Comment les allocations en crypto de l'Amérique des entreprises ont redéfini la stratégie du bilan en 2025

La transition des paris opportunistes aux positions structurelles

Le mouvement des trésoreries crypto d’entreprise a explosé en 2025 alors que les acteurs institutionnels ont transformé leurs détentions d’actifs numériques d’positions expérimentales en stratégies formelles d’allocation de capital. Les entreprises ont levé des milliards via des émissions de dette, des ventes d’actions et des produits innovants d’actions privilégiées pour accumuler du Bitcoin, de l’Ethereum et du Solana — un revirement spectaculaire par rapport à la position conservatrice qui dominait les années précédentes.

Ce changement a coïncidé avec des pressions géopolitiques plus larges, notamment la vente continue de trésorerie par la Chine et l’évolution des dynamiques monétaires mondiales, ce qui paradoxalement a renforcé la conviction derrière les stratégies d’accumulation d’actifs numériques en marché développé.

Modèles d’exécution : trois voies pour évoluer

La stratégie de la dette convertible

Le manuel de la stratégie a démontré que les obligations convertibles offraient une voie à faible friction pour faire évoluer les positions. En émettant des titres convertibles zéro-coupon, l’entreprise évitait des obligations d’intérêts immédiates tout en sécurisant du capital à des conditions attractives. En février, une émission obligataire de $2 milliard a financé l’acquisition de 20 365 BTC à 97 514 $ par pièce. Ce modèle a gagné du terrain car il alignait les intérêts des actionnaires et de l’entreprise — la conversion à l’échéance permettant aux détenteurs existants de bénéficier des gains du bilan.

La fenêtre d’arbitrage sur les actions

Lorsque la valeur marchande de l’entreprise dépassait ses actifs sous-jacents, vendre des actions pour acheter des cryptos créait une valeur ajoutée par action. La stratégie a appliqué cette approche de manière agressive en avril, déployant 1,42 milliard de dollars via une vente de 4 millions d’actions. Cependant, en novembre, alors que les conditions de marché changeaient, cette fenêtre d’arbitrage s’est resserrée lorsque la capitalisation boursière de la stratégie est tombée en dessous de sa position cumulative en Bitcoin, inversant la donne du jour au lendemain.

Structures hybrides de capital et actions privilégiées à dividende mensuel

Le lancement en juillet de STRC — une action privilégiée perpétuelle versant des dividendes mensuels — a marqué un tournant. Cette levée de fonds de 2,5 milliards de dollars a permis d’acheter 21 021 BTC et a montré que les trésoreries crypto pouvaient accéder à un financement de qualité institutionnelle généralement réservé aux infrastructures. La structure à dividendes mensuels a attiré les investisseurs en quête de rendement et a démocratisé l’accès à l’appréciation soutenue par la trésorerie.

Les leaders crypto d’entreprise en 2025 et leurs trajectoires

Détention Strategy : A accumulé 660 624 BTC d’une valeur d’environ $62 milliard en décembre, avec une appréciation cumulative des actions de 1 204 % depuis le premier achat en 2020. A mis en œuvre le « Plan 21/21 », visant à lever $21 milliard en actions et $21 milliard en dette sur trois ans.

Forward Industries : A pivoté d’accessoires pour dispositifs médicaux à devenir la plus grande trésorerie Solana cotée en bourse au monde avec une valorisation de plus de 6,9 millions de SOL ($893 million+. Un placement privé de 1,65 milliard de dollars soutenu par Galaxy Digital et Jump Crypto a repositionné l’entreprise entière autour de la stratégie d’actifs numériques. La société a déposé une demande pour lever )milliard supplémentaire pour étendre ses détentions.

BitMine Immersion Technologies : A construit la deuxième plus grande trésorerie crypto mondiale en accumulant 3,8 millions d’Ethereum — d’une valeur de plus de $4 milliard — lors de la vente post-tarif d’octobre qui a liquidé $12 milliard de positions à effet de levier. Avec des détentions en Bitcoin et $19 milliard en réserves de liquidités, BitMine a diversifié ses activités à travers plusieurs écosystèmes blockchain tout en conservant une option stratégique.

