Analyse de la tendance du yen japonais : jusqu'où le taux de change chutera-t-il encore en 2026 ?

L’analyse de la tendance du yen japonais repose sur la compréhension du jeu entre l’écart de taux d’intérêt US-JP et les attentes du marché. Depuis 2025, le yen a connu une volatilité importante, passant d’un sommet proche de 160 en début d’année pour revenir à un minimum de 140,477, puis se déprécier à nouveau jusqu’à un creux semestriel de 157. À l’approche de la fin d’année, le dollar américain face au yen oscille autour de 156, et les divergences sur la trajectoire future du yen s’accentuent.

Comment les institutions voient la tendance du yen en 2026

Wall Street est généralement pessimiste quant aux perspectives du yen. Selon les prévisions de marché les plus récentes, le facteur clé dans l’analyse du yen est de savoir quand l’écart de taux US-JP se réduira.

JPMorgan, directeur de la stratégie Forex pour le Japon, a exprimé la prévision la plus pessimiste — d’ici la fin 2026, le yen pourrait tomber à 164. Il souligne que les fondamentaux du yen restent faibles, et même l’année prochaine, cette tendance ne devrait pas s’inverser fondamentalement. À mesure que les marchés mondiaux digèrent l’anticipation de hausses de taux dans d’autres économies, l’effet de la politique de resserrement de la Banque du Japon sera limité.

BNP Paribas en Asie émergente, avec sa stratège en devises et taux Parisha Saimbi, reste également baissière, anticipant que le taux de change du yen pourrait atteindre 160 d’ici la fin 2026. Elle pense que l’environnement macro mondial en 2026 restera favorable au risque, ce qui soutiendra la poursuite des opérations d’arbitrage. En tenant compte de la demande d’arbitrage à long terme, de la prudence dans l’ajustement de la politique de la BoJ, et d’une Fed potentiellement plus hawkish que prévu, le USD/JPY devrait rester dans une fourchette élevée.

Ces deux prévisions suggèrent une réalité : le yen aura du mal à se redresser à court terme.

Analyse de la tendance du yen : Quatre pressions de dépréciation

Pourquoi le yen continue-t-il de subir une pression ? Une analyse approfondie révèle quatre facteurs moteurs clés :

Premier, l’écart de taux US-JP s’élargit et peine à se réduire rapidement. Bien que la BoJ ait progressivement augmenté ses taux jusqu’à 0,75% en 2025, le taux japonais reste bien inférieur à celui des États-Unis. Cela crée un espace d’arbitrage considérable — les investisseurs empruntent massivement en yen à faible coût pour investir dans des actifs en dollars à rendement élevé, exerçant une pression continue à la vente du yen. Même si la BoJ augmente ses taux, les attentes concernant la trajectoire future restent prudentes, limitant l’attractivité du yen.

Deuxième, la politique de relance fiscale du nouveau gouvernement japonais accentue le risque de dépréciation. Après la nomination de Fumio Kishida en octobre 2025, le gouvernement a poursuivi une politique de relance budgétaire massive, dans le style de l’« Abenomics ». Cela a entraîné une augmentation de l’émission de dette et accru les inquiétudes sur la soutenabilité fiscale, ce qui a encore pesé sur la valeur du yen.

Troisième, la solidité relative de l’économie américaine soutient l’indice dollar. L’économie américaine reste robuste, avec une inflation persistante, et la politique de dollar fort et de tarifs du gouvernement Trump continue de soutenir le dollar. En revanche, en tant que monnaie à faible rendement, le yen est plus facilement vendu dans un environnement de recherche de risque. La reprise de l’indice dollar au second semestre 2025 a dominé le marché, faisant passer le USD/JPY de 140-150 à plus de 155-157.

Quatrième, la faiblesse des fondamentaux économiques internes du Japon. La consommation intérieure faible, la croissance du PIB parfois négative, et l’inflation importée qui fait grimper les prix, limitent la capacité de la BoJ à relever ses taux. Malgré une hausse des salaires, le pouvoir d’achat réel reste sous pression. La BoJ reste donc prudente face à la hausse des taux, craignant de freiner la reprise économique, ce qui maintient le yen dans une position faible.

Rétrospective de l’ajustement de la politique de la BoJ en 2025

Comprendre la tendance du yen nécessite de suivre l’évolution de la politique monétaire. 2025 a été une année pivot pour la politique de la BoJ :

24 janvier, la BoJ annonce une hausse du taux directeur de 0,25% à 0,5%, la plus forte augmentation en une seule fois depuis 2007. Cette hausse est soutenue par une inflation de base à 3,2% et une augmentation salariale de 2,7% lors des négociations de l’automne. La hausse a fait monter les rendements obligataires, renforçant le yen à court terme, le USD/JPY passant de 158 à environ 150, puis atteignant 140,477 le 21 avril, le plus bas de l’année.

