Stratégie de remplacement par « crédit numérique » dans l'ère institutionnelle de Bitcoin

Michael Saylor（Fondateur et Président de Strategy） indique dans sa dernière interview que le marché du Bitcoin est en train de passer d’une fluctuation de prix à court terme à une acceptation systémique fondamentale. Autrefois considéré comme une « asset numérique », de plus en plus d’entreprises l’acceptent désormais comme un « capital numérique ». Dans ce contexte de transition, le potentiel du marché du crédit numérique tel que décrit par Strategy émerge.

2025, une acceptation par les institutions qui provoquera un changement décisif

À la fin de 2024, environ 30 à 60 entreprises cotées détenaient du Bitcoin dans leur bilan, mais ce chiffre a rapidement augmenté pour atteindre environ 200 à la fin de 2025. Ce seul chiffre montre à quel point la systématisation du Bitcoin progresse rapidement. M. Saylor insiste sur le fait que cette expansion ne doit pas être vue comme une simple tendance d’investissement, mais comme un tournant important à accepter comme une décision de gestion rationnelle des entreprises.

Le changement symbolisant cette acceptation systémique est la renaissance du système d’assurance. Lors de l’achat de Bitcoin par Strategy, les compagnies d’assurance ont résilié leurs contrats. Une situation anormale où, pendant quatre ans, des actifs personnels ont été utilisés pour assurer la société, mais en 2025, ce problème a été complètement résolu. Par ailleurs, grâce à l’introduction de la comptabilité à la juste valeur, les entreprises peuvent désormais comptabiliser les gains en capital sur Bitcoin comme un profit, et la question de l’impôt sur les gains en capital non réalisés a été résolue par des directives gouvernementales. La reconnaissance officielle du Bitcoin comme un produit numérique majeur mondial par le gouvernement est désormais une étape franchie.

Les grandes banques américaines ont également commencé à accepter cette tendance. Au début de l’année, un prêt garanti par 1 milliard de dollars en Bitcoin ne pouvait obtenir qu’un taux de 5 cents, mais d’ici la fin de l’année, la plupart des banques principales ont commencé à offrir des prêts garantis par IBIT. Environ un quart des banques ont annoncé des plans de prêt garantis par BTC. JP Morgan Chase et Morgan Stanley ont également entamé des discussions sur l’achat, la vente et le traitement du Bitcoin.

L’infrastructure du marché se développe également rapidement. La commercialisation du marché dérivé du Bitcoin sur CME, ainsi que l’introduction d’un mécanisme d’émission et de remboursement physique permettant d’échanger sans taxe pour des Bitcoin d’une valeur d’un million de dollars contre IBIT, ont presque achevé la base nécessaire à l’acceptation systémique.

L’inutilité des prévisions de prix à court terme — une reformulation vers une perspective à long terme est nécessaire

Dans l’interview, M. Saylor insiste à plusieurs reprises sur l’inutilité de se concentrer sur la fluctuation des prix à court terme. Malgré un record historique de 95 jours auparavant, la baisse récente du prix domine encore le marché avec un pessimisme. C’est un problème fondamental qui dégrade la qualité des débats au sein de la communauté Bitcoin.

Ce que M. Saylor souhaite reformuler, c’est l’échelle d’évaluation elle-même. Plutôt que de faire des prévisions à court terme, la performance de Bitcoin sur une moyenne mobile sur 4 ans montre une tendance extrêmement haussière. En remontant encore plus loin, en examinant tous les mouvements idéologiques des 10 000 dernières années, on constate que ceux qui s’y consacrent dévouément ont généralement passé 10 ans à le faire. Parfois, cela peut prendre 20 ou 30 ans.

Si l’objectif est la commercialisation du Bitcoin, une évaluation sur 90 ou 180 jours est totalement hors de propos. Ce changement de perspective est une transformation de conscience nécessaire pour l’ensemble de l’industrie Bitcoin. M. Saylor déclare : « 2026 sera une année importante, mais il n’a aucun sens de faire des prévisions de prix à 90 ou 180 jours. L’industrie progresse dans la bonne direction. Pour les personnes ayant une vision à long terme, les 90 derniers jours ont été une excellente opportunité d’accroître leur position en Bitcoin. »

Repenser la « vision » des entreprises détenant du Bitcoin

Beaucoup de commentateurs critiquent les entreprises qui achètent du Bitcoin, mais M. Saylor demande une reformulation de cette perception. Par exemple, qu’en est-il d’une entreprise qui enregistre une perte annuelle de 10 millions de dollars mais détient 1 milliard de dollars en Bitcoin, générant 300 millions de dollars de gains en capital ? Que devrait-on critiquer ?

La position de M. Saylor est claire : la critique ne doit pas porter sur le fait que l’entreprise achète du Bitcoin, mais sur le fait qu’elle subit des pertes continues. Même une entreprise en déficit peut améliorer son bilan grâce à la détention de Bitcoin, ce qui constitue une décision de gestion rationnelle. Ne pas l’accepter serait irrationnel.

Pourquoi certains refusent-ils d’accepter la capacité des entreprises à acheter du Bitcoin ? Sur la planète, il existe plus de 4 milliards d’entreprises, alors pourquoi penser que quelques centaines d’entre elles satureraient le marché ? Cette question révèle une méconnaissance fondamentale du Bitcoin.

M. Saylor explique : « Les entreprises qui détiennent du Bitcoin sont comme des usines équipées d’infrastructures électriques. Ce n’est pas un simple produit spéculatif, mais un outil pour améliorer la productivité. Tout comme l’électricité est une capitale universelle qui fait fonctionner toutes les machines, le Bitcoin est une capitale universelle à l’ère numérique. » Il invite à une reformulation fondamentale de cette perception.

Marché du crédit numérique : se préparer à un marché colossal de 10 000 milliards de dollars

La raison pour laquelle Strategy ne s’engage pas dans le secteur bancaire est qu’elle vise un marché plus vaste. La société souhaite entrer sur le marché du crédit numérique, utilisant le dollar de réserve pour renforcer la crédibilité des entreprises. Le potentiel de ce marché est inimaginable.

Si l’on peut réaliser un produit de crédit numérique avec un rendement de 10 % et une valorisation de 1 à 2 fois, la taille du marché atteindrait 10 000 milliards de dollars si l’on capte 10 % du marché obligataire américain. En considérant le nombre d’entreprises émettant des crédits seniors ou corporatifs, on comprend à quel stade initial en est le marché du crédit numérique.

Les marchés pour les compagnies d’assurance garantissant par Bitcoin, les dérivés, et les bourses — ces segments sont encore presque inexistants. Bien que cela puisse sembler une option difficile à accepter pour Strategy, cela témoigne peut-être simplement du fait que le potentiel de Bitcoin et du marché du crédit n’a pas encore été pleinement reconnu.

La philosophie stratégique de M. Saylor est simple : « Bitcoin est un capital numérique, et Strategy est un crédit numérique. » Cette reformulation condense la vision de la finance de nouvelle génération. La transformation du système monétaire mondial, du système bancaire et du marché du crédit dépend de cette vision. Se concentrer sur la création des meilleurs produits de crédit numérique sans rivaliser avec les clients pourrait être la clé pour faire évoluer toute l’industrie.

Si 2025 a été une année pivot pour l’acceptation systémique du Bitcoin, alors à partir de 2026, cette nouvelle perspective sera la clé de la valeur des entreprises et de la croissance du marché.