Bulle, cafards et phénomène de hausse de 367 % : comment vérifier les enfants sur le marché financier mondial en 2025

L’année écoulée sur le marché mondial a offert une leçon fugace de « confiance élevée » qui s’est transformée en « retournement soudain », oscillant entre la salle de trading des obligations japonaises et la salle du conseil d’administration à New York. Du marché des changes à Istanbul aux salles de programmes d’intelligence artificielle, le marché a apporté à la fois des profits records et des risques extrêmes. Le prix de l’or a atteint des records historiques, tandis que les actions des géants du crédit immobilier ont flambé comme des actions spéculatives, alors que les stratégies de trading traditionnelles ont été instantanément anéanties.

Les investisseurs ont massivement parié sur les changements politiques, la surchauffe des budgets et l’incertitude du marché, ce qui a entraîné une hausse des marchés boursiers et une diffusion généralisée du trading de rendement. Les stratégies en cryptomonnaies, basées principalement sur l’effet de levier et le désir, n’ont d’autre fondement que cela. Après le retour de Donald Trump, le marché financier mondial a d’abord connu une correction, puis une reprise. Les actions industrielles de défense européennes ont explosé, et les spéculateurs ont ravivé la folie du marché par vagues successives. Certaines positions ont généré des rendements énormes, d’autres ont été mêlées à de lourdes pertes lorsque le momentum a changé. À la fin de l’année, Bloomberg a compilé les histoires d’investissement les plus remarquables de 2025, incluant succès, échecs et actions qui ont défini cette époque, à travers le prisme de matières premières comme l’aluminium, confrontées à la pression de l’incertitude du marché.

Cryptomonnaies : l’onde d’intérêt à court terme pour les actifs liés à Trump

Pour la communauté crypto, « tout achat lié à la marque Trump » semblait une opportunité très attrayante. Depuis la campagne présidentielle et après son entrée en fonction, Trump s’est profondément impliqué dans les actifs numériques, en poussant de grandes réformes et en nommant des membres de son cercle dans des institutions influentes. Sa famille a également rejoint cette tendance, en soutenant des tokens et des entreprises de cryptomonnaies perçus comme « carburant politique ».

Du lancement du meme coin Trump quelques heures avant la cérémonie d’investiture à la sortie du token personnel de Melania Trump, puis à World Liberty Financial de la famille Trump permettant aux investisseurs particuliers de trader le token WLFI, jusqu’aux transactions comme American Bitcoin d’Eric Trump, entré en bourse en septembre via une fusion, tout cela a rapidement créé un pool d’actifs numériques liés à Trump.

Le lancement de chaque actif a fait grimper le prix, mais cette hausse n’a été que temporaire. À la fin de l’année, le meme coin Trump a chuté de plus de 80% par rapport à son sommet de janvier, celui de Melania a perdu près de 99%, et l’action American Bitcoin a reculé d’environ 80% depuis son pic de septembre. La politique peut être un moteur à court terme, mais elle ne garantit pas une protection à long terme. Ces actifs restent liés au cycle de prévision des cryptomonnaies : hausse → afflux de capitaux à effet de levier → manque de liquidité. Le Bitcoin, narrateur de l’industrie, a perdu ses gains cette année par rapport à son sommet d’octobre.

Risque de « signal d’alarme » : quand Burry entre dans le monde des modèles IA

Lorsque Scion Asset Management a révélé en novembre détenir des options de vente contre Nvidia et Palantir, le marché de l’IA a fait du bruit. Michael Burry, célèbre pour avoir anticipé la « crise des subprimes », n’est pas un investisseur ordinaire mais un « prophète » du marché. Ses transactions révèlent une hypothèse profonde : le prix d’exercice des options de vente Nvidia est inférieur de 47% au prix actuel, et celui de Palantir de 76%.

L’incertitude demeure : la divulgation limitée empêche de savoir si ces options font partie d’une opération plus complexe ou si Burry a réduit ses positions après la révélation. Cependant, la méfiance du marché face à « la valorisation excessive et aux coûts astronomiques des géants de l’IA » s’est accumulée comme un combustible sec, et la révélation de Burry semble avoir été une étincelle.

Après l’annonce de Burry, Nvidia a fortement chuté, tout comme Palantir. Bien que ces actifs se soient quelque peu redressés, l’atmosphère de crainte s’est installée. Cela a révélé une méfiance sous-jacente dans un marché « dominé par quelques actions IA, avec des flux de capitaux passifs massifs et une faible volatilité ». Que cette stratégie s’avère « visionnaire » ou « précipitée », elle confirme un modèle : lorsque la confiance vacille, même les histoires les plus solides du marché peuvent se retourner rapidement.

