Comment l'ajustement de la valeur déflatée influence vos décisions d'investissement

La clôture de 2022 a marqué un tournant dans l’économie mondiale : la fin des politiques de relance fiscale massive et des hausses de taux d’intérêt historiques en Europe et aux États-Unis, en réponse à une inflation sans précédent depuis des décennies. Cette hausse des prix a directement impacté le pouvoir d’achat des consommateurs, indépendamment de leur situation économique, entraînant une perte réelle de leur capacité d’achat.

Face à ce contexte, les gouvernements et les banques centrales ont mis en place des mesures fiscales restrictives : augmentations des taux d’intérêt rendant le crédit plus coûteux pour les familles et les entreprises, réduction des dépenses publiques, et ajustements fiscaux. L’une de ces mesures est précisément l’ajustement de l’IRPF, visant à maintenir le pouvoir d’achat des contribuables par la normalisation des tranches d’imposition.

Comprendre ce qu’est la valeur déflatée en économie

Pour comparer la performance économique réelle d’un pays, d’une entreprise ou d’une personne dans le temps, il est nécessaire d’éliminer le « bruit » généré par les variations de prix. C’est l’objectif central du concept de valeur déflatée.

Un déflateur est simplement un indice qui reflète comment évoluent les prix sur une période. Il sert à « nettoyer » les données économiques, en éliminant l’effet de l’inflation ou de la déflation pour révéler la croissance réelle du volume.

Exemple pratique : Un pays génère 10 millions en biens et services l’année 1. En l’année 2, ce chiffre passe à 12 millions. Si l’on ne regarde que les chiffres, cela semble une croissance de 20 %. Mais si les prix ont augmenté de 10 % entre les deux années, la valeur déflatée montre que la croissance réelle était de 10 %. Ce chiffre ajusté s’appelle le PIB réel, tandis que les 12 millions représentent le PIB nominal.

L’ajustement des valeurs par le biais de déflatteurs est essentiel pour comparer des variables économiques authentiques : le produit intérieur brut, les ventes des entreprises ou les salaires réels des travailleurs.

Que signifie déflater l’IRPF ?

En Espagne, le débat fiscal tourne autour d’une mesure spécifique : déflater l’IRPF (Impôt sur le Revenu des Personnes Physiques). Il s’agit d’ajuster les tranches d’imposition progressives de l’impôt pour que, lorsque les salaires nominaux augmentent avec l’inflation, les contribuables ne paient pas plus d’impôts simplement parce qu’ils gagnent plus nominalement.

L’IRPF dans le contexte inflationniste

L’IRPF est un impôt progressif et direct qui taxe les revenus des résidents espagnols. Lorsqu’il y a une inflation élevée (en novembre 2022 atteignait 6,8 % en Espagne), les salaires nominaux ont tendance à augmenter, mais cela peut pousser les contribuables vers des tranches fiscales plus élevées, augmentant leur charge fiscale réelle sans que leur pouvoir d’achat ne s’améliore.

Déflater l’IRPF signifie adapter ces tranches à l’indice des prix à la consommation (IPC) ou à l’augmentation réelle des rémunérations. Avec cette mesure, un travailleur recevant une augmentation salariale nominale équivalente à l’inflation ne verra pas sa charge fiscale augmenter.

Contexte international : Les États-Unis effectuent cet ajustement chaque année, tout comme la France et les pays nordiques. L’Allemagne le fait tous les deux ans. En Espagne, cet ajustement n’a pas été réalisé au niveau national depuis 2008, bien que certaines communautés autonomes aient annoncé leur intention de l’adopter.

Effets et controverse de cette mesure

Les défenseurs soutiennent qu’il est essentiel pour protéger le pouvoir d’achat des familles en période de prix élevés. Les critiques rétorquent que cela profite principalement aux revenus les plus élevés (en raison de la progressivité de l’impôt) et que l’augmentation du pouvoir d’achat pourrait stimuler la demande, alimentant davantage l’inflation. Ils craignent aussi qu’elle ne réduise les recettes publiques nécessaires au financement des services publics.

