Ce que M. Saylor appelle la « véritable victoire du Bitcoin » — le chemin difficile vers l'adoption institutionnelle

Le fondateur et président de Strategy, M. Michael Saylor, a souligné lors d’une interview sur le podcast “What Bitcoin Did” que la victoire fondamentale du Bitcoin ne réside pas dans les fluctuations de prix à court terme, mais dans l’adoption institutionnelle et structurelle. Son argumentation repose sur plusieurs changements structurels accélérés en 2025. Parce qu’il ne s’agit pas d’une progression facile, sa signification est d’autant plus importante.

« Derrière le succès qui semble facile » — Les avancées institutionnelles successives en 2025

Saylor indique que 2025 a été une année de progrès historique. Pour comprendre les aspects difficiles de ces avancées, il faut commencer par son expérience personnelle. En 2020, lorsqu’il a acheté du Bitcoin, une compagnie d’assurance a résilié son contrat. Malgré un bilan comptant plusieurs centaines de milliards de dollars d’actifs, elle se trouvait dans une situation paradoxale où elle ne pouvait pas couvrir une assurance de 40 millions de dollars. Pendant quatre ans, ce problème n’a pas été résolu.

En 2025, cette situation apparemment difficile a changé du tout au tout. La couverture d’assurance a été rétablie, et grâce à l’introduction de la comptabilité à la juste valeur, la comptabilisation des bénéfices est devenue possible. De plus, grâce à des directives gouvernementales proactives, le problème de l’impôt sur les gains en capital non réalisés a été résolu. Ces changements ne sont pas de simples formalités, mais une reformulation de la reconnaissance officielle du Bitcoin en tant que produit numérique.

De plus, les principales banques américaines ont commencé ou prévu d’offrir des prêts garantis par Bitcoin, et le ministère des Finances a émis des orientations positives concernant la détention d’actifs cryptographiques par les banques. Le président de la CFTC et celui de la SEC ont également exprimé leur soutien, et le marché des dérivés sur le CME est en pleine commercialisation. Sans ces bases institutionnelles, une adoption à grande échelle par les entreprises aurait été difficile.

Fin 2024, il y avait environ 30 à 60 entreprises détenant du Bitcoin dans leur bilan, mais d’ici la fin 2025, ce nombre a atteint environ 200. Cette croissance accélérée témoigne de l’importance cruciale de l’environnement réglementaire.

Le prix à court terme, en d’autres termes, « bruit » — La vision à long terme soulignée par Saylor

Pour reformuler la position de Saylor, s’attacher aux prévisions de prix à court terme revient à perdre de vue l’essentiel. Malgré un nouveau sommet il y a 95 jours, des voix de déception concernant la volatilité immédiate du prix se font entendre. Saylor qualifie cela de « mémoire à court terme de la communauté », et souligne que les changements historiques sur plus de 10 000 ans ont généralement nécessité une dévotion sur une décennie.

En d’autres termes, si l’objectif est la commercialisation du Bitcoin, une évaluation sur 10 semaines ou 10 mois est sans intérêt. Sur une moyenne mobile de 4 ans, la performance du Bitcoin montre une tendance très haussière. Au cours des 90 derniers jours, il a été une excellente opportunité pour les investisseurs avisés d’accroître leur position. Ce n’est pas une décision facile, mais une décision basée sur une compréhension structurelle à long terme.

L’industrie avance dans la bonne direction. Le réseau progresse dans la bonne direction. Il ne s’agit pas d’un simple raisonnement facile, mais d’une perspective fondée sur une analyse complexe des fondamentaux.

En reformulant, les entreprises détenant du Bitcoin sont des « entreprises d’adoption du capital numérique »

Saylor affirme que critiquer les entreprises qui achètent du Bitcoin revient à une incompréhension rationnelle de la gestion. Par exemple, une entreprise enregistrant une perte annuelle de 10 millions de dollars pourrait détenir 100 millions de dollars en Bitcoin dans son bilan, générant 30 millions de dollars de plus-value en capital. Que critique-t-on alors chez cette entreprise ? La critique devrait plutôt se concentrer sur l’amélioration continue des pertes, et non sur l’achat de Bitcoin.

Les entreprises détenant du Bitcoin sont, en quelque sorte, comme des usines possédant une infrastructure électrique. Ce n’est pas un produit spéculatif, mais un outil d’amélioration de la productivité. Tout comme l’électricité est un capital universel qui fait fonctionner toutes les machines, le Bitcoin est un capital universel à l’ère numérique. Il existe 4 milliards d’entreprises dans le monde. Pourquoi serait-il difficile pour toutes de devenir adoptantes du Bitcoin ? Selon la logique de Saylor, la réponse est claire.

Pour une entreprise en déficit, détenir du Bitcoin améliore le bilan, et pour une entreprise rentable, cela augmente ses revenus. En somme, l’acte d’acheter du Bitcoin par une entreprise n’est pas une simple spéculation, mais une stratégie de capital rationnelle.

Le marché du crédit numérique ne peut pas facilement atteindre la saturation — La vision grandiose de Strategy

Saylor explique que Strategy n’a pas d’intérêt pour le secteur bancaire, ce qui clarifie l’essence de l’entreprise. La croissance potentielle de Strategy est pratiquement infinie. En captant 10 % du marché des obligations d’État américaines via le produit STRC (Strake Deferred Digital Credit), cela représenterait un marché de 10 000 milliards de dollars.

Une telle échelle de marché potentiel ne se saturerait pas facilement. Comparé aux marchés du crédit senior, du crédit aux entreprises ou des dérivés, le marché basé sur le Bitcoin comme garantie est encore largement inexploré. En d’autres termes, le marché du crédit numérique que poursuit Strategy ne consiste pas en une redistribution des parts, mais en la création même du marché.

La philosophie de gestion de Saylor est simple : le Bitcoin est un capital numérique, et Strategy est une société de crédit numérique. Grâce à cette division du travail, l’entreprise peut se concentrer sur la recherche du meilleur produit de crédit numérique au monde sans distraction. La constitution de réserves en dollars vise à renforcer la crédibilité de ses produits dans le marché du crédit. Les investisseurs en crédit détestent la volatilité, c’est pourquoi ils augmentent leurs réserves en dollars plutôt qu’en Bitcoin, afin de renforcer la crédibilité de leurs produits.

La valeur d’une entreprise doit être déterminée par ses opérations, mais aussi par ce qu’elle pourra faire dans le futur. En considérant la possibilité que le marché du crédit numérique s’intègre au système monétaire mondial, son potentiel de croissance ne peut pas être facilement limité. C’est la raison pour laquelle Saylor reformule la vision à long terme de Strategy.