Actions de défense : la reprise après la crise politique

Le virage vers la défense, motivé par la réduction des budgets militaires ukrainiens et la politique de Trump, a stimulé une dépense militaire massive en Europe. Les actions des entreprises de défense ont augmenté en ordre : Rheinmetall en Allemagne a grimpé de près de 150% depuis le début de l’année, et Leonardo SpA en Italie de plus de 90%.

Auparavant, de nombreux gestionnaires de fonds évitaient le secteur de la défense en raison des principes ESG, mais ils ont désormais changé d’approche. Certains ont redéfini leurs critères d’investissement. Cette effervescence s’est également propagée au marché du crédit : des banques ont émis des « obligations de défense européennes », semblables aux obligations vertes, mais spécifiquement destinées aux fabricants d’armes.

Ce changement indique une transformation majeure : « la défense » passe d’un « fardeau réputationnel » à un « bien public », confirmant un principe clé. Lorsque la géopolitique évolue, la circulation des capitaux précède souvent la pensée.

Taux d’intérêt ou or : le rôle changeant des « actifs refuges »

Le lourd endettement des économies majeures comme les États-Unis, la France et le Japon, combiné à l’absence de volonté politique pour résoudre la crise de la dette, a conduit certains investisseurs à se tourner vers des « actifs anti-démantèlement » tels que l’or et le numérique en 2025, alors que l’intérêt pour les obligations d’État et le dollar s’érode.

Cette stratégie, appelée « trading par dévaluation », s’inspire de l’histoire : l’empereur romain Néron a utilisé la « dévaluation monétaire » pour faire face à la pression fiscale. En octobre, cette tendance a culminé, alimentée par les inquiétudes sur la soutenabilité fiscale américaine et la « fermeture prolongée du gouvernement », poussant les investisseurs vers des actifs refuges autres que le dollar. L’or et le Bitcoin ont atteint simultanément des records historiques, un phénomène rare pour deux actifs souvent en compétition.

L’aluminium, le cuivre et d’autres métaux précieux ont été influencés par cette stratégie, mais leur dépendance a varié. Par la suite, le Bitcoin a globalement reculé, le dollar s’est stabilisé, et les obligations du Trésor américain, plutôt que de s’effondrer, ont tendance à mieux performer. Cela indique que les inquiétudes sur la « dégradation fiscale » peuvent coexister avec une « demande d’actifs refuges ». L’or maintient une tendance haussière continue, atteignant de nouveaux records, même si le ratio de couverture contre l’inflation et la modération de l’offre ne sont pas encore clairement établis pour d’autres actifs.

Marché sud-coréen : succès politique, dirigeants non légitimes

La Corée du Sud a montré une reprise spectaculaire du marché boursier grâce à la politique de « stimulation du marché des capitaux » du président Lee Jae-myung. L’indice Kospi a augmenté de plus de 70% cette année, avec un objectif de 5 000 points, que plusieurs banques d’investissement, dont JPMorgan Chase et Citigroup, pensent atteindre d’ici 2026.

Dans cette reprise, un « absent » notable : les investisseurs particuliers locaux. Bien que Lee Jae-myung ait insisté sur ses antécédents d’investisseur individuel, ses réformes n’ont pas encore convaincu le marché intérieur que « la bourse vaut la peine ». Les capitaux étrangers ont afflué, mais les investisseurs locaux ont été des « vendeurs nets », déversant 33 milliards de dollars dans les marchés américains et cherchant des investissements plus risqués, comme les cryptomonnaies et les ETF à effet de levier.

Bitcoin en déclin : le pari de Chanos en panne

Chaque histoire a deux faces, et le face-à-face entre Jim Chanos, vendeur à découvert, et la stratégie de Michael Saylor, accumulant du Bitcoin, ne fait pas exception. Il ne s’agit pas seulement de deux personnalités, mais d’un « référendum » sur « le capitalisme à l’ère de la monnaie numérique ».

Lorsque le prix du Bitcoin a grimpé en début d’année, le cours des actions de Strategy a aussi flambé. Chanos a vu une opportunité : les actions de Strategy se négociaient à un prix excessif par rapport au nombre de Bitcoin détenus. Il a donc « shorté Strategy et acheté du Bitcoin à long terme », annonçant sa stratégie en mai. Le marché a chuté brutalement. Le label de « contre » a été lancé par Bloomberg TV, où Chanos a déclaré : « Je ne pense pas que Chanos comprenne notre modèle ». En juillet, Strategy a atteint un sommet historique, en hausse de 57% depuis le début de l’année.

Cependant, avec l’augmentation du nombre de « gestionnaires d’actifs numériques » et la chute des prix des tokens, Strategy a commencé à reculer, et l’écart de prix entre l’action et le Bitcoin s’est réduit. La stratégie de Chanos a finalement porté ses fruits : le 7 novembre, il a annoncé qu’il « sortait de toutes ses positions ». Depuis lors, l’action Strategy a chuté de 42%. Cet événement illustre le cycle de « spéculation et de dégonflement » dans le secteur des cryptos : confiance → hausse → gestion financière → perte de confiance.

