Les 11 candidats au poste de président de la Réserve fédérale déterminent la prochaine orientation de la politique monétaire aux États-Unis

En août 2024, lors du symposium annuel de Jackson Hole où le président actuel de la Fed, Powell, a prononcé un discours important, une course discrète pour la succession à la tête de la Réserve fédérale avait déjà commencé. Le secrétaire au Trésor américain en fonction, Scott Bessant, examine actuellement 11 candidats potentiels, et il en est à la phase de solliciter le jugement final du président Trump via des entretiens depuis la fête du Travail.

Alors que le mécontentement du président envers la politique de Powell est publiquement exprimé, il est fort probable qu’une nouvelle approche soit requise pour le prochain président de la Fed. Cependant, la question de l’équilibre entre l’indépendance de la Fed et les demandes de réforme, cette nomination étant un véritable test, sera déterminante.

Quatre candidats potentiels issus de l’intérieur de la Fed, parmi les favoris

Quatre hauts fonctionnaires de la Réserve fédérale constituent le groupe principal des candidats, étant les plus en compétition. Ces personnes ont fait leurs preuves dans le cadre actuel de la politique monétaire, maîtrisent la formulation des politiques et ont construit une relation de confiance avec le marché.

Michelle Bowman, membre du Conseil des gouverneurs : connue pour sa ligne dure en matière de régulation financière, 54 ans

La membre Bowman a adopté la position la plus ferme au sein du Conseil de la Fed en matière de resserrement monétaire. Lors du début du cycle de baisse des taux en 2024, elle a été la seule à voter contre, ce qui a attiré l’attention de la Maison Blanche sur son jugement et son indépendance.

Son parcours dans la régulation financière, allant de la directrice de la banque du Kansas à la vice-présidente de la supervision, est cohérent avec une politique de déréglementation des petites banques. Cependant, sa posture hawkish pourrait, si le marché craint un resserrement excessif, devenir un facteur d’instabilité.

Christopher Waller, membre de 65 ans : universitaire axé sur la continuité des politiques

Ancien directeur de la recherche à la Fed de Saint-Louis, Waller est reconnu comme un expert en économie financière, ayant publié de nombreux travaux importants sur la monnaie numérique de la banque centrale et la stabilité financière. Il est également réputé pour ses compétences en communication et sa gestion des attentes du marché.

Cependant, son approche conservatrice, qualifiée de « version 2.0 » de la politique de Powell, pourrait s’éloigner des réformes audacieuses attendues par le président Trump.

Vice-président de la Fed, Philip Jefferson : 63 ans, connaît parfaitement le fonctionnement interne de la Fed

Le vice-président Jefferson détient la possibilité historique de devenir le premier président afro-américain de la Fed. En tant qu’économiste spécialisé dans le marché du travail, il possède une perspective unique sur l’emploi, ce qui correspond aux priorités du président, qui accorde une importance particulière à cet indicateur. Sa formation académique à Dartmouth et son expérience pratique sont ses atouts.

Cependant, son style de jugement prudent pourrait poser problème dans des situations nécessitant des décisions rapides en période de crise.

Loretta Logan, présidente de la Fed de Dallas : 23 ans d’expérience en opérations de marché

Logan, qui a dirigé le département des opérations de marché de la Fed de New York pendant de nombreuses années, possède une expertise approfondie dans la gestion de fonds de plusieurs trillions de dollars. Son expérience en gestion de crise lors de la crise financière de 2008 et de la pandémie de 2020 est un atout pour gagner la confiance du marché.

En revanche, son manque de soutien politique à Washington pourrait constituer un obstacle.

Trois anciens de la communauté académique ou de Wall Street

Trois candidats ayant quitté la Fed mais continuant à comprendre en profondeur ses mécanismes et la politique monétaire, apportant une perspective différente de celle des candidats issus de l’intérieur.

Kevin Warsh, ancien membre du Conseil : « l’élite de Wall Street » à 54 ans, devenu membre à 35 ans

Actif lors de la crise financière de 2008 en tant que conseiller principal du président Bernanke, il a ensuite mené des recherches importantes sur la réforme de la Fed à l’Institute Hoover de Stanford. Son parcours comprend une expérience à Morgan Stanley, une pratique de la politique monétaire en banque centrale, et une carrière académique.

Son beau-père étant héritier d’Estée Lauder, il dispose d’un vaste réseau à Washington et Wall Street. Très apprécié comme potentiel leader pour la jeunesse, il a aussi été battu lors de la course à la présidence de la Fed en 2017.

