Le changement fondamental dans l'adoption du Bitcoin — 2025 a prouvé la victoire de l'institutionnalisation

Michaël Saylor, fondateur et président de Strategy, a souligné lors d’une interview dans le podcast “What Bitcoin Did” que la véritable valeur du Bitcoin ne réside pas dans ses fluctuations de prix à court terme, mais dans les changements structurels fondamentaux dans les domaines de la finance, de la comptabilité et de la réglementation. En d’autres termes, 2025 n’a pas été simplement une année de hausse des prix, mais une année de tournant vers l’institutionnalisation.

Les enjeux de l’infrastructure financière face à l’acceptation institutionnelle

Autrefois, le Bitcoin n’était qu’un actif spéculatif, mais la situation a changé en 2025. Les entreprises détenant du Bitcoin dans leur bilan sont passées d’environ 30 à 60 en 2024 à environ 200. Cette croissance rapide signifie que pour les entreprises, la détention de Bitcoin n’est plus une simple option, mais une nécessité stratégique.

Le point le plus important souligné par Saylor est la mise en place d’une infrastructure institutionnelle. Tout d’abord, des changements dans le marché de l’assurance. Lorsqu’il a acheté du Bitcoin en 2020, les compagnies d’assurance ont résilié leurs contrats. Pendant quatre ans, elles ont été contraintes de supporter des risques via des actifs personnels, mais en 2025, la couverture d’assurance a enfin été rétablie. Il ne s’agit pas simplement d’un développement de produit, mais d’une transformation fondamentale indiquant que le système financier a officiellement accepté le Bitcoin.

Ensuite, il y a le changement dans le système comptable. Grâce à l’introduction de la comptabilité à la juste valeur, les entreprises détenant du Bitcoin peuvent désormais comptabiliser les gains en capital non réalisés comme profit. Les autorités gouvernementales ont également émis des directives positives à ce sujet, résolvant pratiquement le problème de l’imposition des gains latents. De plus, le ministère américain des Finances a publié des orientations favorables concernant la détention d’actifs cryptographiques dans le bilan des banques, et les régulateurs (SEC, CFTC) ont exprimé leur soutien.

L’intégration avec le système bancaire progresse également rapidement. Au début de l’année, un prêt garanti par 1 milliard de dollars en Bitcoin ne pouvait couvrir que 5 cents, mais d’ici la fin de l’année, presque toutes les grandes banques américaines ont commencé à prêter en utilisant des ETF Bitcoin (IBIT) comme garantie, et environ un quart d’entre elles ont annoncé des plans de prêt garantis par du BTC lui-même. De plus, JP Morgan Chase et Morgan Stanley ont entamé des discussions sur l’achat et la gestion du Bitcoin.

La valeur à long terme des entreprises et la stratégie de croissance durable

Lorsque l’animateur a évoqué la chute à court terme du prix du Bitcoin lors de l’interview, Saylor a exprimé une opposition fondamentale. “Les prévisions de prix à court terme sont sans intérêt”, affirme-t-il. Malgré un nouveau sommet il y a 95 jours, les participants au marché réagissent aux fluctuations à court terme. Cela va à l’encontre de la philosophie intrinsèque du Bitcoin, qui consiste à réduire la préférence pour le court terme.

Historiquement, ceux qui ont réussi dans des mouvements ou des entreprises significatives ont généralement consacré une dizaine d’années à leur développement. Beaucoup échouent, puis prennent encore 10, 20 ans pour se relever. En d’autres termes, si l’on vise la commercialisation du Bitcoin, juger du succès sur une période de 10 semaines ou 10 mois est fondamentalement dénué de sens. Quelle importance a la fluctuation des prix en 2026 ?

Une autre perspective que Saylor propose est l’évaluation sur la base de la moyenne mobile sur 4 ans. Sur cette longue période, la performance du Bitcoin montre une tendance extrêmement haussière. L’ensemble du secteur progresse dans la bonne direction, et le réseau mûrit de manière constante. En réalité, les baisses observées au cours des 90 derniers jours ont été une excellente opportunité pour ceux qui ont une vision à long terme d’acheter davantage de Bitcoin.

