Crise de gouvernance d'Aave et réévaluation de la valeur du token : une perspective d'investissement à long terme

Les controverses de gouvernance auxquelles la communauté Aave est confrontée ne se limitent pas à un simple problème de processus de gouvernance, mais indiquent une étape critique qui remet en question l’équilibre entre la commercialisation des protocoles DeFi et leur gestion décentralisée. D’après les résultats du vote autour de la proposition ARFC, la division d’opinion au sein de la communauté est grave, avec 64,15 % (environ 49,48 millions) de votes contre la proposition de gestion directe des actifs de la marque via DAO. L’impact à long terme de cette décision sur la compétitivité et la valeur d’investissement d’Aave est une question cruciale pour les acteurs du marché actuels.

L’essence du conflit de gouvernance : collision entre gestion commerciale et pouvoir communautaire

Le problème de fuite de frais engendré par l’intégration CoW Swap introduite par Aave Labs semble, en surface, lié à la transparence des revenus du protocole, mais repose en réalité sur une contradiction fondamentale dans la structure organisationnelle lors de l’expansion commerciale d’Aave. La question de savoir qui doit contrôler des actifs immatériels tels que la gestion du frontend, les noms de domaine, les comptes de médias sociaux ou les droits de marque a été mise en lumière rapidement lorsque, par une proposition officielle soumise par une personne ayant été CTO d’Aave Labs et co-fondateur de BGD Labs, les limites de pouvoir entre DAO et Labs ont été fortement remises en question.

Au début du vote sur Snapshot le 22 décembre, la composition des votes montre une prudence de la communauté face à une cession d’actifs via une gouvernance rapide : 494 800 votes contre, 253 400 abstentions (32,85 %), et 23 200 votes en faveur (3,01 %). La coïncidence du calendrier avec la période de Noël soulève également des inquiétudes quant à une baisse de la participation à la gouvernance et à la profondeur des discussions.

Réaction du marché et risques concrets : implications des transactions on-chain

La réaction du marché face à l’incertitude de gouvernance a été rapide. Le 22 décembre, une adresse de gros détenteurs à long terme a vendu en plusieurs fois 230 000 AAVE, tout en repositionnant ses fonds en stETH et WBTC. Cette action a entraîné une chute d’environ 10 % du prix d’AAVE en peu de temps, le ramenant autour de 156 dollars.

Actuellement, le prix d’AAVE est de 162,15 dollars, avec une variation sur 24h de -6,19 %, une capitalisation de marché de 2,46 milliards de dollars, et une circulation de plus de 15,18 millions de tokens, approchant la limite d’offre. L’interprétation du marché est que cette vente ne remet pas en cause la valeur fondamentale du protocole, mais constitue une gestion progressive du risque face à l’incertitude du processus de gouvernance, la confiance dans la compétitivité intrinsèque d’Aave restant intacte.

Déploiement stratégique en 2026 : au-delà du chaos de gouvernance, plan d’implémentation

Les trois grandes stratégies récemment établies par Stani Kulechov pour 2026 suggèrent une vision à long terme dépassant les conflits de gouvernance à court terme.

Le premier pilier est le déploiement complet d’Aave V4. La consolidation de la liquidité cross-chain via une structure Hub-Spoke permettra de résoudre la fragmentation des fonds entre différentes blockchains publiques et d’améliorer l’efficacité de la liquidité.

Le deuxième pilier est l’expansion du RWA Horizon. La plateforme Horizon, qui détient actuellement un solde de dépôts net de 550 millions de dollars, vise à dépasser le milliard de dollars d’ici 2026 en collaborant avec des institutions telles que Circle, Ripple ou Franklin Templeton pour introduire des classes d’actifs mondiaux comme les obligations d’État américaines, les ETF ou les matières premières sur la chaîne. La réussite dans ce domaine aura un impact direct sur la taille du protocole et sa capacité à générer des flux de trésorerie.

Le troisième pilier est la diffusion et l’expansion de l’application Aave. En simplifiant les opérations de prêt complexes en une application d’épargne accessible sur mobile, cette initiative vise à démocratiser l’accès à la DeFi pour un public plus large.

