Comment le TIR vous aide à mieux choisir vos investissements en revenu fixe

Si vous vous êtes déjà demandé pourquoi deux obligations avec des coupons différents ne signifient pas toujours des rendements différents, alors vous devez comprendre ce qu’est le TIR. Le Taux Interne de Rendement est devenu un outil indispensable pour quiconque souhaite investir intelligemment, notamment dans le monde des titres de créance et des obligations.

Le TIR explique ce que le coupon ne dit pas

Voici ce qui est intéressant : le coupon qu’une obligation promet n’est pas la seule chose qui détermine combien vous gagnerez. Imaginez que vous comparez deux obligations : l’une vous offre un coupon annuel de 8 %, mais l’autre ne vous promet que 5 %. Si vous choisissez uniquement en vous basant sur cela, vous commettriez une erreur grave. Le TIR est précisément ce qui vous évite de faire cette erreur.

Le Taux Interne de Rendement mesure votre rentabilité réelle en tenant compte de deux facteurs simultanément :

Premièrement, les paiements périodiques : Les coupons que vous recevez tout au long de la vie de l’obligation (qui peuvent être annuels, semestriels ou trimestriels). Ce sont vos flux de trésorerie prévisibles.

Deuxièmement, le gain ou la perte en fonction du prix : Lorsque vous achetez une obligation sur le marché secondaire, elle peut être cotée en dessous (sous la par), au niveau (à la par) ou au-dessus (sur la par) de sa valeur nominale. Si vous avez payé 105€ pour une obligation dont la valeur nominale est de 100€, à l’échéance vous ne recevrez que 100€. Cette différence de 5€ constitue une perte que le TIR prend déjà en compte.

Différences claires entre TIR, TIN et TAE

Il est essentiel de ne pas confondre ces taux, car chacun mesure des choses différentes :

TIN (Taux d’Intérêt Nominal) : C’est simplement le pourcentage convenu. Si on vous propose un TIN de 3 %, c’est exactement cela : 3 % sans inclure de frais supplémentaires.

TAE (Taux Annuel Equivalent) : Inclut commissions, assurances et autres coûts qui n’apparaissent pas dans le TIN. Par exemple, un prêt hypothécaire peut avoir un TIN de 2 % mais un TAE de 3,26 % car il inclut la commission d’ouverture et les assurances obligatoires.

TIR (Taux Interne de Rendement) : En revenu fixe, c’est votre rentabilité réelle en tenant compte des coupons que vous recevrez plus le gain ou la perte en fonction de la différence entre ce que vous avez payé et ce que vous serez remboursé à l’échéance.

Comment fonctionne réellement une obligation

Pour comprendre pourquoi le TIR est si important, vous devez savoir ce qui se passe tout au long de la vie d’une obligation.

Lorsque vous achetez une obligation ordinaire, l’émetteur s’engage à :

• Vous rembourser la valeur nominale à la date d’échéance
• Vous payer des coupons périodiques jusqu’à cette date

Supposons une obligation à cinq ans : à chaque période, vous recevez votre coupon, et à l’échéance, vous recevez le dernier coupon plus la valeur nominale complète (100€ dans ce cas).

Mais voici le twist : le prix de l’obligation fluctue constamment sur le marché secondaire. Il ne reste pas fixe pendant ces cinq années. Il évolue selon les changements des taux d’intérêt, la notation de crédit de l’émetteur et d’autres facteurs. Cela signifie que le point d’entrée fait une différence énorme.

Si vous achetez sous la par (par exemple, à 94,5€) : Vous gagnerez de l’argent par la réversion vers la valeur nominale. En plus des coupons, vous recevrez 5,5€ de plus à l’échéance.

Si vous achetez au-dessus de la par (par exemple, à 107,5€) : Vous perdrez de l’argent à cause de la réversion. Même si vous recevez tous vos coupons, à la fin, on ne vous remboursera que 100€, ce qui signifie une perte assurée de 7,5€.

Exemples pratiques pour voir le TIR en action

Prenons une obligation cotant à 94,5€, avec un coupon annuel de 6 % et une échéance de 4 ans.

En appliquant la formule de actualisation des flux de trésorerie, le TIR obtenu est de 7,62 %. Notez qu’il est supérieur au coupon de 6 %, grâce à ce prix d’achat avantageux en dessous de la parité.

Maintenant, la même obligation cotant à 107,5€ :

Le TIR chute à 3,93 %. Même si le coupon est identique (6%), la réalité est que ce surcoût vous pénalise, diluant votre rentabilité effective.

Ce contraste montre pourquoi de nombreux investisseurs font l’erreur de ne regarder que le coupon : ils pourraient choisir l’option moins rentable.

Quels facteurs influencent réellement la TIR

Comprendre ce qui influence la TIR vous permet d’anticiper les mouvements sans faire de calculs complexes :

Le coupon : Coupons plus élevés = TIR plus haute. C’est la relation la plus directe.

Le prix d’achat : Acheter sous la parité augmente la TIR. Acheter au-dessus de la parité la réduit considérablement.

Caractéristiques particulières de l’obligation : Une obligation convertible dépend aussi de l’évolution de l’action sous-jacente. Un FRN (obligation à coupon flottant) varie avec les taux d’intérêt du marché.

Le piège : une TIR élevée ne signifie pas toujours une bonne affaire

Voici l’avertissement le plus important : la TIR est un excellent indicateur, mais ce n’est pas la seule variable à considérer.

Pendant la crise du Grexit (2010-2015), l’obligation grecque à dix ans a atteint une TIR supérieure à 19 %. Cela semblait incroyablement rentable. Mais la réalité était que le risque de défaut était très élevé. Seule l’intervention de la zone euro a évité que la Grèce fasse défaut, ce qui aurait signifié des pertes totales pour les détenteurs.

La morale : toujours vérifier la qualité de crédit de l’émetteur avant de se laisser séduire par une TIR attrayante.

Pourquoi vous devez savoir calculer la TIR

La TIR n’est pas un calcul trivial comme d’autres ratios financiers. Elle nécessite de résoudre des équations complexes d’actualisation des flux. Heureusement, il existe des calculatrices en ligne qui font le travail à votre place.

L’essentiel est que vous compreniez ce que signifie le résultat : c’est votre rentabilité annuelle réelle, en tenant compte de tout ce que vous recevrez (coupons) moins ce que vous avez payé aujourd’hui.

Décisions plus intelligentes avec la TIR

Lorsque vous devez choisir entre plusieurs obligations, la TIR vous donne un critère objectif. Au lieu de vous laisser guider par le coupon, vous pouvez comparer la rentabilité réelle de chaque alternative.

Rappelez-vous : plus la TIR (tout en maintenant un risque de crédit similaire), meilleure sera votre investissement. Mais ne négligez jamais les circonstances de l’émetteur. Une TIR exceptionnellement haute cache toujours quelque chose : soit le marché doute de la capacité à rembourser, soit il existe une opportunité réelle que la majorité n’a pas encore vue.