Progrès systémique de Bitcoin : la réalisation historique de 2025 selon Michael Saylor

En regardant en arrière sur 2025, l’industrie du Bitcoin a été une année marquée non pas par des fluctuations de prix à court terme, mais par une véritable avancée institutionnelle. Michael Saylor, fondateur et président de Strategy, a souligné dans le podcast « What Bitcoin Did » qu’il était temps de reformuler l’essence de cette progression. La mesure du succès du Bitcoin doit désormais passer d’une évaluation basée sur la volatilité à court terme à une adoption institutionnelle.

À la fin de 2025, environ 200 entreprises détenaient du Bitcoin sur leur bilan, contre seulement 30 à 60 l’année précédente, ce qui représente une croissance significative. Cela indique que l’adoption du Bitcoin n’est plus une simple stratégie spéculative, mais est reconnue comme une stratégie rationnelle pour les entreprises.

Avancée du cadre institutionnel en 2025 : approbation réglementaire dans plusieurs domaines

L’avancée institutionnelle s’est concrétisée dans plusieurs secteurs simultanément. Tout d’abord, la relance du marché de l’assurance. En 2020, les entreprises ayant commencé à acheter du Bitcoin ont été déliées de contrats d’assurance avec des compagnies d’assurance. Pendant quatre ans, ces entreprises ont dû continuer à assurer leurs actifs avec leurs propres fonds. Cependant, en 2025, cette situation a changé : les principales compagnies d’assurance ont repris la couverture des actifs garantis par du Bitcoin, reconnaissant ainsi leur statut institutionnel.

Parallèlement, la transformation des réglementations comptables ne doit pas être ignorée. Avec l’introduction de la comptabilité en juste valeur, les entreprises détenant du Bitcoin peuvent désormais comptabiliser les gains latents comme profit. La problématique de l’impôt sur les gains en capital latents, qui posait problème, a été résolue grâce à une orientation proactive du gouvernement. La reconnaissance officielle du Bitcoin par le gouvernement comme « le principal et le plus grand produit numérique mondial » a fondamentalement changé l’environnement réglementaire.

Intégration dans le système bancaire et maturation des infrastructures de marché

L’avancée institutionnelle s’est également étendue au système bancaire. Au début de l’année, un prêt d’environ 5 cents sur 10 milliards de dollars de Bitcoin en garantie était la norme, mais cela a considérablement changé d’ici la fin de l’année. La plupart des grandes banques américaines ont commencé à accorder des prêts garantis par des ETF Bitcoin (IBIT), et environ un quart d’entre elles prévoient de lancer des prêts garantis directement par du BTC. JP Morgan Chase et Morgan Stanley ont entamé des discussions sérieuses sur l’achat et la gestion de Bitcoin.

Le ministère des Finances a également émis des directives positives concernant l’intégration des actifs cryptographiques dans les bilans bancaires, et les présidents de la CFTC (Commodity Futures Trading Commission) et de la SEC (Securities and Exchange Commission) ont exprimé leur soutien au Bitcoin. La maturation des infrastructures de marché est également remarquable : la CME (Chicago Mercantile Exchange) a progressé dans la commercialisation des dérivés Bitcoin, et un mécanisme d’émission et de rachat non imposable a été introduit, permettant d’échanger 1 million de dollars en Bitcoin contre la même somme en IBIT (ou vice versa).

Reformulation de l’évaluation du marché : changement de perspective à long terme

Saylor insiste sur la nécessité de changer la perspective d’évaluation de l’industrie. Il est fondamentalement inutile de juger le succès du Bitcoin sur la base de fluctuations de prix sur 90 ou 180 jours. « En regardant l’histoire de toutes les idéologies depuis 10 000 ans, ceux qui s’engagent dans quelque chose ont généralement consacré une décennie », souligne-t-il.

Si l’objectif est la commercialisation du Bitcoin, l’évaluation doit se faire sur une échelle de 10 ans. Il est plus important de noter que, malgré la récente volatilité du prix (actuellement à $89.44K), la tendance sur une moyenne mobile de 4 ans reste extrêmement haussière. En 2025, à l’exception des 95 derniers jours de baisse, l’année a été une des plus grandes avancées institutionnelles.

Bitcoin = Capital numérique : redéfinition du concept de valeur universelle

Saylor estime qu’il faut également reformuler l’évaluation des entreprises détenant du Bitcoin. La stratégie des entreprises du Trésor qui vendent des actions pour acheter du Bitcoin n’est pas simplement spéculative, mais une action rationnelle visant à améliorer la productivité.

Par exemple, une entreprise qui subit une perte annuelle de 10 millions de dollars mais détient pour 100 millions de dollars de Bitcoin, générant un gain en capital de 30 millions de dollars, doit-elle être critiquée ? Saylor affirme que la critique ne doit pas porter sur « l’achat de Bitcoin » mais sur « la perte continue » elle-même.

Concernant la crainte que l’augmentation du nombre d’entreprises détenant du Bitcoin mène à une saturation du marché, Saylor propose une reformulation. Sur la planète, il existe environ 4 milliards d’entreprises. Pourquoi ne peuvent-elles pas acheter du Bitcoin ? « Le Bitcoin est un capital universel à l’ère numérique, et tout comme l’infrastructure électrique alimente toutes les machines, le Bitcoin est la base qui anime tous les actifs numériques », redéfinit-il.

La vision de Strategy : s’ouvrir au marché du crédit numérique

La véritable vision de Strategy, dirigée par Saylor, ne concerne pas la banque, mais le développement du marché du crédit numérique. La société définit le Bitcoin comme un « capital numérique » et vise à développer des produits de crédit numérique (STRC : Strake Deferred Digital Credit) garantis par celui-ci.

Ce marché potentiel est immense. Si l’on pouvait capter 10 % du marché américain des obligations d’État, cela représenterait un marché de 10 000 milliards de dollars. Comparé aux marchés du crédit senior ou des crédits d’entreprise, il existe encore des domaines presque non exploités, comme les dérivés garantis par Bitcoin, les bourses ou même l’assurance.

En établissant une réserve en dollars, la société cherche à renforcer la crédibilité des entreprises et à gagner la confiance des investisseurs en crédit, ce qui fait partie intégrante de l’avancée institutionnelle. En proposant une garantie plus stable pour les investisseurs en crédit qui considèrent la volatilité du Bitcoin comme élevée, elle vise à étendre la taille du marché.

La valeur détenue par les entreprises ne dépend pas seulement de « ce qu’elles font aujourd’hui », mais aussi de « ce qu’elles pourront faire à l’avenir ». Ce que Strategy ne fait pas aujourd’hui n’est pas impossible à faire. C’est cette perspective qui constitue la reformulation fondamentale de l’évaluation des entreprises à l’ère du Bitcoin.

L’avancée institutionnelle tout au long de 2025 ne se limite pas à une hausse des prix, mais signifie que le Bitcoin et le crédit numérique ont été reconnus comme des piliers du système financier. La progression de cette avancée dépend de la capacité de l’industrie à adopter une vision à long terme et à reformuler ses axes d’évaluation.