La valeur fondamentale d’Aave : solidité du TVL et positionnement sur le marché

Actuellement, Aave dépasse les 33 milliards de dollars en TVL, représentant environ 60 % du marché total des prêts DeFi, ce qui lui confère la position de plus grand protocole de prêt décentralisé le plus mature. Cette supériorité n’est pas passagère, mais résulte de plusieurs années d’innovation technologique et de validation par le marché.

En décembre 2025, la fin officielle par la SEC des enquêtes de plusieurs années sur Aave, sans mesures d’exécution, a réduit l’incertitude réglementaire. Cette décision ouvre la voie à une évolution d’un protocole DeFi principalement destiné aux utilisateurs cryptographiques vers une infrastructure financière on-chain plus large, intégrant des institutions et le grand public.

La valeur économique du token AAVE : lien entre gouvernance et revenus

Avec une offre totale de 16 millions de tokens et une circulation de 15,18 millions, la possibilité d’inflation supplémentaire est limitée. La valeur d’AAVE dépend fortement de ses fonctions, notamment l’exercice du pouvoir de gouvernance, le mécanisme de gestion des risques, et la répartition des flux de trésorerie du protocole.

En matière de gouvernance, AAVE permet aux membres de la DAO d’exercer leur droit de vote, notamment pour examiner et approuver les propositions ARFC. Sur le plan du risque et du rendement, le mécanisme de sécurité offre aux stakers la possibilité de percevoir une part des intérêts et frais générés par la structure V4 et les activités RWA, via une mise à niveau du module Umbrella.

Concernant la capture de valeur, Aave pratique une stratégie de « rachat et redistribution » : le protocole utilise ses revenus nets issus des activités de prêt pour racheter des tokens AAVE sur le marché secondaire, puis les redistribue aux contributeurs et stakers, créant ainsi une relation directe entre la valeur du token et la performance du protocole, notamment ses flux de trésorerie.

Comparaison avec l’environnement concurrentiel : différence avec la stratégie UNIfication de Uniswap

Un exemple représentatif de la maturité des protocoles DeFi est la proposition UNIfication récemment déployée par Uniswap. Elle prévoit la réactivation des frais, leur approbation par la DAO, et la réintroduction des frais dans le système du protocole, ainsi que la destruction continue de tokens UNI par burn. Ces mécanismes relient directement la valeur économique de UNI à l’échelle des transactions et aux revenus de frais du protocole Uniswap, avec un mécanisme d’alignement des intérêts entre l’équipe et la communauté.

En revanche, la situation d’Aave montre qu’elle fait face à des défis similaires, mais que le consensus sur la gouvernance n’est pas encore consolidé. La propriété des actifs de marque, la répartition des revenus de commercialisation, et la conciliation entre incitations de l’équipe et gouvernance décentralisée restent des enjeux fondamentaux. La capacité d’Aave à proposer des solutions concrètes et réalisables à ces problématiques sera déterminante pour sa compétitivité future.

La crise de gouvernance et la valeur d’investissement à long terme d’Aave

À court terme, l’incertitude de gouvernance exerce une pression à la baisse sur le prix du token AAVE. Cependant, en considérant la compétitivité fondamentale d’Aave, plusieurs avantages structurels restent en place.

La taille du TVL dépassant 33 milliards de dollars, une part de marché de 60 %, le potentiel de croissance via la mise en œuvre de V4 et l’intégration RWA, ainsi que le positionnement renforcé en tant qu’infrastructure financière on-chain, ne sont pas fondamentalement compromis par la confusion actuelle.

Néanmoins, si les divergences de vue en gouvernance perdurent et que les pouvoirs et responsabilités restent flous à long terme, même la supériorité technologique et de liquidité pourrait, par une instabilité organisationnelle et institutionnelle, se transformer en désavantage compétitif progressif.

Les solutions que la communauté Aave adoptera pour résoudre ces enjeux seront aussi déterminantes que la capacité du protocole à créer de la valeur. La clarification de la gouvernance et la systématisation des mécanismes d’exécution seront des facteurs clés pour maintenir un avantage concurrentiel durable.