Obligations japonaises : de la ruine à la niche du short

Pendant des décennies, la vente à découvert des obligations d’État japonaises a souvent provoqué des dépréciations pour les investisseurs. La logique était claire : le Japon a une dette énorme, et les taux d’intérêt doivent augmenter, ce qui incite à vendre à découvert pour profiter de la hausse des rendements.

Mais la politique monétaire accommodante de la Banque du Japon a maintenu les coûts d’emprunt à un niveau bas, obligeant les vendeurs à payer cher. En 2025, la situation a changé : le marché des obligations japonaises, autrefois source de pertes, est devenu une source de rendements massifs. Le rendement des obligations à 10 ans a dépassé 2%, atteignant un sommet en plusieurs décennies. Les obligations à 30 ans ont augmenté de plus de 1%. L’indice Bloomberg des rendements obligataires japonais a chuté de 6% cette année, faisant du marché japonais le pire en performance mondiale.

Des gestionnaires de fonds comme Schroders, Jupiter Asset Management et RBC Blue Bay ont adopté cette année diverses stratégies de vente à découvert des obligations japonaises, convaincus que cette tendance peut encore croître.

La « crise des promesses » : quand les prêteurs deviennent gagnants

Les rendements les plus élevés en 2025 ne proviennent pas d’un « pari sur la reprise des entreprises », mais d’une « compétition avec d’autres investisseurs ». L’exemple d’Envision Healthcare, sous KKR, illustre cela. Après la pandémie, Envision a cherché à se refinancer, en utilisant principalement des actifs hypothéqués.

Pimco, Golden Street Capital et Partners Group ont « changé d’équipe » pour soutenir cette opération, permettant la vente d’Amsurg à Ascension Health pour 4 milliards de dollars. Ces institutions ont « trahi leurs pairs » et ont obtenu un rendement d’environ 90%.

Fannie Mae et Freddie Mac : les « jumeaux toxiques » renaissent

Depuis la crise financière mondiale, Fannie Mae et Freddie Mac sont sous contrôle gouvernemental. La question de « quand et comment sortir de ce contrôle » alimente la spéculation. Des investisseurs comme Bill Ackman détiennent des actions à long terme, espérant des gains importants via des plans de « transformation ».

Après la réélection de Trump, le marché a anticipé une « sortie du contrôle », et les deux sociétés ont « explosé » avec l’engouement pour les mèmes. En 2025, cette frénésie s’est intensifiée : les actions ont augmenté de 367% ( avec une hausse intraday de 388%). En août, des rumeurs d’IPO ont créé un engouement, avec une valorisation potentielle dépassant 500 milliards de dollars.

En novembre, Ackman a soumis une déclaration à la Maison Blanche, et même Michael Burry a publié un document de 6 000 mots en soutien.

Le commerce de gros en Turquie : une crise en une minute

Après une année 2024 exceptionnelle, le carry trade en Turquie — emprunter à faible coût pour acheter des actifs à rendement élevé — est devenu « l’option préférée » des investisseurs. Les rendements obligataires turcs dépassent 40%, et la Banque centrale s’engage à maintenir la livre turque stable.

Le matin du 19 mars, la police a perquisitionné le domicile du maire d’Istanbul, un opposant, provoquant une vente massive de livres turques. La banque centrale n’a pas pu arrêter la dépréciation. Le 23 décembre, la livre turque a perdu 17%, devenant l’une des devises les plus faibles.

Obligations : le « signal de l’insecte » s’amplifie

Le marché du crédit en 2025 n’a pas été secoué par une seule « grande faillite », mais par plusieurs « crises mineures » révélant des dangers cachés.

Saks Global a restructuré une dette de 2,2 milliards de dollars après un seul paiement d’intérêt. New Fortress Energy a converti des obligations, perdant plus de 50% de leur valeur. Tricolor et First Brands ont fait faillite en quelques semaines.

Les investisseurs se demandent : pourquoi investir dans ces entreprises sans preuve de capacité à rembourser ? JPMorgan Chase, par exemple, a mis en garde en octobre : « quand on voit un insecte, on en voit plusieurs cachés ». Ce type de risque pourrait devenir une préoccupation majeure en 2026.

L’année écoulée a offert une multitude de leçons : des « insectes » cachés dans le marché du crédit, aux « bulles » des actifs numériques, en passant par la hausse de 367% des actions des géants du crédit immobilier. Tout cela montre que le marché financier mondial reste volatile et que des risques insoupçonnés persistent.