## La chute des actifs cryptographiques déclenche une réaction en chaîne, y a-t-il encore une chance de rebond à la fin de l'année sur le marché américain ?

**Bitcoin et les marchés boursiers américains sous pression, la volatilité du marché augmente nettement**

Lundi (1er décembre), le marché a mal commencé, les actifs cryptographiques étant en tête de la baisse. Le Bitcoin a brièvement chuté de plus de 8 %, passant sous 84 000 dollars, enregistrant la pire performance journalière depuis mars. Ethereum a reculé de 10 % pour atteindre environ 2 719 dollars, Solana n’a pas été épargné, avec une baisse proche de 10 %.

Avec la forte volatilité du marché cryptographique, les trois principaux indices boursiers américains ont également tous reculé. L’indice S&P 500 a diminué de 0,53 % à 6 812,63 points, le Nasdaq a chuté de 0,38 % à 23 275,92 points, et le Dow Jones a fortement reculé de 427,09 points (0,9 %), clôturant à 47 289,33 points. Les trois indices ont mis fin à leur série de cinq hausses consécutives, indiquant un affaiblissement évident du sentiment du marché lors de la première semaine complète de décembre.

### **Liquidations à effet de levier provoquant une vente en cascade, la vulnérabilité de la structure du marché cryptographique mise en évidence**

Selon l’analyse de Ben Emons, fondateur de Fedwatch Advisors, la chute brutale du lundi provient principalement d’un événement de liquidation concentrée d’environ 4 milliards de dollars. Le levier sur les plateformes d’échange atteint jusqu’à 200 fois, ce qui met certains positions spéculatives en situation de liquidation forcée.

Plus inquiétant encore, la taille du levier non réglé sur le marché des contrats perpétuels Bitcoin atteint 7 870 milliards de dollars, tandis que le levier ETF n’est qu’environ 1 350 milliards de dollars. « Il reste une quantité importante de levier cachée dans le système, » avertit Emons, « si le prix ne parvient pas à se maintenir à un niveau élevé, des liquidations similaires continueront de se produire. »

Zach Pandl, responsable de la recherche chez Grayscale, indique que les données on-chain et de trading suggèrent que les actifs cryptographiques subiront une pression continue à court terme. Le volume des contrats perpétuels non clôturés diminue, et le volume de trading sur les échanges centralisés et décentralisés s’affaiblit nettement, reflétant une baisse de l’appétit pour le risque et une activité de trading en déclin.

La forte utilisation de l’effet de levier et la faible liquidité amplifient la volatilité, cette chute ayant un effet de contagion évident entre les actifs à risque, ce qui constitue un moteur important de la pression à court terme sur les actions technologiques.

### **Le secteur manufacturier continue de faiblir, la volatilité du marché obligataire s’intensifie, alimentant l’incertitude**

Les dernières données de l’ISM (Institute for Supply Management) montrent que le secteur manufacturier américain s’est contracté pour le neuvième mois consécutif en novembre, avec un PMI passant de 48,7 à 48,2, bien en dessous de la ligne de croissance/déclin à 50. La persistance des droits de douane à l’importation constitue la principale cause de la baisse des commandes d’usine et de la hausse des coûts d’entrée.

Les fabricants de matériel de transport ont même adopté des « changements plus permanents », notamment en procédant à des licenciements et en délocalisant leurs activités de fabrication à l’étranger. Malgré la faiblesse des commandes d’usine, l’indicateur de paiement des prix dans l’enquête ISM a augmenté à 58,5, indiquant que les coûts d’entrée continuent d’augmenter. L’emploi dans le secteur manufacturier se contracte pour le dixième mois consécutif, 67 % des entreprises interrogées déclarant que leur gestion du personnel reste normale, plutôt que de recruter.

Parallèlement, les rendements obligataires américains ont augmenté de manière généralisée lundi, principalement sous l’effet de la baisse des marchés obligataires japonais et européens. Le gouverneur de la Banque du Japon, Ueda Kazuo, a indiqué que les conditions pour une hausse des taux deviennent matures, provoquant un ajustement synchronisé des marchés obligataires mondiaux. La hausse des rendements US exerce une pression sur l’immobilier et les services publics, qui sont des « quasi-obligations », et constitue un facteur de ralentissement du S&P 500.