James Bullard, ancien président de la Fed de Saint-Louis : « le prévisionniste » qui a alerté sur l’inflation dès 2021

Bullard a été le premier à avertir de la crise inflationniste, un an avant la majorité de ses collègues. Connu comme le « prévisionniste de l’inflation », ses capacités de prévision et son sens du marché sont très respectés.

Actuellement à la tête de la faculté de gestion de Purdue, il a souvent exprimé des opinions divergentes lors des réunions du FOMC, ce qui témoigne de son indépendance. La question est de savoir si cette diversité de points de vue renforcera ou affaiblira l’unité de l’organisation.

Larry Lindsey, ancien conseiller économique : 70 ans, expérience bipartite

Ancien conseiller économique en chef de George W. Bush et membre du Conseil de la Fed sous Clinton, Lindsey a prévu avec précision l’éclatement de la bulle Internet et l’impact économique de la guerre en Irak.

Cependant, ses plus de 20 ans d’éloignement de la Fed et son âge suscitent des préoccupations. Sa capacité à répondre aux outils modernes de la politique monétaire est également remise en question.

Deux figures clés du camp économique de confiance du président

Si les deux premiers groupes incarnent « l’expertise », celui-ci symbolise « la loyauté ». Leur force principale réside dans leur compréhension et leur capacité à exécuter la politique Trump, plutôt que dans leur expertise pure en politique monétaire.

Kevin Hasset, président du Conseil économique national : surnommé « le professeur d’économie du président », 62 ans

En tant que président du NEC, il explique quotidiennement les indicateurs économiques au président, étant l’un des rares à le faire. Principal architecte de la réforme fiscale de 2017, il est reconnu pour sa capacité à extraire des signaux positifs des données économiques.

Son principal défi est son absence d’expérience en banque centrale, ce qui limite sa compréhension de la politique monétaire à un niveau académique.

Mark Summerlin, réformateur : « outsider du système » proposant une vision de réforme de la Fed

Ancien vice-président du NEC sous l’administration Bush, il propose une réforme radicale de la Fed, en contradiction avec son passé de système établi. Il prône la réduction de la longueur des déclarations du FOMC, la diminution de la fréquence des conférences de presse, et la restauration du « mystère » autour de la Fed.

Il possède un vaste réseau bipartite et dirige une société de conseil client de grands hedge funds de Wall Street, mais sa faible notoriété dans le grand public constitue un défi.

Deux nouvelles générations issues de la pratique du marché

Deux candidats ayant une expérience concrète dans les institutions financières, illustrant une approche basée sur l’expérience du terrain plutôt que sur la théorie académique.

David Zervos, chef stratégiste de marché chez Jefferies : 56 ans, représentant de la voix du marché

Reconnu comme un économiste de Wall Street, il a alerté en 2008 sur la crise des subprimes et a maintenu une position optimiste lors du krach de mars 2020. Son expérience à la Fed de New York dans les années 1990 lui confère une bonne compréhension des opérations de la banque centrale.

Son style de communication direct, n’hésitant pas à qualifier ses propos d’« autodestructeurs » pour l’économie, pourrait constituer un risque dans le rôle de président de la Fed, où la diplomatie est essentielle.

Rick Leader, responsable des investissements chez BlackRock : 62 ans

À la tête de la gestion obligataire mondiale de BlackRock, il gère plus de 4 trillions de dollars d’actifs, ayant traversé plusieurs cycles économiques et crises. Il a notamment limité ses pertes lors de la crise obligataire de 2022, surpassant largement la moyenne du marché.

Cependant, son passé dans le secteur privé, avec des revenus élevés, pourrait susciter des critiques populistes, et ses éventuelles implications dans la formulation de la politique monétaire soulèvent des questions de conflit d’intérêts.

La nomination du président de la Fed marque un tournant dans la politique monétaire américaine

Historiquement, la Fed privilégiait des leaders issus du monde académique, considérés comme plus indépendants et capables de juger à long terme. Mais cette fois, la liste de 11 candidats reflète une opposition entre ceux qui privilégient l’expérience du marché et ceux qui privilégient la connaissance académique.

Greenspan a affronté la bulle Internet, Bernanke a géré la crise financière, Yellen a piloté la reprise post-pandémique, et Powell a lutté contre la résurgence de l’inflation. Le prochain président de la Fed pourrait-il déployer une monnaie numérique ou faire face à un événement « Black Swan » inattendu ? L’avenir reste inconnu.

Ce choix ne se limite pas à une simple sélection de personne, mais déterminera la politique monétaire américaine pour les années à venir, ainsi que ses impacts sur l’économie mondiale. 11 candidats, une seule chaise, et une infinité de possibilités. La partie ne fait que commencer.