The Ether Machine : A levé $1 millions lorsque le défenseur éminent d’Ethereum Jeffrey Berns a investi 150 000 ETH, positionnant la société comme un générateur de rendement actif plutôt qu’un détenteur passif. Le staking et les stratégies de finance décentralisée ont amélioré les rendements au-delà des approches buy-and-hold, créant des modèles de trésorerie différenciés.

Metaplanet : Opérateur coté à Tokyo, qui est passé de l’hôtellerie et de la technologie à l’accumulation de Bitcoin, détenant 30 823 BTC d’une valeur de 2,7 milliards de dollars. Positionné comme « MicroStrategy de l’Asie », la société a annoncé des cibles d’acquisition agressives : 100 000 BTC supplémentaires en 2026 et 210 000 BTC d’ici 2027 — soit environ 1 % de l’offre totale de 21 millions de Bitcoin.

La conviction distingue les gagnants des spectateurs

Les observateurs de l’industrie ont identifié un facteur différenciateur clé : les entreprises qui ont maintenu leur conviction malgré la volatilité ont surpassé celles qui ont vacillé. Sequans Communications illustre cet avertissement — le fabricant de puces a acheté du Bitcoin pour ensuite liquider ses détentions afin de rembourser sa dette, ce qui indique l’absence de thèse à long terme. Cette incohérence a détruit la confiance des actionnaires et a montré que des stratégies de trésorerie à moitié engagées détruisent plus de valeur qu’elles n’en créent.

En revanche, les entreprises qui ont intégré la crypto dans des structures de gouvernance formelles, nommé des membres de conseil crypto-natifs, et communiqué des cadres d’allocation de capital transparents ont attiré des capitaux institutionnels et maintenu des valorisations premiums.

Facteurs de risque et scepticisme du marché

Des préoccupations sur le timing ont émergé chez les observateurs du marché. Plusieurs entreprises cotées en bourse ont lancé des propositions agressives d’actifs numériques précisément lorsque Bitcoin approchait de ses sommets historiques proches de 126 080 $, un schéma que certains régulateurs régionaux ont examiné avec suspicion. La bourse de Hong Kong avait rejeté des propositions similaires plus tôt en 2025 pour des raisons prudentielles et de règles de cotation, soulevant des questions sur le fait que l’euphorie de fin de cycle ait conduit à une allocation de capital plutôt qu’à une conviction fondamentale.

De plus, les entreprises dépourvues d’utilité opérationnelle pour l’infrastructure blockchain ou les projets on-chain faisaient face à des vents contraires structurels. Pour les entreprises non crypto-native, des détentions importantes d’actifs numériques créaient un risque de liquidité concentrée et une volatilité des revenus liée aux cycles spéculatifs du marché.

La voie à suivre : FOMO au niveau du conseil et adoption structurelle

En 2026, les stratèges de l’industrie ont prévu une accélération continue. La combinaison des normes comptables à la juste valeur, des solutions de garde de qualité institutionnelle, et des rails de liquidité basés sur les ETF ont transformé les détentions d’actifs numériques d’entreprise d’aventures expérimentales en allocations de qualité institutionnelle. Une fois que Bitcoin s’est redressé après des baisses temporaires, « aucun CFO ne veut être celui qui a ignoré la transaction la moins chère du cycle », a noté un observateur de renom.

Les stratégies de trésorerie en altcoins ont émergé comme la prochaine étape logique, avec des participants du marché suggérant que des entreprises européennes et non américaines reproduiraient les stratégies Bitcoin sur Ethereum et les écosystèmes de couche 1. La professionnalisation de la détention crypto d’entreprise — passant d’achats opportunistes à des politiques formelles de trésorerie — a marqué 2025 comme un point d’inflexion pour les actifs numériques dans la finance d’entreprise.