L'opinion sur le marché du Bitcoin a-t-elle été reformulée ? M. Saylor parle du changement institutionnel en 2025 et des perspectives pour 2026

L’avis de M. Michael Saylor (fondateur et président de Strategy) apporte un regard nouveau sur le débat du marché autour du Bitcoin. Ce que l’on peut déduire de ses propos dans le podcast « What Bitcoin Did », c’est un changement radical de l’évaluation traditionnelle basée sur la volatilité à court terme, vers une perspective à long terme axée sur l’adoption institutionnelle et fondamentale. Il est nécessaire de reformuler cette vision pour mieux la comprendre.

La « victoire fondamentale » du Bitcoin — ce que l’adoption institutionnelle en 2025 signifie

Le point de bascule majeur que Saylor souligne pour 2025 ne concerne pas le prix, mais plutôt les avancées au niveau institutionnel. Le nombre d’entreprises cotées détenant du Bitcoin est passé d’environ 30-60 en 2024 à près de 200 d’ici la fin 2025. Ce chiffre s’appuie sur une logique d’investissement rationnelle dans la gestion d’entreprise, et non sur une simple spéculation.

L’expansion de l’adoption institutionnelle se déroule simultanément dans plusieurs domaines. La relance de l’assurance en est un exemple. Saylor lui-même a été délié d’un contrat d’assurance lors de l’achat de Bitcoin en 2020. La situation, qui l’obligeait à couvrir ses actifs personnels pendant quatre ans, a connu un tournant en 2025. L’introduction du principe de comptabilité à la juste valeur a permis de comptabiliser les gains latents issus de la détention de Bitcoin, et la fiscalité a été clarifiée.

Le changement d’attitude des gouvernements et des régulateurs ne doit pas être ignoré. Lorsqu’aux États-Unis, le Bitcoin a été officiellement reconnu comme un produit numérique majeur et mondial, cela a marqué le début d’une transformation profonde du système financier. L’intégration dans le système bancaire s’accélère également. Au début de l’année, il était difficile d’accorder des prêts contre des Bitcoin d’une valeur d’un milliard de dollars, mais d’ici la fin de l’année, la majorité des grandes banques américaines ont commencé à prêter en utilisant l’IBIT (ETF Bitcoin) comme garantie, et environ un quart envisageait des prêts garantis directement par Bitcoin. JP Morgan Chase et Morgan Stanley discutent également des opérations d’achat et de traitement du Bitcoin.

La maturation des infrastructures de marché s’accélère aussi. La Chicago Mercantile Exchange (CME) a développé la commercialisation des dérivés Bitcoin, et un mécanisme d’échange non imposable entre Bitcoin d’une valeur d’un million de dollars et l’IBIT a été mis en place. Lorsqu’un tel ensemble d’éléments sera en place, le Bitcoin ne sera plus simplement considéré comme un actif spéculatif, mais comme une partie intégrante du système financier.

La prévision à court terme du prix est sans intérêt — la place du Bitcoin dans une perspective à long terme

Le cœur de l’analyse de Saylor est une remise en question fondamentale de l’évaluation du succès du Bitcoin basée sur ses fluctuations de prix à court terme. Analyser le marché sur 100 jours peut déformer l’évaluation de sa valeur intrinsèque, souligne-t-il. Le fait que le Bitcoin ait atteint un sommet il y a 95 jours, puis ait connu une baisse à court terme, ne doit pas remettre en cause la progression globale — c’est une erreur d’appréciation.

Cette approche découle de la philosophie fondamentale du Bitcoin. La préférence temporelle faible, qui consiste à privilégier la conservation à long terme, est incompatible avec le trading spéculatif à court terme. Historiquement, ceux qui ont réussi dans des mouvements idéologiques ou économiques ont souvent montré une dévotion sur une décennie ou plus. Il n’est pas rare que cela prenne 20 ou 30 ans.

Saylor insiste sur le fait que l’évaluation du Bitcoin par une moyenne mobile sur 4 ans montre une tendance extrêmement optimiste. La question « à quoi servent les prévisions de prix à 90 ou 180 jours ? » pousse à reformuler l’évaluation traditionnelle. Le secteur progresse dans la bonne direction, et la croissance du réseau est solide. La baisse de prix sur 90 jours peut aussi être vue comme une opportunité d’achat pour les investisseurs avisés.