De février à octobre, la BoJ maintient ses taux inchangés à 0,5% lors de six réunions de politique monétaire. Pendant cette période, le yen fluctue, le USD/JPY dépassant la barre des 150, puis continuant à monter après octobre.

19 décembre, la BoJ annonce une nouvelle hausse de 0,25 point de pourcentage, portant le taux à 0,75%, son niveau le plus élevé depuis environ 30 ans, depuis 1995. C’est la deuxième hausse de l’année et une étape clé vers la normalisation de la politique monétaire. Cependant, cette hausse n’a pas suffi à faire remonter le yen, qui continue de fluctuer autour de 156, reflétant la persistance de l’écart de taux US-JP.

Le gouverneur Ueda Hiroshi indique que, malgré quelques signes de faiblesse économique, la reprise reste modérée. Il prévoit que le taux réel restera nettement bas, et que la politique monétaire accommodante continuera de soutenir l’économie. Cela suggère une poursuite prudente de la hausse des taux.

Analyse de la tendance du yen : Trois variables clés pour 2026

La capacité du yen à se stabiliser ou à se redresser à court terme dépend principalement de trois facteurs :

Premier, la force et la communication future de la politique de la BoJ. Le marché anticipe généralement que la BoJ pourra relever ses taux à 1% d’ici le milieu ou la fin 2026. La réunion du 22-23 janvier sera un moment clé — si Ueda Hiroshi donne des signaux hawkish plus clairs, indiquant une trajectoire de hausse future, cela pourrait soutenir le yen et réduire l’écart de taux US-JP ; sinon, le yen pourrait rester faible.

Deuxième, la vitesse de réduction de l’écart de taux US-JP. Si la Fed accélère la baisse de ses taux en raison d’un ralentissement économique, la réduction rapide de l’écart serait favorable au yen. En revanche, si la Fed réduit ses taux plus lentement ou si l’économie américaine reste solide, le dollar pourrait rester fort, limitant la reprise du yen.

Troisième, le sentiment de risque global et la dynamique de l’arbitrage. Le yen est souvent emprunté pour arbitrage lorsque le marché est en appétit pour le risque. En cas de correction des marchés actions ou autres actifs risqués, la clôture des positions d’arbitrage pourrait faire monter rapidement le yen. À l’inverse, une stabilité du marché mondial pourrait continuer à exercer une pression de sortie de capitaux sur le yen.

Indicateurs clés pour influencer la tendance du yen

Les investisseurs doivent suivre en permanence ces données et facteurs :

Inflation (CPI) : Le Japon affiche actuellement une inflation relativement faible. Si l’inflation continue d’augmenter, la marge de hausse des taux de la BoJ s’élargira, pouvant faire monter le yen ; si l’inflation diminue, la BoJ manquera de motivation pour relever ses taux, ce qui pourrait peser sur le yen à court terme.

Données de croissance économique : PIB, PMI, etc. Ces indicateurs reflètent l’espace de manœuvre de la BoJ pour resserrer sa politique. Des chiffres solides indiquent une capacité à relever les taux, favorisant une appréciation du yen ; une croissance faible oblige la BoJ à continuer à assouplir, pesant sur le yen.

Discours de la BoJ : Les déclarations du gouverneur Ueda Hiroshi sont souvent amplifiées par le marché et peuvent influencer directement la tendance du yen à court terme. Toute indication claire sur la trajectoire future des taux doit être suivie de près.

Conjoncture internationale : La politique des autres banques centrales, l’évolution de l’inflation mondiale, etc., influencent le taux de change relatif. Le yen possède une caractéristique de valeur refuge — en cas d’escalade des tensions géopolitiques, le marché tend à acheter du yen pour se couvrir, ce qui peut entraîner une appréciation à court terme.

En résumé

L’analyse de la tendance du yen montre que, malgré une expansion de l’écart de taux US-JP à court terme et une politique de la BoJ tardive à changer, rendant le yen faible, à long terme, le yen finira par revenir à un niveau raisonnable, mettant fin à sa tendance baissière continue. Ceux qui ont des besoins en change peuvent envisager une stratégie d’achat par tranches pour répondre à leurs futurs besoins ; pour les investisseurs en devises, il est conseillé de s’appuyer sur cette analyse, en tenant compte de leur tolérance au risque, et de consulter un professionnel pour la gestion des risques si nécessaire.