Le Japon maintiendra ses taux d'intérêt tandis que le yen fait face à de nouveaux risques politiques et inflationnistes

Source : Coindoo Titre Original : Le Japon prêt à maintenir ses taux tandis que le yen fait face à de nouveaux risques politiques et inflationnistes Lien Original :

Les marchés qui se préparent à la prochaine décision de politique monétaire de la Banque du Japon ne débattent pas de ce qui va se passer, mais de la manière dont cela sera présenté.

Alors que les investisseurs ont presque entièrement intégré une pause après la hausse de taux du mois dernier, l’attention s’est déplacée de la décision elle-même vers les risques entourant le yen.

Points clés

• Les marchés n’attendent pas de changement de taux, mais perçoivent un risque élevé de volatilité du yen
• L’inflation restant au-dessus de la cible maintient la pression sur de futures hausses
• L’incertitude politique ajoute un nouveau risque à la baisse pour le yen

La banque centrale du Japon a récemment porté les coûts d’emprunt à leur niveau le plus élevé depuis des décennies, pourtant la monnaie continue de se déprécier. Ce décalage a laissé les traders méfiants, craignant qu’un résultat même prévisible ne provoque des mouvements brusques si les responsables ne parviennent pas à convaincre les marchés que le resserrement n’est pas terminé. Dans ce contexte, le langage a plus d’importance que l’action.

Communication plutôt qu’action

Le gouverneur Kazuo Ueda doit suivre un chemin étroit. Si son message paraît trop prudent, les traders de devises pourraient y voir un feu vert pour faire pression à nouveau sur le yen. S’il penche trop vers de futures hausses, il risque de créer des attentes que la banque centrale pourrait ne pas être prête à satisfaire. Le défi consiste à renforcer une tendance au resserrement sans s’engager sur des dates précises.

L’inflation maintient la pression

Les données économiques sous-jacentes indiquent que les décideurs ont encore du travail à faire. L’inflation est restée au-dessus de la cible pendant des années, suggérant que les pressions sur les prix ne sont plus temporaires. Combiné à des taux d’intérêt réels faibles, la faiblesse du yen risque d’alimenter encore plus l’inflation, un scénario que la banque centrale souhaite éviter.

Les inquiétudes concernant le retard du Japon se font également entendre à l’étranger. Des commentaires récents de responsables américains sur l’importance d’une communication crédible en matière de politique monétaire ont été interprétés par les marchés comme un signal que la faiblesse prolongée du yen devient un problème plus large.

La politique ajoute une nouvelle variable

Alors que la plupart des économistes s’attendent encore à un resserrement progressif, le taux de change est devenu le principal facteur imprévisible. Une chute plus brutale du yen pourrait accélérer la prochaine hausse, même si le rythme préféré reste lent.

Par ailleurs, la politique intérieure complique la perspective. L’ouverture de la Première ministre Sanae Takaichi à une élection anticipée et sa position critique sur les hausses de taux ont déstabilisé les investisseurs, qui craignent qu’une expansion fiscale et une normalisation plus lente ne maintiennent la pression sur la monnaie.

Une pause à enjeux élevés

Pour la BOJ, la prochaine réunion concerne moins les taux que la crédibilité. Avec une inflation persistante et des enjeux politiques, les responsables doivent rassurer les marchés que la politique reste orientée vers la normalisation, même si la prochaine étape intervient plus tard. Les analystes s’attendent à ce que les décideurs restent fidèles aux orientations existantes, évitent de parler directement du yen et laissent la gestion de la devise au gouvernement.

La décision elle-même pourrait être routinière, mais la réaction ne le sera pas. La manière dont la banque centrale communiquera de façon convaincante son intention pourrait déterminer si le yen se stabilise ou s’il subit un nouveau test.