Bitcoin = Capital universel de l’ère numérique — la rationalité de sa détention par les entreprises

Une autre vision que Saylor met en avant concerne la nature fondamentale du Bitcoin. Critiquer la détention de Bitcoin par des entreprises en la réduisant à une simple activité financière est une erreur fondamentale, affirme-t-il. Tout comme l’électricité est un capital universel pour faire fonctionner toute machine, le Bitcoin est un capital universel dans l’ère numérique.

L’intérêt pour les entreprises d’acheter du Bitcoin peut être reformulé sous plusieurs angles. Même une entreprise déficitaire peut voir sa valeur augmenter si une grande partie de ses actifs est en Bitcoin, générant des gains en capital. Par exemple, une société enregistrant une perte annuelle de 10 millions de dollars pourrait améliorer ses résultats si elle détient 100 millions de dollars en Bitcoin et réalise 30 millions de dollars de gains en capital. La critique ne doit pas porter sur l’achat de Bitcoin par les entreprises, mais sur leur maintien dans une situation de pertes continues.

Sur les 4 milliards d’entreprises dans le monde, peu ont la capacité d’acheter du Bitcoin, mais cela ne doit pas sous-estimer la taille du marché potentiel. En théorie, toutes pourraient participer à l’achat de Bitcoin. Il ne faut pas critiquer celles qui ne le font pas, mais plutôt reconnaître que celles qui achètent et utilisent cette valeur pour créer de la richesse ont une démarche légitime. Si l’on compare cela à une usine disposant d’une infrastructure électrique, les entreprises détentrices de Bitcoin font un choix rationnel pour améliorer leur productivité.

Un nouveau paradigme : le marché du crédit numérique — la vision de Strategy pour l’avenir

L’aspect le plus innovant de la vision de Saylor concerne la stratégie de la société Strategy. Celle-ci ne vise pas à devenir une banque, mais à construire un marché de « crédit numérique » basé sur le Bitcoin comme capital numérique.

Ce choix stratégique repose sur la conviction qu’il existe un potentiel d’expansion quasi infini. La société développe le produit STRC (produit de crédit numérique), qui s’inspire d’un modèle idéal avec un rendement de 10% et une valorisation de niveau 1 ou 2. Si elle parvient à capter 10% du marché américain des obligations d’État, cela représenterait un marché potentiel de 10 000 milliards de dollars.

Saylor explique qu’il ne veut pas s’étendre dans la banque pour rester concentré. La création du meilleur produit de crédit numérique au monde pourrait transformer le système monétaire, bancaire et de crédit dans son ensemble. Il considère que faire concurrence aux clients est une erreur, et que renforcer la crédibilité des entreprises en détenant des dollars de réserve est une stratégie plus judicieuse.

Les acheteurs de produits de crédit cherchent à éviter la volatilité du Bitcoin ou des actions. La simple détention de dollars de réserve augmente l’attractivité de ces produits. Par exemple, dans le marché japonais, alors que d’autres produits de crédit offrent un rendement de seulement 2%, la valeur d’une société capable d’offrir 6% de rendement illustre le potentiel du modèle de Strategy.

L’intégration de la régulation, de la commercialisation et de la mondialisation — perspectives pour 2026 et au-delà

La vision de Saylor pour 2026 concerne une étape où plusieurs éléments évoqués précédemment seront intégrés. Lorsqu’il sera possible de commercialiser, de mondialiser et de réguler complètement le marché, le Bitcoin deviendra une entité totalement différente.

Concernant la taille du marché, ses propos sont clairs. La tendance des entreprises cotées à intégrer du Bitcoin dans leur bilan s’accélère, et cela deviendra probablement une pratique standard. La transformation du système financier pourrait s’accélérer par la création d’un nouveau secteur, celui du « crédit numérique », plutôt que par la simple expansion bancaire.

L’idée centrale de Saylor est que le phénomène Bitcoin doit être reformulé non plus comme un simple actif d’investissement, mais comme une infrastructure institutionnelle. Plutôt que de se focaliser sur des prévisions à court terme, il faut adopter une vision à long terme axée sur l’institutionnalisation, l’adoption par les entreprises et le développement des infrastructures de marché, qui sont la clé pour comprendre l’essence de l’ère Bitcoin.