Stratégies d’investissement face à l’inflation et aux politiques restrictives

Lorsque l’on déflate l’IRPF, les investisseurs disposent de revenus disponibles accrus, ce qui élargit les options d’investissement. Parmi les stratégies à considérer :

Actifs défensifs et inflationnistes

Or : Historiquement, il sert de refuge en période d’incertitude économique. Lorsque l’inflation augmente et que la monnaie perd de la valeur, l’or tend à maintenir ou à apprécier sa valeur, car il n’est lié à aucune économie spécifique. Sur le long terme, c’est une bonne option, même si à court et moyen terme, il peut être très volatile.

Obligations et titres du Trésor : Ce sont des actifs à faible risque soutenus par des gouvernements, conçus pour générer des rendements ajustés à l’inflation, bien qu’ils génèrent des gains fiscaux en IRPF.

Matières premières : Tendanciellement bénéficient lorsque les prix généraux augmentent, car leur valeur croît avec l’inflation.

Marché des actions

Une inflation élevée et des taux d’intérêt élevés sont généralement négatifs pour les marchés boursiers : ils réduisent le pouvoir d’achat des investisseurs et rendent le financement des entreprises plus coûteux. Cela se traduit par des bénéfices d’entreprise moindres et des baisses des prix des actions, comme cela a été le cas en 2022.

Cependant, tous les secteurs ne sont pas affectés de la même manière. Les entreprises énergétiques ont enregistré des bénéfices records en 2022, tandis que des secteurs comme la technologie ont connu un effondrement. Les sociétés vendant des biens de première nécessité ou des services demandés en période de crise peuvent mieux résister.

Paradoxalement, pour des investisseurs à horizon long terme et avec de la liquidité disponible, une récession crée des opportunités : acheter des actions à des prix déprimés en sachant que, historiquement, le marché s’est toujours redressé et a croît à long terme.

Devises et Forex

Le marché des devises est attractif en période d’inflation élevée car les taux de change s’ajustent aux nouvelles dynamiques de taux d’intérêt. Une forte inflation tend à dévaluer la monnaie nationale, rendant attractif l’achat de devises étrangères qui s’apprécient relativement.

Mais attention : le forex est extrêmement volatile et risqué, surtout avec effet de levier, où des investisseurs inexpérimentés peuvent perdre d’importantes sommes avec de faibles investissements initiaux.

Diversification

La clé est de construire des portefeuilles combinant des actifs performants dans différents scénarios : certains résilients à l’inflation, d’autres à faible risque, d’autres avec un potentiel de croissance sectorielle.

Impact réel de la déflation fiscale sur l’investissement

Si l’on déflate l’IRPF, les effets potentiels sur les investissements seraient :

• Augmentation de la demande d’investissements : Avec plus de revenus disponibles après impôts, notamment dans des investissements générant des retours (actions, immobilier).
• Réallocation sectorielle : Si la mesure inclut des incitations spécifiques (énergie verte, technologie), davantage de capitaux se dirigeraient vers ces secteurs.
• Effet modéré : Il est important de noter que les économies fiscales moyennes ne représentent que quelques centaines d’euros par an, rendant peu probable que la déflation de l’IRPF soit un facteur déterminant dans des changements d’investissement nationaux significatifs.

Considérations finales

L’ajustement du valeur déflatée dans les contextes de fiscalité est un outil pour maintenir l’équité fiscale en période d’inflation. Bien que techniquement bénéfique à tous, ses effets réels sont plus marqués pour les revenus plus élevés.

Lorsqu’on investit, il est essentiel de considérer comment l’inflation, les taux d’intérêt et la charge fiscale impactent le rendement réel de chaque actif. Aucun investissement n’est sans risque et les valeurs fluctuent, mais un portefeuille bien diversifié et ajusté au contexte économique actuel peut protéger et faire croître le patrimoine même en temps de turbulence.