### **Les attentes de la Fed pour une baisse des taux, le marché attend la décision de la semaine prochaine**

Le marché a déjà intégré une probabilité d’environ 88 % pour une baisse des taux par la Fed la semaine prochaine. L’outil CME FedWatch montre que la réduction de 25 points de base est la plus anticipée. Cependant, des économistes de Goldman Sachs indiquent que des divergences au sein du comité freinent une tarification plus dovish, laissant entendre qu’une « baisse de taux hawkish » pourrait se produire — c’est-à-dire une baisse tout en laissant entendre une pause dans l’assouplissement futur.

Robert Schein, directeur d’investissement chez Blanke Schein Wealth Management, pense que le contexte actuel reste solide, surtout compte tenu de la forte probabilité que la Fed baisse à nouveau ses taux. Il affirme que le marché est en « phase de digestion », mais que l’environnement global continue de soutenir la performance boursière.

### **Le secteur technologique montre une différenciation, la chaîne d’approvisionnement en IA connaît une prise de bénéfices**

La performance du secteur technologique est nettement divergente. Broadcom et Super Micro Computer ont tous deux chuté de plus de 2 %, indiquant une prise de bénéfices dans une partie de la chaîne d’approvisionnement en IA qui avait connu une forte hausse ; NVIDIA a progressé de plus de 1 % dans un contexte contraire, maintenant sa position de leader technologique ; Synopsys a fortement augmenté, bénéficiant de l’annonce d’un investissement massif par NVIDIA.

Cela indique que le secteur de l’IA entre dans une phase de réévaluation structurelle, les capitaux privilégiant les actifs à forte certitude, tout en étant prudents face à des segments en forte hausse avec des valorisations élevées.

### **La vente dans le secteur de la vente au détail et des biens de consommation essentiels contre la tendance, le facteur saisonnier offrant un soutien**

Malgré la pression générale du marché, le secteur de la vente au détail affiche une performance remarquable. Avec le début de la saison des fêtes, Home Depot et Walmart ont tous deux enregistré des gains ; l’ETF XRT, qui suit le secteur de la vente au détail, a augmenté de près de 1 %, avec une hausse cumulée de plus de 7 % sur cinq jours.

Adobe Analytics prévoit que les consommateurs dépenseront 142 milliards de dollars en ligne lors du « Cyber Monday », offrant un soutien continu au secteur de la vente au détail. Bien que l’indice global soit en baisse, 12 actions du S&P 500 ont atteint de nouveaux sommets sur 52 semaines, dont 8 ont même établi des records historiques.

Cela renforce un signal important : **malgré la volatilité du marché, la différenciation entre les forces et faiblesses du marché boursier américain s’accélère**. General Motors, Monster Beverage, Walmart et d’autres actions ont franchi des sommets de longue date, indiquant qu’une force structurelle persiste.

### **Les facteurs saisonniers de fin d’année pourraient soutenir le rebond**

Selon l’expérience historique, depuis 1950, décembre est le troisième mois avec la meilleure performance pour le S&P 500, avec une hausse moyenne de plus de 1 %. Bien que la volatilité du marché à court terme s’intensifie, les investisseurs anticipent que la Fed pourrait réduire ses taux la semaine prochaine, tout en poursuivant la baisse de l’inflation, ce qui pourrait donner une résilience au marché de fin d’année.

Le marché est actuellement en période d’attente politique, les actifs cryptographiques, en raison de leur effet de levier élevé et de leur faible liquidité, étant parmi les classes d’actifs les plus rapidement liquidées. Cependant, la consommation traditionnelle et certaines grandes valeurs technologiques restent résilientes. La clé du rebond de fin d’année réside dans la capacité de la politique de la Fed et de la stabilité des bénéfices des entreprises à créer une dynamique favorable.