Les gestionnaires de fonds se tournent vers les actions minières alors que la pénurie d'approvisionnement s'aggrave

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Pendant des années, les actions minières sont restées en marge des portefeuilles mondiaux, éclipsées par les actions technologiques, financières et la promesse d’un capital indéfiniment bon marché. Cette époque commence à s’estomper.

Dans les cercles de gestion d’actifs, les actions minières sont en train d’être reclassées — non plus comme des transactions à court terme sur les matières premières, mais comme une exposition à long terme aux pénuries structurelles dans l’économie mondiale. Ce qui motive ce changement, ce n’est pas seulement la hausse des prix des métaux, mais une prise de conscience croissante que les contraintes d’approvisionnement entrent en collision avec des tendances de la demande qui ne sont pas près de s’inverser.

Principaux enseignements

• Les gestionnaires de fonds reclassent les actions minières de transactions cycliques à des participations stratégiques à long terme
• La demande structurelle liée à l’électrification, à l’IA et aux infrastructures entre en collision avec une croissance limitée de l’offre
• Malgré de fortes performances, les actions minières restent évaluées à des niveaux inférieurs par rapport aux marchés mondiaux

Ce changement de perception s’est déjà traduit par une performance de marché. Les actions minières ont discrètement offert certains des rendements les plus solides sur les marchés boursiers mondiaux depuis 2025, surpassant des secteurs qui dominaient autrefois les allocations institutionnelles. Ce qui est remarquable, ce n’est pas seulement l’ampleur des gains, mais leur persistance — même lors de périodes où l’appétit pour le risque global vacillait.

Du Trade Cyclique à l’Allocation Stratégique

Historiquement, les producteurs de métaux étaient considérés comme des investissements classiques de boom-and-bust. Les prix montaient lorsque la croissance s’accélérait et s’effondraient lorsque la dynamique économique ralentissait, en particulier si la Chine — le plus grand consommateur mondial de matières premières — montrait des signes de faiblesse.

Ce cadre est désormais en train de s’effondrer. Les investisseurs voient de plus en plus les métaux comme le cuivre, l’aluminium et l’argent comme des intrants dans des constructions d’infrastructures inévitables plutôt que comme des paris de croissance discrétionnaires. L’électrification, l’expansion du réseau électrique, les centres de données IA, la robotique et les véhicules électriques nécessitent tous de grands volumes soutenus de ces matériaux, indépendamment des cycles économiques à court terme.

Le cuivre est l’exemple le plus clair de ce changement. La demande liée à la transition énergétique et à l’infrastructure numérique a fait grimper les prix de façon spectaculaire, mais l’offre a du mal à répondre. Les nouveaux projets prennent des années à se développer, rencontrent des obstacles réglementaires et nécessitent d’énormes capitaux initiaux. Le résultat est un marché qui paraît structurellement tendu plutôt que temporairement en surchauffe.

L’or et les métaux industriels racontent la même histoire différemment

Alors que les métaux industriels bénéficient de la demande physique, l’or suit une dynamique différente. Les investisseurs continuent de le considérer comme une assurance contre l’incertitude fiscale, la fragmentation géopolitique et l’évolution des régimes monétaires. Même après avoir atteint plusieurs records historiques, l’or reste fermement intégré aux stratégies de couverture de portefeuille, surtout alors que la confiance dans la discipline politique à long terme s’affaiblit.

Ensemble, les métaux industriels et précieux renforcent une narration plus large : les matières premières ne réagissent plus simplement à l’économie — elles la façonnent.

Les gestionnaires de fonds se repositionnent, sans courir après

L’un des signaux les plus révélateurs provient des données de positionnement. Après des années d’exposition sous-pondérée, les investisseurs institutionnels retournent délibérément dans les actions minières. La faiblesse des données macroéconomiques, autrefois perçue comme une raison de sortir du secteur, est désormais considérée comme un point d’entrée.

Une partie de cette confiance provient des signaux politiques en provenance de Chine, où les autorités ont agi pour stabiliser la croissance par une politique monétaire accommodante et un soutien ciblé. Bien que les attentes d’un boom de la construction dirigé par la Chine restent modérées, la crainte d’un effondrement brutal de la demande s’est atténuée — ce qui élimine un obstacle majeur pour les marchés des métaux.

Les valorisations laguent par rapport à la nouvelle réalité

Malgré le rallye, les actions minières se négocient toujours à des niveaux de valorisation qui suggèrent du scepticisme plutôt que de l’euphorie. Par rapport aux indices boursiers mondiaux, les producteurs de ressources restent à la traîne — même si leur pertinence stratégique augmente.

Les analystes soulignent que ce décalage reflète des hypothèses dépassées sur la cyclicité. Les marchés évaluent encore les mineurs comme si la demande pouvait s’évaporer rapidement, alors que les moteurs sous-jacents — électrification, infrastructure numérique, relocalisation géopolitique — sont des tendances pluri-décennales.

Les fusions-acquisitions révèlent où se trouve réellement la conviction

Le comportement des entreprises confirme ce message. Plutôt que de se développer de manière agressive via de nouveaux projets, les grands mineurs privilégient de plus en plus les acquisitions. Acheter des actifs existants est devenu plus attractif que de construire à partir de zéro, en particulier pour le cuivre, où les gisements de qualité sont rares et politiquement sensibles.

Cette vague de consolidation indique une conviction à long terme. Les entreprises se positionnent dès maintenant pour des déficits d’approvisionnement qu’elles anticipent comme persistants, et non pour des pics de prix à court terme.

Les risques n’ont pas disparu — mais l’équilibre a changé

Le scepticisme demeure. Certains investisseurs craignent que les prix aient bougé trop loin, trop vite. D’autres soulignent que la minerai de fer — toujours un moteur majeur des bénéfices pour les grands mineurs — reste lié à un cycle chinois vieillissant.

Mais le ton a changé. Les actions minières ne sont plus principalement discutées comme des transactions tactiques. Elles sont de plus en plus perçues comme une exposition stratégique à la rareté, à la géopolitique et à l’épine dorsale physique de l’économie moderne.

Pour les gestionnaires de fonds, ce changement pourrait s’avérer plus important que tout objectif de prix unique. La question n’est plus de savoir si les actions minières doivent faire partie des portefeuilles — mais combien ils sont encore sous-exposés.