moitié, alors que la difficulté du réseau reste à des niveaux historiques. Pour beaucoup de petites et moyennes entreprises minières, le coût pour miner une pièce approche ou dépasse même le prix du marché. Ce n’est plus de la simple impression de monnaie, c’est de l’argent qui brûle. Une “migration massive de puissance de calcul” a commencé. Les mineurs réalisent que leur atout le plus précieux n’est pas leurs ASIC bruyants, mais les permis d’électricité, transformateurs et systèmes de refroidissement déjà en place — qui sont précisément les ressources les plus recherchées et rares dans les clusters d’IA. Pour se reconvertir, ils achètent coûteusement des cartes Nvidia H100, et transforment leurs centres de données pour supporter la haute densité de calcul de l’IA, devenant ainsi “les plus grands vendeurs à découvert” du marché. Ils vendent en masse leurs Bitcoins sur le marché secondaire pour obtenir le cash nécessaire à leur reconversion. La pression de vente venant de “leurs propres” pèse comme une grosse pierre sur le prix. Certains disent que c’est la sélection naturelle, que le marché élimine les faibles, mais pour ceux qui tiennent, voir leurs anciens camarades partir pour faire de l’argent avec l’IA est un coup dur psychologique, pire que la chute du prix. Cela vide la liquidité du marché, et détruit aussi une certaine “foi”.
L’embarras dans l’entre-deux : ni or ni Nvidia
Aujourd’hui, le Bitcoin se trouve dans une situation d’“identité en crise”, coincé dans un entre-deux. À la croisée des chemins entre le cycle ancien et le nouveau, ses attributs deviennent extrêmement schizophrènes. Des analyses quantitatives précises ont abouti à une conclusion à la fois drôle et inquiétante : le Bitcoin actuel ressemble à “70% d’actions technologiques + 30% d’or”. Cette formule semble combiner le meilleur des deux mondes, mais en pratique, c’est un cocktail désastreux. Quand vous cherchez à vous couvrir contre le risque, par exemple en cas de tensions au Moyen-Orient ou de crise géopolitique, les fonds qui auraient autrefois afflué vers le Bitcoin en 2020 préfèrent maintenant se tourner vers l’or physique ou les obligations américaines. Pourquoi ? Parce que dans la perception des pays non occidentaux (comme les BRICS), le Bitcoin, qui est fixé par Wall Street et verrouillé par les ETF, n’est plus un “actif neutre”. Il ressemble davantage à une dérivée du dollar, voire à un outil de sanctions potentiellement contrôlable à distance. Donc, quand la vraie crise éclate, l’or monte, mais le Bitcoin ne suit pas forcément, voire chute avec la panique boursière. Et si vous cherchez un rendement élevé et risqué, acheter des actions Nvidia ou d’autres géants technologiques à forte trésorerie semble plus rentable que d’acheter du Bitcoin. Après tout, ces actions ont des bilans solides, bénéficient de la révolution de l’IA, et génèrent des profits tangibles. Le Bitcoin, en tant que “technologie sans flux de trésorerie”, se dévalue plus vite que les actions américaines avec des résultats concrets lorsque la liquidité du dollar se resserre. Voilà le dilemme actuel du Bitcoin :
Il perd en tant qu’actif de couverture face à l’or physique millénaire, tout en étant vulnérable face à la puissance des actions technologiques dans l’ère de l’IA. Coincé au milieu, il est dans une position difficile. Ce positionnement embarrassant a créé ce qu’on appelle le “temps de déchet” — un prix stagnant, une volatilité qui diminue chaque jour, comme un électrocardiogramme qui se transforme en ligne droite. Pour les spéculateurs habitués aux vagues et aux tempêtes, cette monotonie est une forme de suicide lent.

L’effondrement narratif : du mythe de la richesse soudaine à la réserve nationale
Mais si nous pouvons calmer notre impatience et détourner notre regard des graphiques à court terme, nous découvrirons un phénomène plus intéressant : le Bitcoin est en train de “plier”. En dehors des projecteurs de Wall Street, dans ces pays où l’inflation s’envole à cause de la création monétaire débridée des gouvernements — comme le Nigeria, l’Argentine, la Turquie — le Bitcoin continue de jouer le rôle de “l’Arche de Noé”. Pour les gens ordinaires là-bas, le Bitcoin n’est pas un outil de spéculation, mais une bouée de sauvetage. Cette demande réelle, venant du bas, n’a pas disparu avec l’intervention de Wall Street, mais s’est renforcée face à l’instabilité économique mondiale. C’est la face “pliée” du Bitcoin dans l’ombre, brute, authentique, pleine de vie. Et de l’autre côté, dans le monde brillant, bien que le Bitcoin ait été domestiqué à court terme, un nouveau récit est en train de naître, avec une ampleur qui pourrait dépasser celle du “numéro d’or numérique” de l’époque. Il s’agit de “l’actif de réserve souverain”. Attention, ce n’est plus un rêve de cyberpunk. Lorsque la politique américaine commence à envisager sérieusement d’intégrer le Bitcoin dans la réserve stratégique nationale, et que certains fonds souverains commencent à accumuler discrètement lors de transactions importantes, la mission historique du Bitcoin évolue de “lutter contre la monnaie fiduciaire” à “servir d’ancre à la monnaie fiduciaire”. C’est comme si l’or, avant de devenir réserve de la banque centrale, avait aussi connu une longue période de circulation populaire, souvent contestée. Pendant cette phase, la baisse de volatilité est une étape inévitable de sa croissance. Quelque chose qui aspire à devenir une réserve mondiale ne peut pas rester une montagne russe indéfiniment. La “structuration” apportée par Wall Street, bien qu’elle limite les hausses spectaculaires à court terme, offre aussi au Bitcoin une couche de “vitre pare-balles” — le fameux “coussin de sécurité des prix”. Quand la communauté d’intérêts passe de petits investisseurs à BlackRock, aux sociétés cotées, voire aux États, faire s’effondrer complètement le Bitcoin reviendrait à faire plonger tout le système financier dollar. Alors, ne vous laissez pas hypnotiser par ce qu’on appelle le “temps de déchet” — c’est une vision à court terme des spéculateurs. L’époque des aventuriers a vraiment pris fin, mais une nouvelle grande odyssée ne fait que commencer. Ce que nous affrontons aujourd’hui, c’est un “Bitcoin de milieu de vie” en pleine mutation, qui tente de s’insérer dans le cercle des actifs mondiaux essentiels. Pour les vrais croyants, ce n’est pas un “temps de déchet”, mais une “saison des soldes” exceptionnelle. Chaque seconde d’ennui que vous supportez est en réalité une occasion d’acheter à prix réduit un billet pour le futur actif mondial de réserve numérique. Lorsque le consensus se solidifiera complètement, et que la machine étatique commencera à se disputer ouvertement ce précieux ticket, vous vous retournerez et réaliserez que cette “mise en sommeil” d’aujourd’hui n’est que la dernière tranquillité avant la tempête.