Bitcoin en tant que capital numérique — Redéfinition de la valeur universelle

Concernant la stratégie d’achat de Bitcoin par les entreprises, Saylor la défend clairement. “Toutes les familles, toutes les entreprises devraient pouvoir acheter du Bitcoin”, affirme-t-il. Même les entreprises en déficit peuvent améliorer leur bilan en détenant du Bitcoin, en réalisant des gains en capital. Pour les entreprises rentables, cela peut augmenter leurs revenus.

Il cite l’exemple d’une entreprise qui, tout en enregistrant une perte annuelle de 10 millions de dollars, génère 30 millions de dollars de gains en capital à partir de 1 milliard de dollars de Bitcoin. Il n’y a aucune raison de critiquer ce genre d’entreprise. Au contraire, la critique devrait porter sur la perte continue elle-même, ou sur le fait qu’une entreprise en perte ne détient pas de Bitcoin, selon lui.

Saylor compare les entreprises détenant du Bitcoin à des “usines possédant une infrastructure électrique”. Ce n’est pas un produit spéculatif, mais un outil fondamental pour améliorer la productivité. Tout comme l’électricité est une capitale universelle qui fait fonctionner toutes les machines, le Bitcoin est une capitale universelle à l’ère numérique. Cette analogie n’est pas simplement une métaphore, mais une compréhension essentielle de la fonction économique.

Concernant la taille du marché, Saylor adopte une perspective rationnelle. Il y a 400 millions d’entreprises dans le monde, et le marché ne sera pas " saturé " avec seulement 200 à 500 entreprises détenant du Bitcoin. Le vrai enjeu est de savoir quelle proportion de ces 4 milliards d’entreprises adoptera le Bitcoin, et à quel point le marché potentiel est immense.

La vision de Strategy pour la crédibilité numérique et les opportunités de marché

La vision stratégique de Saylor pour Strategy est la construction d’un “marché de crédit numérique” plutôt que le secteur bancaire traditionnel. Leur produit idéal est le STRC (Strategic Deferred Digital Credit), un produit coté avec un rendement de dividende de 10% et une valeur comptable de 1 à 2 fois.

Si l’on pouvait capter 10% du marché américain des obligations d’État, cela représenterait 10 000 milliards de dollars. La taille potentielle de ce marché est donc très importante. Qui serait intéressé par ce type de produit ? La réponse est simple : toute personne souhaitant un compte bancaire avec une capacité de paiement de factures.

La raison pour laquelle Strategy ne se lance pas dans le secteur bancaire est de maintenir son focus sur le développement du meilleur produit de crédit numérique au monde. Par ailleurs, Saylor insiste sur le fait que concurrencer directement ses clients serait une erreur. Bitcoin est un capital numérique, et Strategy se concentre sur le crédit numérique, ce qui constitue une répartition fondamentale des rôles pour réussir.

Concernant l’accumulation de réserves en dollars, Saylor explique que c’est une stratégie. Les acheteurs de produits de crédit considèrent la volatilité du Bitcoin et des actions comme excessive. Les investisseurs en actions accueillent favorablement une forte volatilité, mais les investisseurs en crédit recherchent les actifs de la plus haute qualité de crédit. Pour devenir un leader dans le domaine du crédit numérique, il est crucial de détenir des réserves en dollars pour renforcer la crédibilité des entreprises et augmenter l’attrait des produits.

L’avenir du marché du Bitcoin passera par cette interaction entre acceptation institutionnelle et stratégies d’entreprise, menant à une nouvelle étape. Ce que 2025 a prouvé, c’est une transformation fondamentale dans l’adoption du Bitcoin. Il ne s’agit plus simplement d’un actif spéculatif, mais d’une partie intégrante du système financier, en train de gagner sa légitimité.