Les cryptomonnaies ont chuté au cours du dernier semestre : analyse de la crise de confiance dans Strategy et pressions macroéconomiques

Le panorama crypto a connu des pressions importantes au second semestre de 2025, avec une vulnérabilité particulière chez les entreprises ayant fortement misé sur bitcoin comme stratégie de réserve. Le cas le plus emblématique est Strategy, dont les actions ont connu une performance décevante contrastant fortement avec la résilience relative du bitcoin lui-même. Mais pourquoi ces actions ont-elles chuté si fortement alors que le secteur conserve des espoirs dans les cryptomonnaies ? Il est essentiel de comprendre les facteurs sous-jacents.

Strategy enregistre sa pire période depuis l’adoption du bitcoin il y a six ans

Les actions de Strategy (MSTR) ont terminé en décembre 2025 leur premier semestre consécutif de baisses depuis que l’entreprise a adopté le bitcoin comme actif de trésorerie en août 2020. Selon les données partagées par l’analyste Chris Millas, l’entreprise a connu des pertes mensuelles ininterrompues de juillet à décembre, incluant des chutes de -16,78 % en août, -16,36 % en octobre, -34,26 % en novembre et -14,24 % en décembre.

Ce qui est remarquable dans cette contraction, ce n’est pas seulement son ampleur, mais sa persistance. Historiquement, les chutes brutales de Strategy étaient suivies de récupérations vigoureuses de plus de 40 % en quelques mois. Pendant le marché baissier de 2022, par exemple, les périodes de pression se sont rapidement inversées. Cependant, la seconde moitié de 2025 a marqué une rupture avec ce schéma, suggérant une réévaluation structurelle plutôt qu’une simple vente panique.

À la clôture de 2025, Strategy se négociait à 151,95 $ avec une performance annualisée de -49,35 %. En comparaison, le bitcoin se situait à des niveaux plus stables, bien que également sous pression en raison de facteurs macroéconomiques mondiaux. Les cryptomonnaies en général ont affronté des vents contraires qui dépassent les dynamiques purement sectorielles.

La divergence avec le bitcoin expose une vérité gênante

Malgré le fait que Strategy ait continué à acheter du bitcoin de manière agressive durant toute la période de baisse — acquérant 1 229 BTC pour environ 108,8 millions de dollars le 29 décembre — ses actions n’ont pas réussi à profiter de la force relative de l’actif numérique. Le bitcoin, bien que modérément sous pression, a montré une résilience supérieure à celle des actions de l’entreprise.

Cette déconnexion révèle que la performance de Strategy est liée à des facteurs plus larges que la simple détention de BTC. L’environnement macroéconomique, le sentiment des investisseurs et la valorisation des entreprises technologiques ont joué des rôles cruciaux. Le Nasdaq 100, dont Strategy est un composant, a augmenté de 20,17 % en 2025, contrastant fortement avec la chute des actions de l’entreprise. Ce décalage suggère que les investisseurs réévaluent spécifiquement le risque associé à la stratégie de concentration en bitcoin de MicroStrategy.

Pressions macroéconomiques : inflation et taux plus élevés

Un facteur déterminant derrière la chute des cryptomonnaies et des actifs risqués au second semestre de 2025 a été la résurgence des préoccupations inflationnistes. Des analyses récentes d’experts du Peterson Institute et de Lazard avertissent que l’inflation américaine pourrait dépasser 4 % en 2026.

Ces chercheurs indiquent que plusieurs pressions simultanées pourraient accélérer l’inflation : tarifs douaniers, marchés du travail tendus, expulsions potentielles de migrants, déficits fiscaux élevés et conditions financières plus souples pourraient surpasser les gains de productivité issus de l’intelligence artificielle. Si ces pressions se concrétisent, la Réserve fédérale aurait moins de marge pour réduire les taux d’intérêt avec l’agressivité que les marchés et les acteurs crypto attendaient.

Une inflation persistante et des taux d’intérêt plus élevés sont historiquement nuisibles aux actifs risqués et spéculatifs, catégorie dans laquelle beaucoup classent encore le bitcoin et les entreprises crypto, malgré leur adoption institutionnelle croissante.

Le décalage entre fondamentaux et prix

Ce qui rend l’expérience de Strategy particulièrement instructive, c’est qu’elle démontre la complexité d’investir dans les cryptomonnaies via des véhicules d’entreprise traditionnels. Bien que l’entreprise ait continué à augmenter ses avoirs en bitcoin — détenant 672 497 BTC pour environ 50,44 milliards de dollars au 28 décembre — les marchés boursiers ont pénalisé cette stratégie.

Cela suggère que les investisseurs n’évaluent pas simplement Strategy en fonction de la valeur de ses réserves de bitcoin, mais prennent en compte des facteurs tels que l’efficacité opérationnelle, le risque de concentration, et l’environnement macroéconomique plus large. La performance inférieure à celle du Nasdaq 100 indique que Strategy a été perçue comme particulièrement vulnérable face à l’incertitude liée à la hausse des taux.

Réflexion : les cryptomonnaies ont chuté parce que l’environnement macroéconomique s’est tendu

En résumé, la chute des cryptomonnaies et notamment des entreprises comme Strategy au second semestre de 2025 résulte d’une confluence de facteurs : pressions macroéconomiques croissantes, préoccupations inflationnistes renouvelées, potentiel de taux d’intérêt plus durablement élevés, et une revalorisation du risque spécifique aux entreprises concentrant leurs actifs en bitcoin. Bien que le secteur crypto maintienne des perspectives à long terme positives, le court terme a montré que même les adoptions institutionnelles ne sont pas immunisées contre des cycles macroéconomiques défavorables.