La Banque du Japon augmente ses taux mais le yen se déprécie ? En 2026, la hausse continue ?

Le 19 décembre, la Banque du Japon a annoncé une hausse de 25 points de base, portant le taux directeur à 0,75 %, un niveau inédit depuis 1995. Bien que cette démarche paraisse hawkish, elle a en réalité provoqué une confusion sur le marché — le taux de change dollar/yen a au contraire augmenté, et le yen n’a pas rebondi comme prévu.

**Pourquoi le gouverneur Ueda n’a-t-il pas donné de signal clair ?**

Le gouverneur Ueda a délibérément évité de préciser le calendrier de la prochaine hausse de taux lors de la conférence de presse. Il a souligné qu’il était difficile de déterminer à l’avance le niveau de taux neutre (actuellement estimé entre 1,0 % et 2,5 %), et qu’il ajusterait la politique en fonction des circonstances à l’avenir. Cette déclaration vague a empêché le marché de deviner le rythme de la hausse des taux de la Banque du Japon, et a été interprétée comme un signe dovish.

Le stratégiste de la ANZ, Felix Ryan, indique que, malgré la relance de la hausse des taux par la Banque du Japon, le dollar/yen a augmenté, ce qui montre que le marché attend encore une trajectoire de hausse plus claire. Il pense que, même si l’on prévoit que la Banque du Japon poursuivra la hausse en 2026, le yen restera relativement en retard par rapport aux autres devises du G10 cette année-là, car l’écart de taux reste défavorable au yen. La ANZ prévoit qu’à la fin 2026, le taux de change dollar/yen atteindra 153.

**Quelle est la perspective pour 2026 selon les institutions ?**

Le stratégiste de State Street Global Advisors, Masahiko Loo, pense que le marché pourrait interpréter cette hausse comme un signal dovish, ce qui entraînerait une volatilité à court terme du yen. En tenant compte de la politique accommodante de la Fed et du soutien apporté par les investisseurs japonais à la couverture du change, la société maintient un objectif à long terme de 135-140 pour le dollar/yen.

Nomura Securities ajoute que ce n’est que lorsque les indications montrent que la prochaine hausse aura lieu plus tôt que prévu (par exemple avant avril 2026) que le marché considérera cela comme un vrai signal hawkish, ce qui pourrait entraîner une hausse du yen. Actuellement, les swaps de taux à un jour indiquent que le marché anticipe une hausse du taux à 1,00 % par la Banque du Japon au troisième trimestre 2026.

En résumé, sans une mise à jour significative des prévisions de taux neutre, il sera difficile pour le gouverneur de convaincre le marché que le taux terminal sera plus élevé. La future évolution du yen dépendra également de la stratégie de communication de la banque centrale.